O lucrare de lucru a Băncii Reglementărilor Internaționale a constatat că estimările valorii transferurilor Bitcoin on-chain pot diferi de până la șase ori, în funcție de modul în care cercetătorii tratează ieșirile tranzacțiilor (transaction outputs).
Lucrarea de lucru a Băncii Reglementărilor Internaționale, intitulată Hidden by complexity? Measuring stablecoin, crypto and decentralised finance ecosystems (Ascunse de complexitate? Măsurarea ecosistemelor stablecoin, cripto și de finanțare descentralizată), a fost scrisă de Timothy Aerts, Ronald Heijmans, Jan Paulick și Violeta Vuletic și publicată în septembrie 2026. Cercetarea utilizează date de la Bitcoin, Ethereum și Tron colectate prin Mercurius, un proiect operat de De Nederlandsche Bank și dezvoltat împreună cu BIS Innovation Hub și Deutsche Bundesbank. Citiți Lucrarea de lucru BIS 1377
Pe cele trei rețele, setul de date Mercurius conține 100 de miliarde de înregistrări. Lucrarea avertizează că această cifră reprezintă puncte de date stocate prin sistemul său de procesare și nu ar trebui interpretată ca 100 de miliarde de evenimente blockchain distincte. Înregistrările Ethereum și Tron se pot suprapune între datele de bază și cele ale contractelor inteligente, în timp ce informațiile pot apărea în mai multe etape ale fluxului de procesare.
Pentru analiza sa Bitcoin, studiul a examinat date care acoperă perioada 2009-2026, incluzând aproximativ 1,3 miliarde de tranzacții și 3,6 miliarde de ieșiri de tranzacții (transaction outputs). Cercetătorii au testat trei moduri de calcul a valorii de transfer, deoarece modelul Bitcoin de ieșire a tranzacțiilor necheltuite, sau UTXO, poate returna fonduri neutilizate expeditorului sub formă de rest (change).
Estimarea superioară a lucrării numără valoarea tuturor ieșirilor. O măsură ajustată elimină ieșirile trimise înapoi la adresa expeditorului, pe care cercetătorii le-au tratat ca fiind probabil rest (change). O estimare inferioară conservatoare elimină auto-transferurile identificate sau, atunci când nu poate fi identificat niciunul, scade cea mai mare ieșire a tranzacției, sub presupunerea că ieșirile mai mici reprezintă transferul economic.
Aplicarea diferitelor metode a produs decalaje de până la șase ori în estimările lunare ale valorii transferurilor Bitcoin on-chain. Figura 5 din studiu arată estimările brute, ajustate și cele de limită inferioară divergând puternic în mai multe perioade, mai ales când activitatea și prețurile Bitcoin au crescut.
Cercetătorii au avertizat că estimarea lor cea mai scăzută este o euristică conservatoare, nu o măsură certă din punct de vedere matematic. Tranzacțiile CoinJoin pot conține mai multe ieșiri de rest (change), în timp ce mixerele, activitatea de spam și transferurile intermediare creează alte probleme de clasificare pe care modelul nu încearcă să le elimine. Lucrarea a constatat că excluderile de auto-transfer au devenit mai pronunțate începând cu martie 2016, pe măsură ce reutilizarea adreselor a crescut.
Autorii au afirmat că metricile citate frecvent pot transmite „un grad de acuratețe care nu este susținut de natura datelor subiacente”.
Aceeași problemă de măsurare apare la evaluarea ofertei de Bitcoin. Studiul a comparat capitalizarea de piață convențională cu măsuri care iau în considerare monedele inactive de mult timp și prețul la care ieșirile individuale s-au mișcat ultima dată.
Capitalizarea de piață standard aplică prețul curent al Bitcoin întregii oferte aflate în circulație. O alternativă în lucrare elimină UTXO-urile care au rămas neatinse de peste 15 ani. Utilizarea acestui prag a exclus puțin peste 1,8 milioane de BTC din calcul, deși cercetătorii au subliniat că inactivitatea nu poate dovedi că cheile private au fost pierdute.
Datele lor arată că aproximativ 3,5 milioane BTC au rămas inactive de peste 10 ani, în timp ce 1,8 milioane BTC nu s-au mișcat de peste 15 ani. Totuși, aproape 24.000 BTC s-au mișcat în cele din urmă după ce au stat inactive peste un deceniu, incluzând aproape 3.000 BTC care s-au mișcat după 15 ani. Cercetătorii au citat aceste mișcări ca dovadă că estimările de monede pierdute bazate pe vechime rămân incerte.
O măsură separată, capitalizarea realizată, evaluează fiecare ieșire necheltuită folosind prețul Bitcoin înregistrat la momentul creării acelei ieșiri, după cheltuiala sa anterioară. Analiza BIS a constatat că capitalizarea de piață convențională a atins de până la patru ori capitalizarea realizată în perioadele de apreciere rapidă a prețului. În timpul declinului puternic al Bitcoin din 2022, capitalizarea realizată a depășit temporar capitalizarea de piață convențională, deoarece ieșirile mai vechi și-au păstrat evaluarea anterioară.
Într-o acoperire similară, un articol explicativ crypto.news despre prețul realizat al Bitcoin descrie capitalizarea realizată ca bază pentru calcularea costului agregat on-chain al pieței. Crypto.news a raportat în august că capitalizarea realizată a Bitcoin a crescut cu peste 4,6 miliarde de dolari într-o perioadă de șapte zile, conform datelor CryptoQuant. Citiți raportul crypto.news despre capitalizarea realizată a Bitcoin
Ethereum a prezentat o provocare diferită, deoarece o singură tranzacție poate apela mai multe contracte inteligente și poate genera informații prin intrări de tranzacții, urme de execuție și jurnale de evenimente. Cercetătorii BIS au examinat 67,5 milioane de contracte Ethereum implementate și active și nu au putut încadra mai mult de 54 de milioane în categoriile lor tehnice.
Dintre contractele pe care le-au putut clasifica, aproape 12 milioane erau proxy-uri, 1,4 milioane erau contracte de token-uri fungibile și aproximativ 100.000 erau contracte NFT. Cercetătorii au folosit bytecode și standarde precum ERC-20 și ERC-721 pentru clasificare, dar au avertizat că aderarea la un standard tehnic nu stabilește scopul economic al unui contract.
Denumirea a creat o altă sursă de zgomot. Lucrarea a identificat simbolul USDT în aproximativ 7.000 de contracte de token-uri Ethereum, chiar dacă doar unul reprezenta contractul oficial de emisiune Tether pe Ethereum. Analiza sa a exclus contractul Tether autentic atunci când a studiat token-uri imitate sau potențial false etichetate cu USDT.
Datele USDT cross-chain au arătat un contrast separat. Pe Ethereum, proporția de USDT deținută în contracte inteligente a depășit 20% în 2022 și a rămas în mare parte între 15% și 20% până la sfârșitul anului 2024, înainte de a scădea într-un interval de aproximativ 10%–15%. Pe Tron, conturile de contracte inteligente dețineau aproximativ 1% din USDT în majoritatea perioadelor examinate.
Cercetătorii au asociat soldurile contractelor inteligente Ethereum cu activități precum furnizarea de lichiditate, creditarea și alte utilizări DeFi. Ei au descris USDT pe Tron ca apărând mai frecvent în activitățile tranzacționale și de stocare a valorii, avertizând totodată că tipul de cont rămâne un proxy imperfect, deoarece adresele deținute extern pot reprezenta plăți, custodie de exchange, remitențe sau dețineri.
Într-o acoperire similară, crypto.news a raportat că Tron a procesat 2,1 trilioane de dolari în transferuri USDT în al doilea trimestru din 2026, citând date Messari, în timp ce oferta sa de USDT a încheiat trimestrul la 87,9 miliarde de dolari. Citiți raportul crypto.news despre Tron USDT
Pentru lucrările viitoare de măsurare, autorii recomandă completarea estimărilor cu un singur număr cu intervale delimitate care dezvăluie incertitudinea specifică protocolului. Cadrul lor solicită clasificarea tehnică a contractelor, ipoteze explicite și tratarea separată a identității unui activ și a infrastructurii blockchain pe care operează. Autorii au descris indicatorii on-chain ca fiind „aproximații zgomotoase, mai degrabă decât măsuri directe ale activității economice”.
Această publicație este o Lucrare de lucru a BIS și nu introduce în sine o reglementare, un termen de conformitate sau o cerință de raportare. BIS precizează că opiniile din Lucrarea de lucru aparțin autorilor lor și nu reprezintă neapărat instituția sau băncile sale centrale membre.
Un proces de filtrare comparabil este deja vizibil în tabloul de bord Visa Onchain Analytics, dezvoltat cu Allium Labs. Visa separă activitatea totală a stablecoin-urilor de o măsură ajustată concepută pentru a filtra tranzacționarea de înaltă frecvență, roboții, rutarea prin bridge-uri, activitatea de exchange centralizată, minting-ul și burning-ul, precum și alte transferuri care pot să nu semene cu o decontare obișnuită.
Un instantaneu al tabloului de bord din 16 septembrie, preluat de TradingView de la Cointelegraph, a arătat un volum total de tranzacții stablecoin de 6,4 trilioane de dolari în ultimele 30 de zile și 313,1 miliarde de dolari după ajustările Visa. Metodologia live a Visa afirmă că filtrul său unidirecțional numără doar cel mai mare transfer de stablecoin dintr-o singură tranzacție, reducând mișcările interne duplicate generate de apelurile complexe ale contractelor inteligente.
Filtrul de adrese al Visa include transferuri în volum ajustat atunci când activitatea îndeplinește criteriile sale economice și o adresă nu a trimis mai mult de 1.000 de tranzacții sau 10 milioane de dolari în volum într-o perioadă de 30 de zile. Tabloul de bord clasifică activitatea în plăți, DeFi, exchange-uri centralizate, investiții și tranzacționare, stocare de valoare, minting și burning, rutare pe termen scurt și infrastructură, în timp ce tranzacțiile sub 250 de dolari care trec de filtrul său ajustat sunt clasificate ca de dimensiune retail.
USDT
BTC