Volumul total de contracte deschise (open interest) pentru futures perpetue pe altcoin a depășit pe cel al Bitcoin pentru prima dată din decembrie 2024, pe 6 septembrie, reflectând o creștere a tranzacțiilor cu levier pe măsură ce Zcash și piața mai largă de altcoin au crescut.
Volumul total de contracte deschise al Bitcoin se situa în jurul valorii de 25 de miliarde de dolari pe 7 septembrie, conform Coinalyze. Contractele perpetue reprezentau aproximativ 23,9 miliarde de dolari, în timp ce contractele futures cu scadență reprezentau aproximativ 1,2 miliarde de dolari.
Bitcoin deținea aproximativ 37% din piața contractelor deschise perpetue monitorizată de platformă. Prin urmare, cota combinată a contractelor altcoin a depășit cota Bitcoin, deși categoria altcoin combină poziții pe multe active diferite.
Volumul de contracte deschise măsoară valoarea contractelor derivate restante pe care traderii nu le-au închis sau decontat. Acesta crește atunci când participanții stabilesc poziții noi și scade atunci când pozițiile sunt închise, expiră sau se confruntă cu lichidarea.
Această metrică nu arată dacă traderii sunt colectiv bullish sau bearish. Fiecare contract derivat are atât o parte long, cât și una short, făcând ca un volum crescut de contracte deschise să fie în primul rând o măsură a participării și a efectului de levier.
Ratele de finanțare oferă un context suplimentar. O rată de finanțare pozitivă indică, în general, că pozițiile long plătesc short-urile, în timp ce o rată de finanțare negativă sugerează o cerere mai puternică pentru expunere bearish. Mișcările prețurilor și datele de lichidare pot ajuta apoi la identificarea părții aflate sub presiune.
Prin urmare, depășirea altcoinului nu demonstrează că traderii se așteaptă ca fiecare token să se aprecieze. Arată că valoarea combinată a pozițiilor perpetue altcoin restante a depășit totalul Bitcoin.
Structura pieței contează, de asemenea. Bitcoin rămâne cea mai mare piață individuală de derivate cripto. Cifra concurentă a altcoin-urilor combină Ether, Solana, XRP, BNB, Zcash și sute de tokenuri mai mici.
Cota Bitcoin ar putea reveni rapid dacă traderii adaugă noi poziții BTC sau dacă efectul de levier al altcoin-urilor este eliminat prin lichidări. Depășirea ar trebui tratată ca o imagine de moment a poziționării actuale, mai degrabă decât o schimbare permanentă a conducerii pieței.
Zcash a devenit unul dintre cele mai clare exemple de creștere a levierului pe altcoin. Volumul de contracte deschise pentru futures ZEC a urcat la aproximativ 2,3 miliarde – 2,4 miliarde de dolari pe măsură ce tokenul de confidențialitate a depășit 1.000 de dolari la începutul lunii septembrie. ZEC a crescut cu aproximativ 20% pe 4 septembrie și a atins un maxim intraday în jurul valorii de 1.023 de dolari. Această creștere a lichidat aproximativ 36,6 milioane de dolari în poziții cu levier, inclusiv aproximativ 34,5 milioane de dolari deținute de vânzătorii în lipsă (short sellers).
Tokenul a continuat să crească după creșterea inițială. ZEC se tranzacționa în jurul valorii de 1.192 de dolari pe 7 septembrie, în creștere cu aproximativ 11% în timpul ultimei sesiuni, cu prețuri variind între aproximativ 1.074 și 1.249 de dolari. Crypto.news a raportat că raliul a coincis cu transformarea Zcash în prima monedă de confidențialitate cu un ETF spot în SUA. Grayscale și-a convertit Zcash Trust în fondul tranzacționat la bursă ZCSH pe NYSE Arca în august.
Fondul a fost lansat cu aproximativ 304 milioane de dolari sub administrare, conform raportului. Activele sale au depășit ulterior 414 milioane de dolari pe măsură ce prețurile ZEC și interesul investitorilor au crescut. Lichidările de poziții short au accelerat, de asemenea, raliul. Bursele închid pozițiile bearish prin achiziționarea activului sau contractului relevant atunci când traderii nu mai dețin suficient colateral. Această cumpărare forțată poate împinge prețurile mai sus în timpul unei mișcări deja puternice.
Același mecanism poate funcționa invers. Dacă ZEC scade, pozițiile long cu levier pot fi închise prin vânzări forțate, adăugând presiune atunci când lichiditatea pieței este limitată.
Datele anterioare arătaseră deja o activitate a derivatelor care depășea cererea spot. Crypto.news a raportat că volumul futures ZEC a atins 3,55 miliarde de dolari față de 312 milioane de dolari în volum spot într-o analiză rapidă înainte de depășirea pragului de 1.000 de dolari.
O creștere a volumului de contracte deschise denominat în dolari nu înseamnă întotdeauna că traderii au adăugat aceeași sumă în poziții noi. Valoarea poate crește deoarece tokenul subiacent se apreciază, chiar și atunci când numărul de contracte rămâne neschimbat.
ZEC oferă un exemplu clar. Dacă 2,3 milioane de ZEC rămân angajate în poziții futures, valoarea lor în dolari crește automat atunci când tokenul trece de la 800 la 1.000 de dolari. Noi poziții și aprecierea prețului pot apărea, de asemenea, împreună. Distingerea între ele necesită examinarea volumului de contracte deschise atât în termeni de token, cât și în termeni de dolari.
Relația dintre preț și volumul de contracte deschise oferă un context util. Prețurile în creștere însoțite de un volum crescut de contracte deschise pot indica faptul că traderii adaugă expunere. Prețurile în creștere cu un volum în scădere de contracte deschise pot indica faptul că vânzătorii în lipsă își închid pozițiile.
Prețurile în scădere și volumul de contracte deschise în declin indică, de obicei, lichidări de poziții long sau închideri voluntare de poziții. Prețurile în scădere cu un volum în creștere de contracte deschise pot indica o nouă expunere short, deși sunt necesare date de finanțare pentru a susține această interpretare.
Crypto.news a explicat anterior că volumul de contracte deschise și ratele de finanțare reprezintă presiunea de lichidare acumulată. O creștere bruscă a lichidărilor însoțită de o scădere accentuată a volumului de contracte deschise indică faptul că efectul de levier a părăsit piața. O scădere mică sugerează că traderii ar putea fi încă puternic poziționați.
Capitalizarea de piață a altcoinurilor, excluzând cele mai mari zece active cripto, a crescut peste 200 de miliarde de dolari la începutul lunii septembrie, conform cifrelor citate alături de depășirea înregistrată de Coinalyze.
Categoria a câștigat peste 10% de la începutul lunii. Această creștere sugerează că activitatea derivatelor a avut loc concomitent cu evaluări spot mai mari, mai degrabă decât în întregime pe piețele futures.
Capitalizarea de piață nu măsoară direct cantitatea de bani noi care intră într-un activ. Ea înmulțește ultimul preț tranzacționat cu oferta circulantă, astfel încât achizițiile relativ mici pot crește valoarea calculată a tuturor tokenurilor aflate în circulație. Bitcoin, între timp, se tranzacționa în jurul valorii de 79.575 de dolari pe 7 septembrie, în scădere cu aproximativ 0,4% în timpul ultimei sesiuni. Intervalul său intraday s-a extins de la aproximativ 79.460 de dolari la 80.494 de dolari.
Combinația dintre prețurile stabile ale Bitcoin și câștigurile mai puternice ale altcoinurilor este în concordanță cu acceptarea unui risc mai mare de către traderi. Aceasta nu stabilește că investitorii au vândut Bitcoin în mod specific pentru a finanța achizițiile de altcoinuri.
Piața mai largă de altcoin se confruntase cu dificultăți la începutul anului 2026. Crypto.news a raportat că activele, excluzând Bitcoin și Ether, au pierdut aproape 23% în prima jumătate a anului, deoarece lichiditatea s-a concentrat în criptomonede mai mari și stablecoin-uri.
Recuperarea din septembrie urmează, așadar, unei perioade prelungite de performanță mai slabă, mai degrabă decât să înceapă dintr-o piață bull de altcoin deja stabilită.
Volumul crescut de contracte deschise devine periculos atunci când pozițiile cu levier cresc mai rapid decât lichiditatea disponibilă. O mișcare bruscă a prețului poate forța apoi bursele să închidă poziții mai rapid decât le pot absorbi registrele de ordine (order books). Lichidările de poziții long adaugă vânzări forțate în timpul unei scăderi. Lichidările de poziții short creează cumpărări forțate în timpul unui raliu. Ambele pot amplifica mișcarea originală și pot produce o cascadă pe mai multe burse.
Riscul depinde de nivelurile marjei, calitatea colateralului, concentrarea pozițiilor și adâncimea pieței spot. Volumul de contracte deschise singur nu poate identifica momentul în care va începe un eveniment de lichidare. Raportul original a susținut că evenimentele de lichidare tind să se accelereze atunci când volumul total de contracte deschise atinge aproximativ 4,42% din capitalizarea totală a pieței. Cu toate acestea, nu a făcut legătura cu un studiu primar și nici nu a publicat metodologia utilizată pentru a stabili acest prag.
Cifra de 4,42% ar trebui, prin urmare, tratată ca o estimare neverificată, mai degrabă decât un declanșator de piață de încredere. Activele cu raporturi similare se pot comporta diferit, deoarece lichiditatea lor, distribuția pe burse și cerințele de colateral variază.
Evenimentele recente de pe piață arată cât de repede se poate desface levierul. Bitcoin a scăzut de la peste 81.000 de dolari la sub 78.000 de dolari în august, în timp ce pozițiile long au reprezentat aproximativ 270 de milioane de dolari în lichidări. Crypto.news a raportat că volumul de contracte deschise pe Bitcoin a scăzut pe măsură ce pozițiile long cu levier au ieșit de pe piață.
Piața altcoin ar putea fi mai sensibilă, deoarece multe tokenuri au registre de ordine (order books) mai puțin adânci decât Bitcoin. O poziție care pare gestionabilă în condiții normale de tranzacționare poate deveni dificil de închis în timpul unei mișcări rapide.
Depășirea anterioară a avut loc în decembrie 2024 și a fost urmată de corecții pe mai multe tokenuri cu capitalizare medie. Bitcoin a rămas relativ stabil în timpul unei părți a acelei perioade. O singură apariție istorică nu stabilește o relație predictivă fiabilă. Lichiditatea pieței, compoziția burselor, limitele de levier și structurile de colateral s-au schimbat din 2024.
Alte evoluții ar fi putut contribui, de asemenea, la corecțiile anterioare, inclusiv condițiile macroeconomice, știrile specifice tokenurilor și schimbările mai largi în apetitul pentru risc. Doar sincronizarea nu poate dovedi că volumul de contracte deschise pe altcoin a cauzat scăderile.
Cele mai utile semnale includ acum ratele de finanțare, volumul de tranzacționare spot și modificările în volumul de contracte deschise. Un levier în creștere combinat cu finanțare costisitoare și o cerere spot în slăbire ar indica o piață mai puțin stabilă.
O scădere a volumului de contracte deschise în timp ce prețurile rămân ferme ar sugera că levierul în exces părăsește piața fără a provoca o vânzare în masă mai amplă. Creșterea continuă atât a volumului spot, cât și a volumului de contracte deschise ar putea indica faptul că activitatea derivatelor are în continuare o cerere subiacentă.
ZEC
BTC