Mai jos este o versiune rezumată a raportului „A Deep Dive into the Future of Onchain Liquidity Routing” de la The Block Research. Versiunea integrală PDF a acestui raport este disponibilă aici.

Într-o piață onchain fragmentată, cea mai bună execuție nu mai este garantată prin aderarea la o singură locație. Lichiditatea care odinioară exista în câteva locuri se întinde acum pe mii de pool-uri și un număr tot mai mare de locuri DEX (exchange-uri descentralizate) pe mai multe rețele, fiecare oferind prețuri și adâncime de lichiditate diferite. Această fragmentare transformă un simplu swap de token-uri într-o problemă complexă de căutare și optimizare.

Agregatoarele DEX există pentru a elimina această complexitate și pentru a prezenta utilizatorilor o singură opțiune optimă. Conceptual, ele joacă același rol ca un motor de căutare de zboruri. În loc să forțeze utilizatorii să verifice locurile unul câte unul, un agregator scanează piața și prezintă o rută care maximizează calitatea execuției realizate. Pe măsură ce activitatea onchain se extinde și lichiditatea continuă să se fragmenteze, agregatoarele nu mai sunt doar o comoditate; ele devin din ce în ce mai mult stratul de acces implicit pentru tranzacționarea onchain eficientă.

Mecanic, un agregator preia o instrucțiune de la utilizator, cum ar fi „schimbă X din token A pentru cel puțin Y din token B”, și o transformă într-un plan de execuție. Pentru a face acest lucru, agregatoarele se bazează pe două componente principale de infrastructură: un motor de rutare și un strat de protecție a tranzacțiilor.

Motorul de rutare este sistemul decizional central al agregatorului. Sarcina sa este de a găsi cea mai rentabilă modalitate de a obține lichiditate din diverse locuri onchain și de a finaliza tranzacția. Face acest lucru prin două sarcini strâns legate.

Prima este căutarea căii (pathfinding), care explorează căi posibile de swap, inclusiv rute multi-hop, pentru a identifica o rută eficientă în condițiile actuale de lichiditate. Acest lucru este non-trivial din punct de vedere computațional, deoarece spațiul de căutare crește rapid odată cu numărul de locuri și active intermediare, în timp ce mediul se modifică continuu pe măsură ce stările pool-urilor se actualizează bloc cu bloc.

A doua este divizarea ordinelor (order splitting). Chiar și atunci când un singur loc poate executa o tranzacție, plasarea unui ordin mare printr-o singură cale duce adesea la un impact semnificativ asupra prețului. Prin urmare, motorul de rutare împarte ordinul între mai multe surse de lichiditate pentru a reduce impactul general asupra prețului. Acest lucru, însă, crește sarcina de optimizare, deoarece problema de rutare devine atât „care căi”, cât și „în ce proporții” sub constrângeri stricte de timp.

În timp ce motorul de rutare optimizează prețul, stratul de protecție a tranzacțiilor se concentrează pe păstrarea acelei valori în timpul execuției. Această infrastructură atenuează slippage-ul cauzat de fluxul advers, în special comportamentele determinate de MEV (Maximal Extractable Value), cum ar fi atacurile de tip sandwich. Problema fundamentală este că tranzacțiile în așteptare din mempool sunt publice, oferind căutătorilor MEV oportunitatea de a „frontrun”-ui tranzacțiile pentru a extrage valoare în detrimentul utilizatorilor.

Agregatoarele concurează, prin urmare, nu doar în găsirea unei rute atractive pe hârtie, ci și în cât de consecvent pot oferi rezultatul cotat în condiții reale, adesea prin limitarea scurgerilor de informații pentru a atenua extragerea MEV. Aici „cel mai bun preț” se transformă în „cel mai bun spread efectiv”, și aici agregatoarele încep să semene mai mult cu o infrastructură decât cu o simplă funcționalitate de UI.

Aceste mecanisme se integrează direct în structura pieței. Agregatoarele nu doar ajută utilizatorii să găsească prețuri mai bune; ele redirecționează și fluxul de ordine între locuri, determină ce modele de lichiditate rămân competitive și servesc drept punct de acces implicit între utilizatori și locuri. De-a lungul timpului, acest lucru mută puterea de negociere de la DEX-urile individuale către agregatoarele care controlează distribuția, inteligența de rutare și fiabilitatea execuției.

Agregatoarele timpurii semănau în mare parte cu routere „best-of” pe un singur lanț. Acestea comparau un set limitat de pool-uri, selectau o rută și executau un swap onchain simplu. Pe măsură ce lichiditatea s-a fragmentat și designul DEX a evoluat, rutarea a devenit o disciplină de optimizare autentică, necesitând o acoperire mai largă a locurilor, suport nativ multi-hop și o gestionare mai robustă a riscului de execuție, inclusiv slippage-ul legat de MEV.

Direcția de evoluție este clară chiar dacă implementările diferă: agregatoarele se mută de la „alegerea unei rute” la „orchestrarea execuției”, extinzându-și aria de acțiune de la descoperirea prețului la livrarea rezultatului.

Acum, granița este execuția delegată. În loc să se angajeze la o rutare fixă în avans, utilizatorii își exprimă o intenție, de exemplu „schimbă X din token A pentru cel puțin Y din token B”, și permit unor soluționatori terți să concureze pentru a livra execuția. Acest design centrat pe intenție externalizează eficient rutarea și execuția către o piață competitivă, unde soluționatorii procură lichiditate flexibil și își internalizează riscul de execuție asociat, optimizând astfel calitatea execuției în condiții reale.

Acest raport examinează peisajul în evoluție al rutării lichidității onchain, detaliind modul în care agregatoarele DEX au trecut de la simple instrumente de comparație a prețurilor la orchestratori sofisticați de execuție.