Investidores de Bitcoin perderam dinheiro em oito dos últimos 13 setembros. O S&P 500 registrou uma perda média em setembro desde 1945, e pesquisadores da Yardeni rastrearam o padrão desde 1928.

O Bitcoin não inventou essa maldição, mas ainda assim o ativo digital a acompanhou.

Os traders de criptomoedas chamam-no de "Setembro Vermelho", uma espécie de bicho-papão cíclico do mercado que ressurge todos os anos nesta época. Mas não é superstição. É um padrão de dados tão teimoso que nem mesmo um ativo de quinze anos e um índice de ações de cem anos conseguem escapar dele.

Mas por quê?

A matemática por trás da maldição

Desde 2013, o Bitcoin fechou setembro em queda oito vezes em 13 anos completos, uma taxa de sucesso de 38,5%, de acordo com dados de retorno mensal rastreados pela CoinGlass. O retorno médio é negativo de 2,97%, a mediana é negativo de 2,44%, e ambos os números importam aqui: uma mediana negativa significa que mesmo um setembro "normal" perde dinheiro, não apenas alguns catastróficos puxando a média para baixo.

Somente junho se aproxima, com uma perda média menor de 1,59% no mesmo período. Todos os outros meses do calendário são positivos em média. Outubro, o melhor mês por uma grande margem, retornou 19,92% em média, com uma mediana de 14,71%, a reputação de "Uptober" que o cripto Twitter sempre celebra quando a época chega.

Agosto merece uma nota de rodapé aqui, porque os números enganam. Seu retorno médio é um respeitável 2,82% positivo, mas sua mediana é negativo de 6,99%. Tradução: a maioria dos meses de agosto perde dinheiro, e são apenas os anos atípicos entre eles que impulsionam a média para o território positivo.

Não é só cripto

A versão de Wall Street para isso é mais antiga e mais bem documentada. O S&P 500 registrou em média um declínio de aproximadamente 0,6% em setembro desde 1945, de acordo com a pesquisa de mercado da própria Chase, e é o único mês com uma média negativa de longo prazo. Ampliando para 1928, o número piora, chegando a uma perda média de 1,1% a 1,2%.

Ninguém concorda sobre o porquê. As principais teorias: fundos mútuos encerram seu ano fiscal em 31 de outubro e despejam ativos perdedores em setembro para colher perdas fiscais; mesas institucionais retornam do recesso de verão e executam a desalavancagem adiada de uma só vez; e a reunião do Fed em meados do mês tende a acontecer bem no meio da turbulência.

Nenhuma dessas explica o Bitcoin, que não tem um ano fiscal ou férias de verão, mas ainda é um investimento financeiro.

Este ano traz uma camada extra. 2026 é um ano de eleição de meio de mandato, e ao longo dos últimos 10 ciclos de meio de mandato desde 1986, a mínima média do mercado de ações dos EUA caiu em 2 de setembro, com quedas que em média representam quase 17% em relação ao pico anterior antes que os mercados se recuperem. O Bitcoin hoje se comporta mais como uma ação de tecnologia de alto beta do que como uma proteção, então essa correlação funciona nos dois sentidos.

O que aconteceu em setembro passado

O Setembro Vermelho do ano passado seguiu o roteiro, depois o inverteu. O Bitcoin abriu o mês sendo negociado em torno de US$ 108.000 com seu RSI indicando sobrevenda perto de 38, e o CEO da DYOR, Ben Kurland, disse ao Decrypt que a ideia de Setembro Vermelho é "mais mito do que matemática".

A matemática venceu as primeiras rodadas. Em meados do mês, uma semana brutal eliminou cerca de US$ 162 bilhões da capitalização total de mercado das criptomoedas e empurrou o Bitcoin para perto de US$ 112.000, tocando brevemente uma mínima intradiária perto de US$ 111.986. Myriad, o mercado de previsão construído pela empresa-mãe da Decrypt, Dastan, tinha traders precificando quase 60% de chances de outro dia negativo no fundo.

O Bitcoin se recuperou de qualquer forma. As entradas de ETF desempenharam um papel. A CryptoQuant sinalizou a rotação de moedas de detentores de longo prazo para ETFs como um sinal de alta, e o Bitcoin subiu acima de US$ 114.000 para fechar o mês com alta de 5,16%, o terceiro setembro verde consecutivo registrado.

Então Outubro estragou a festa

O arco de redenção durou seis dias. O Bitcoin atingiu um novo recorde histórico acima de US$ 126.000 em 6 de outubro, e o movimento de "Uptober" parecia à prova de balas novamente.

Não foi. Em 10 de outubro, o presidente Donald Trump ameaçou tarifas de 100% sobre importações chinesas, e o mercado de criptomoedas tornou-se o único aberto para reagir. Em 24 horas, US$ 19 bilhões em posições de margem foram aniquilados, 1,6 milhão de traders foram liquidados, e a criadora de mercado Wintermute disse ao Decrypt que parou de negociar completamente porque o movimento violou suas próprias regras internas de risco.

O Bitcoin caiu de acima de US$ 121.000 para brevemente abaixo de US$ 102.000 naquele dia, arrastando as altcoins ainda mais para baixo. Alguns tokens de camada 2 perderam 70% em poucas horas. Outubro fechou em queda de 3,69%, sendo apenas o terceiro outubro vermelho desde 2013, e o dano continuou a se acumular: novembro terminou em queda de 17,67%, o pior novembro do Bitcoin desde 2018, a caminho de uma mínima de 21 meses perto de US$ 59.300 em junho passado. Os traders de criptomoedas passaram a chamar esse período de inverno cripto.

Então, o ano passado foi atípico. Tivemos um Uptember e um Outubro Vermelho, o que não é como o universo do mercado costuma se comportar.

A configuração do Bitcoin desta vez

O Bitcoin está sendo negociado em torno de US$ 77.500 na abertura de setembro, ligeiramente em baixa no dia, após encerrar um agosto de quase 25%, seu melhor agosto desde 2021. Essa alta estagnou logo abaixo da resistência entre US$ 81.455 e US$ 82.538, com suporte na zona de US$ 73.670 a US$ 75.157 abaixo.

O cenário macro mudou drasticamente desde a primavera. O presidente do Fed, Kevin Warsh, usou seu primeiro discurso em Jackson Hole para sinalizar que o índice de preços PCE está em 3,7% anualmente e acelerando em base de seis meses, e a ferramenta FedWatch da CME agora coloca as chances de uma alta de juros em setembro em 68,2%. O rendimento do Tesouro de 30 anos atingiu 5,28% no final de agosto, um nível visto pela última vez antes da crise financeira de 2008.

O ouro tem se valorizado junto com o Bitcoin, o que indica o que realmente está impulsionando isso: não tanto o apetite por risco, mas um crescente movimento de desvalorização monetária, com investidores se protegendo contra um Fed que pode ser forçado a continuar imprimindo enquanto a inflação se recusa a ceder. A regra proposta pela SEC, "Regulamentação de Ativos Cripto", publicada em 18 de agosto, adiciona um raro impulso regulatório a um cenário, de outra forma, instável.

A próxima data importante é de 15 a 16 de setembro, quando o Fed decide se aumentará as taxas pela primeira vez desde seu ciclo de aperto de 2022-2023, um período que arrastou o Bitcoin para baixo em aproximadamente 65%, para uma mínima de US$ 15.500 em novembro de 2022.