As moedas de privacidade estão conquistando um lugar nos mercados de investimento regulamentados, mesmo com o acesso direto aos seus ativos subjacentes se tornando mais difícil. O ETF de Zcash da Grayscale agora é negociado na NYSE Arca, enquanto as principais exchanges centralizadas reduziram o suporte para Monero e outras criptomoedas focadas em privacidade. A última atualização do THORChain mostra como a infraestrutura descentralizada poderia ajudar a fechar essa lacuna de acesso.
A privacidade em cripto está se movendo em duas direções ao mesmo tempo.
De um lado, está entrando no mainstream financeiro. O ETF de Zcash da Grayscale, ZCSH, começou a ser negociado na NYSE Arca em 25 de agosto. A Grayscale o descreveu como o primeiro produto negociado em bolsa a oferecer exposição à vista (spot) de Zcash (ZEC).
O fundo oferece aos investidores dos EUA uma maneira de obter exposição ao ZEC através de uma conta de corretagem regular. Eles não precisam abrir uma conta em exchange de cripto, gerenciar chaves privadas ou manter o ativo em uma carteira pessoal.
Por outro lado, comprar, vender e movimentar moedas de privacidade diretamente tornou-se mais difícil em vários mercados. As exchanges centralizadas removeram ativos ou restringiram o acesso, pois os reguladores aplicam padrões mais rígidos de combate à lavagem de dinheiro.
A contradição é difícil de ignorar. Wall Street agora pode empacotar a exposição a um ativo focado em privacidade dentro de um fundo regulamentado, enquanto partes do mercado cripto estão se tornando menos dispostas ou menos capazes de suportar as moedas subjacentes.
A atualização v3.20 do THORChain é importante dentro dessa divisão. O lançamento estabeleceu as bases técnicas para swaps nativos de Monero (XMR) e Zcash, juntamente com ativos como Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e stablecoins.
No entanto, o THORChain afirmou após a atualização que o lançamento do Monero e Zcash havia sido atrasado enquanto os contribuidores se concentravam na estabilidade da rede. A interface do protocolo para trades cross-chain suportados está disponível através de sua plataforma de swap nativa, com o acesso a XMR e ZEC dependente de sua ativação final.
Monero oferece o exemplo mais claro de como uma criptomoeda permissionless pode permanecer operacional enquanto se torna mais difícil de alcançar.
A Binance removeu o XMR em fevereiro de 2024, enquanto a OKX também encerrou o suporte para pares de negociação de Monero. A Kraken posteriormente interrompeu a negociação e os depósitos de XMR para clientes na Área Econômica Europeia, citando mudanças regulatórias.
Essas decisões não desligaram o Monero. A blockchain continuou processando transações, e os usuários ainda podiam enviar XMR entre carteiras compatíveis. O que mudou foi o acesso aos serviços que muitas pessoas usam para entrar ou sair do mercado.
Monero é privado por padrão. Seu design oculta o remetente, o destinatário e o valor da transação. Os defensores veem essas proteções como o equivalente digital da privacidade disponível ao pagar com dinheiro físico.
O mesmo design cria problemas para exchanges centralizadas responsáveis por verificações de clientes, monitoramento de transações e controles anti-lavagem de dinheiro. As exchanges podem ter dificuldades para coletar as informações esperadas pelos reguladores quando os detalhes das transações são ocultados no nível do protocolo.
A Europa está tornando esse conflito mais direto. O Regulamento Anti-Lavagem de Dinheiro da União Europeia aborda contas de cripto que permitem que as transações sejam anonimizadas ou tornadas mais difíceis de rastrear, inclusive através de "moedas que aumentam o anonimato".
O regulamento está programado para ser aplicado a partir de julho de 2027. Suas disposições impedirão que provedores de serviços de criptoativos mantenham contas anônimas ou contas que permitam a ofuscação de transações através de tais ativos.
Os EUA não introduziram uma proibição nacional idêntica à negociação de moedas de privacidade. Ainda assim, o suporte limitado de grandes exchanges significa que os usuários americanos podem enfrentar menos opções do que os detentores de ativos mais amplamente listados. O ZCSH da Grayscale oferece exposição de preço regulamentada ao Zcash, mas possuir uma parte do ETF não é o mesmo que ter ZEC ou usar seus recursos de privacidade on-chain.
Uma blockchain pode permanecer permissionless no nível do protocolo, mas se tornar difícil de usar na prática.
Alguém ainda pode receber e enviar XMR através da rede Monero. O problema maior surge quando essa pessoa deseja passar de XMR para Bitcoin, Ethereum ou uma stablecoin sem usar um serviço centralizado que suporte ambos os lados da transação.
A liquidez cross-chain nativa oferece outra rota. O THORChain é projetado para trocar ativos através de suas blockchains originais, em vez de exigir que os usuários movam representações "wrapped" para uma rede separada.
Sob as integrações planejadas de moedas de privacidade, os usuários seriam capazes de alternar entre XMR ou ZEC nativos e criptoativos suportados sem primeiro depositar seus fundos em uma exchange centralizada. Eles não precisariam criar uma conta em exchange ou renunciar à custódia para a transação.
O THORChain já havia testado swaps nativos de Monero antes do v3.20. Como relatado pelo crypto.news em junho, o protocolo disse que os swaps de XMR estavam funcionando de ponta a ponta em testes e que o suporte ao Zcash viria em seguida.
O atraso anunciado após o v3.20 mostra que a preparação técnica não garante a disponibilidade pública imediata. Os sistemas cross-chain devem gerenciar redes separadas, pools de liquidez e riscos de segurança, enquanto os ativos focados em privacidade podem adicionar mais questões operacionais e regulatórias.
O THORChain disse que o atraso no lançamento daria aos contribuidores mais tempo para preparar as integrações de Monero e Zcash. Swaps nativos podem reduzir a dependência de intermediários centralizados, embora os usuários ainda devam considerar os riscos de liquidez, rede e implementação.
Zcash torna a divisão entre o acesso a investimentos regulamentados e a privacidade on-chain ainda mais clara.
Ao contrário do Monero, o Zcash permite que os usuários escolham entre transações transparentes e blindadas (shielded). De acordo com a documentação do projeto, endereços transparentes expõem informações de transação publicamente, enquanto endereços blindados são projetados para proteger detalhes financeiros.
O ETF da Grayscale não dá aos investidores acesso a nenhum dos tipos de transação. O ZCSH detém ZEC para acompanhar o valor de mercado do ativo, enquanto os investidores compram e vendem cotas do fundo através de uma bolsa de valores.
O produto, portanto, traz a economia de uma moeda de privacidade para uma estrutura de investimento regulamentada nos EUA, sem dar aos acionistas suas funções de privacidade subjacentes. Os registros anteriores da Grayscale também indicaram que o fundo usaria custódia transparente em vez de endereços blindados.
Para os investidores, essa distinção importa. O ZCSH oferece exposição de preço e conveniência de corretagem, não pagamentos privados ou participação direta na rede Zcash.
A chegada do ETF ainda representa uma mudança notável na forma como as finanças tradicionais tratam os ativos focados em privacidade. O Crypto.news relatou anteriormente que a conversão da Grayscale seguiu um processo de arquivamento da SEC que começou em maio. O lançamento colocou o ZEC ao lado de outros criptoativos disponíveis através de produtos negociados em bolsa regulamentados nos EUA.
Ao mesmo tempo, as delistagens de exchanges mostram que a aceitação regulatória não é uniforme. Autoridades e empresas financeiras podem permitir um veículo de investimento transparente vinculado a uma moeda de privacidade, enquanto permanecem desconfortáveis com o acesso direto aos seus recursos de transação.
O suporte planejado do THORChain para XMR e ZEC se situa entre esses dois mercados.
A versão 3.20 também restaurou o suporte para Solana, Base e BNB e introduziu Liquidez de Propriedade do Protocolo (Protocol-Owned Liquidity) e uma Reserva Estável (Stable Reserve). No entanto, as integrações de moedas de privacidade são mais reveladoras porque abordam um problema de acesso criado fora das blockchains subjacentes.
As exchanges centralizadas oferecem suporte ao cliente, canais de pagamento fiduciários e proteções de conta que os protocolos descentralizados podem não fornecer. Elas também continuam responsáveis por cumprir as leis de cada jurisdição em que operam.
Sistemas descentralizados removem alguns desses intermediários, mas colocam mais responsabilidade nos usuários. Uma pessoa que realiza um swap nativo deve gerenciar uma carteira compatível, verificar endereços e entender que as transações podem não ser reversíveis. A liquidez e os preços de execução também podem diferir dos disponíveis em uma grande exchange.
As questões regulatórias permanecerão mesmo que o próprio protocolo não exija uma conta. Os usuários ainda são responsáveis por seguir as leis, regras de relatório e requisitos fiscais que se aplicam em seu país.
Nenhum desses limites muda a questão central. Uma criptomoeda é apenas parcialmente acessível quando sua rede permanece online, mas as principais rotas que a conectam ao mercado mais amplo desaparecem.
As moedas de privacidade estão agora testando o significado das finanças permissionless. Se as exchanges regulamentadas decidirem que não podem suportar certos ativos, o acesso continuará a diminuir ou a infraestrutura descentralizada fornecerá outro caminho. O THORChain está se preparando para oferecer esse caminho, embora seus swaps de Monero e Zcash devam primeiro passar da base técnica para um lançamento público estável.
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