A Uniswap V4 detinha US$ 59,1 milhões em depósitos de ações tokenizadas em 6 de setembro, tornando-a o maior local de finanças descentralizadas para a categoria, de acordo com o Token Terminal.
A Kamino Lend, baseada em Solana, ficou em segundo lugar com US$ 41,7 milhões. A Uniswap V3 seguiu com US$ 20,9 milhões, mostraram os dados do Token Terminal. Juntos, os três locais somaram US$ 121,7 milhões, ou aproximadamente 63,2% da categoria medida.
O TVL DeFi total de ações tokenizadas atingiu aproximadamente US$ 192,6 milhões. O valor mede tokens vinculados a ações depositados em corretoras descentralizadas, mercados de empréstimos e aplicativos relacionados. Não representa o valor total de ações tokenizadas emitidas em blockchains.
O Token Terminal define o valor total bloqueado (TVL) como o valor dos depósitos on-chain e, em alguns casos, o valor tokenizado dos depósitos de usuários feitos off-chain. A métrica muda quando os ativos entram ou saem dos protocolos e quando os preços das ações subjacentes se movem.
Os US$ 59,1 milhões da Uniswap V4 representam principalmente ações tokenizadas fornecidas a pools de liquidez. Os usuários depositam ativos pareados nesses pools para que outros participantes possam negociar sem depender de um livro de ordens convencional.
A Uniswap V3 detinha outros US$ 20,9 milhões, elevando os depósitos combinados de ações tokenizadas das duas versões para US$ 80 milhões. Isso equivale a aproximadamente 41,5% dos US$ 192,6 milhões medidos pelo Token Terminal.
A comparação entre Uniswap e Kamino requer contexto. A Uniswap é uma corretora descentralizada, o que significa que seus ativos depositados apoiam principalmente swaps de tokens e liquidez de mercado. A Kamino Lend é um protocolo de empréstimo onde ações tokenizadas podem servir como ativos fornecidos ou garantia.
Ambas as atividades contam para o TVL DeFi, mas desempenham funções diferentes. A liquidez da corretora suporta a negociação. Os depósitos de empréstimo permitem que os detentores tomem empréstimos contra suas posições ou recebam juros dos tomadores. O TVL por si só não mede o volume de negociação, a demanda por empréstimos ou a receita.
O crescimento faz parte de uma ascensão mais ampla no uso produtivo de ativos tokenizados. Os depósitos de ativos do mundo real em aplicativos descentralizados aumentaram de US$ 2,3 bilhões para US$ 7,4 bilhões entre o segundo trimestre de 2025 e 2026. Durante esse período, o volume spot de ativos tokenizados cresceu aproximadamente 220%, mesmo com o declínio da atividade mais ampla das corretoras descentralizadas.
Os três principais locais controlavam mais de três quintos da categoria medida. Todas as demais aplicações detinham coletivamente aproximadamente US$ 70,9 milhões em depósitos de ações tokenizadas.
Essa concentração cria dependências operacionais. Uma falha técnica, problema de precificação ou grande retirada de liquidez em um local líder poderia afetar uma parcela considerável do mercado. No entanto, os depósitos permanecem distribuídos em contratos inteligentes e blockchains separados.
A análise de rede do Token Terminal mostrou que a Solana hospedava US$ 79,1 milhões em depósitos DeFi de ações tokenizadas, o maior total entre as blockchains rastreadas. A Kamino respondeu por uma parcela substancial, juntamente com outros aplicativos de negociação e empréstimo da Solana.
A Robinhood Chain e o Ethereum também hospedaram depósitos materiais. A Robinhood lançou sua mainnet em julho como uma Layer 2 do Ethereum que suporta tokens vinculados a ações e aplicativos descentralizados. Usuários elegíveis podem negociar ações tokenizadas e implantá-las em DeFi, inclusive através de pools de empréstimo e corretoras descentralizadas.
Os dados do emissor do Token Terminal mostraram outra forma de concentração. As ações emitidas pela Robinhood contribuíram com US$ 73,1 milhões para o TVL DeFi, enquanto a xStocks respondeu por US$ 63,9 milhões.
Juntos, Robinhood e xStocks forneceram US$ 137 milhões, ou aproximadamente 71,1% do total da categoria. Outros emissores e provedores de tokenização responderam pelos US$ 55,6 milhões restantes.
A concentração de emissores também apareceu nos dados de propriedade. Em julho, o número de detentores de ações tokenizadas em cinco plataformas atingiu 752.000, após um crescimento de 92% em 30 dias. A Robinhood detinha uma participação de 44% desses usuários, enquanto a Ondo e a xStocks lideravam em valor de ativos emitidos.
As ações tokenizadas utilizam diferentes estruturas legais. Algumas são lastreadas por ações convencionais mantidas com custodiantes. Outras são estruturadas como instrumentos de dívida ou reivindicações contratuais projetadas para rastrear o valor econômico de uma ação.
Possuir um token, portanto, nem sempre confere direitos de voto, dividendos ou o status legal de um acionista convencional. Os direitos dependem dos termos do emissor, estrutura de reserva, jurisdição, arranjos de custódia e processo de resgate.
O Token Terminal descreve o produto SoFi tokenizado da Robinhood como fornecendo exposição de preço um para um à empresa listada nos EUA. Sua descrição do produto ASML tokenizado da Ondo diz que o ativo é estruturado como um instrumento de dívida cujo valor a pagar muda com o título subjacente.
Os produtos da Robinhood atraíram escrutínio sobre essa distinção. O CEO da AMC Entertainment, Adam Aron, disse que sua empresa não teve papel no token vinculado à AMC da Robinhood. Os produtos fornecem exposição econômica sem dar aos detentores propriedade direta nas empresas representadas, enquanto a AMC buscou aconselhamento jurídico sobre tokens de ações não autorizados.
Outros provedores estão desenvolvendo modelos destinados a conferir direitos de propriedade mais fortes. A Base e a Coinbase disseram que estão preparando ações tokenizadas lastreadas um para um por ações subjacentes. No entanto, os principais detalhes de custódia e transferência permanecem não divulgados, e nenhuma data de lançamento foi confirmada.
Essas diferenças importam quando os tokens entram nos pools de empréstimo. Os usuários assumem o risco de contrato inteligente do local DeFi, juntamente com os riscos de custódia, legais e de contraparte associados ao token subjacente.
Os US$ 192,6 milhões mantidos em DeFi representam apenas uma parte do mercado mais amplo de ações tokenizadas. A CoinShares e o Token Terminal estimaram que aproximadamente US$ 2,2 bilhões em ações foram tokenizadas durante o segundo trimestre.
A diferença mostra que a maioria das ações tokenizadas emitidas não foram depositadas em aplicativos de empréstimo ou negociação descentralizados. Os ativos podem permanecer em carteiras de clientes, plataformas centralizadas ou sistemas controlados pelo emissor.
As ações tokenizadas já eram uma das categorias de ativos do mundo real que mais cresciam em número de detentores. No entanto, as ações on-chain permanecem pequenas perto dos mercados de ações globais, que são avaliados em mais de US$ 100 trilhões.
FWDI e SPYx classificaram-se entre os maiores ativos individuais depositados nos locais rastreados, de acordo com a análise de ativos do Token Terminal. Suas posições indicam que produtos de empresas individuais e de mercado amplo podem atrair liquidez on-chain.
A negociação também se concentrou em produtos específicos. O QQQ tokenizado gerou grande parte da atividade de negociação descentralizada da categoria em julho, quando o volume de ações tokenizadas aumentou em 288%.
A gama de ativos disponíveis para aplicativos DeFi deve crescer. A Payward planeja tokenizar as 100 maiores ações listadas em Londres por meio de sua estrutura xStocks.
A Bolsa de Valores de Londres pretende apoiar os produtos por meio de seu planejado local LSE 24, sujeito à aprovação regulatória. A colaboração também examinará tokens de ações patrocinados por emissores. A parceria entre a Bolsa de Valores de Londres e a Payward pode expandir a xStocks além de seus produtos existentes vinculados aos EUA, Europa e Ásia.
As novas xStocks listadas em Londres devem aparecer na Kraken e em outras plataformas de suporte antes da integração planejada com a bolsa. Atualmente, elas não estão disponíveis para investidores do Reino Unido, e sua adição não garante depósitos imediatos na Uniswap ou em protocolos de empréstimo.
Dados futuros mostrarão se a Uniswap V4 mantém sua liderança ou se os mercados de empréstimo capturam mais depósitos de ações tokenizadas. Medidas relevantes incluem liquidez do pool, demanda por empréstimos, desempenho de garantias, volume de negociação e concentração de emissores.
Não houve reação de mercado verificada diretamente atribuível ao relatório do Token Terminal. UNI e KMNO respondem às condições mais amplas do mercado, enquanto os ativos depositados não representam receita pertencente aos detentores de nenhum dos tokens.
KMNO
UNI