DBS e Citi concluíram um pagamento transfronteiriço em dólar em minutos durante um fim de semana usando depósitos tokenizados, testando um sistema de transferência sempre ativo enquanto levantavam questões sobre liquidação final, liquidez e precificação de câmbio.
De acordo com Ryan Kirkley, CEO e cofundador da Global Settlement Network, a transação mostra que o dinheiro tokenizado de bancos comerciais pode viajar através das fronteiras fora do horário bancário normal, mas as informações divulgadas até agora não provam que cada obrigação subjacente ao pagamento se tornou legalmente final ao mesmo tempo.
O DBS e o escritório do Citi em Nova York concluíram a transferência entre Singapura e os Estados Unidos em 5 de setembro, de acordo com um comunicado do DBS. Os bancos usaram depósitos tokenizados no Swift Digital Ledger, permitindo que o pagamento fosse executado durante o fim de semana em minutos.
Pagamentos transfronteiriços tradicionais podem levar até dois dias úteis, disse o DBS. Ao concluir a transferência em um sábado, os bancos evitaram atrasos causados por diferentes fusos horários e pelo fechamento de sistemas de pagamento convencionais.
Kirkley distinguiu entre um pagamento que aparece como concluído em um registro digital e todas as reivindicações relacionadas atingindo a liquidação legal final. Enquanto o primeiro pode acontecer em minutos, o segundo pode depender de processos de financiamento e reconciliação que ainda operam através de sistemas bancários convencionais.
“Acho que a distinção importante aqui é entre ver um pagamento concluído em um registro digital e saber que cada obrigação subjacente a ele atingiu a liquidação legal final”, disse Kirkley ao crypto.news.
Ele disse que o pagamento DBS-Citi foi importante porque demonstrou que o dinheiro tokenizado de bancos comerciais poderia se mover internacionalmente durante um fim de semana. As divulgações públicas, no entanto, não fornecem informações suficientes para determinar se cada obrigação subjacente se tornou final no momento exato em que o registro gravou a transferência.
Se qualquer parte do pagamento precisar ser financiada ou reconciliada após a reabertura dos sistemas bancários tradicionais, Kirkley disse que a transação demonstraria a movimentação de dinheiro 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem necessariamente entregar a finalidade 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Depósitos tokenizados representam reivindicações contra os bancos que os emitem. Ao contrário das stablecoins independentes, eles permanecem como passivos de bancos comerciais registrados em um registro digital, permitindo que o dinheiro depositado existente se mova através de sistemas de pagamento programáveis.
A finalidade da liquidação refere-se a se a transferência concluída é legalmente incondicional e não pode ser revertida. Para os bancos, também exige a certeza de que as obrigações criadas entre as instituições participantes foram quitadas, em vez de serem deixadas para uma reconciliação posterior.
O acesso à liquidez apresenta outro desafio porque a via de pagamento pode permanecer aberta quando os sistemas de liquidação do banco central não estão disponíveis. O Fedwire, serviço de pagamento de alto valor do Federal Reserve, atualmente não oferece operações contínuas no fim de semana.
Bancos incapazes de reabastecer o dinheiro do banco central durante esses períodos podem precisar financiar sistemas de pagamento tokenizados antecipadamente. Outra opção seria manter maiores reservas de liquidez para cobrir possíveis transferências de clientes até que a infraestrutura de liquidação tradicional reabra.
“A liquidez não se torna subitamente ilimitada apenas porque a via de pagamento permanece aberta”, disse Kirkley. “Se os bancos não puderem acessar ou reabastecer o dinheiro do banco central durante o fim de semana, então sim, as opções imediatas são alguma combinação de pré-financiamento e reservas de liquidez maiores.”
Ambas as opções podem se tornar caras quando os bancos precisam manter saldos em várias moedas, redes e jurisdições, acrescentou. O dinheiro reservado para possíveis pagamentos de fim de semana não pode ser implantado com a mesma eficiência em outro lugar, deixando as instituições a ponderar transferências mais rápidas contra o custo de manter capital adicional disponível.
Kirkley disse que um sistema de longo prazo precisaria dar às instituições uma visão clara de sua liquidez disponível e permitir que direcionassem fundos para os locais onde são necessários. Tal coordenação poderia reduzir a necessidade de deixar pools separados de dinheiro sem uso em sistemas desconectados.
“Se tornarmos os pagamentos instantâneos, mas exigirmos uma liquidez presa significativamente maior para apoiá-los, resolvemos um problema criando outro”, disse ele.
A questão tem um peso particular para pagamentos em dólar porque a moeda dos EUA aparece em um lado de 89,2% das negociações globais de câmbio. Mercados tokenizados podem continuar operando aos sábados e domingos, mas as instituições podem ter acesso limitado ao financiamento em dólar e ao dinheiro do banco central necessários para apoiar suas atividades.
A precificação do câmbio também se torna mais difícil quando os pagamentos continuam durante períodos de atividade limitada do mercado. Embora a infraestrutura de pagamento digital possa permanecer online, o mercado de câmbio subjacente não mantém a mesma profundidade de negociação durante todo o fim de semana.
Kirkley disse que um banco ou provedor de liquidez deve assumir a exposição se um pagamento tokenizado usar uma taxa de câmbio que difere do preço disponível quando os mercados convencionais reabrirem.
“Bancos e provedores de liquidez terão que precificar essa realidade, seja por meio de spreads mais amplos, precificação dinâmica ou outro mecanismo para compensar quem está carregando a exposição”, disse ele.
Uma forte movimentação cambial antes da reabertura dos mercados poderia gerar uma perda para a parte que garantiu a taxa de câmbio do fim de semana. Kirkley disse que os termos da transação devem deixar claro antecipadamente quem arca com esse risco e como o preço o contabiliza.
O aumento da atividade institucional fora do horário comercial pode eventualmente adicionar profundidade de mercado e estreitar os spreads, acrescentou. A liquidez atual do fim de semana, no entanto, ainda não atingiu essa etapa.
Para clientes corporativos, o modelo de pagamento ainda poderia fornecer acesso mais rápido ao capital de giro. As empresas poderiam pagar fornecedores, transferir dinheiro entre subsidiárias ou responder a necessidades inesperadas de financiamento sem esperar que bancos em várias jurisdições reabrissem.
O DBS citou a crescente demanda de empresas que operam em setores 24 horas por dia, incluindo e-commerce e serviços digitais. Uma pesquisa encomendada pelo banco descobriu que 50% dos líderes financeiros estavam explorando ferramentas baseadas em blockchain para gerenciamento de liquidez e câmbio.
Citando pesquisas da Money20/20 e FXC Intelligence, o DBS disse que os pagamentos transfronteiriços de saída da Ásia poderiam aumentar de US$ 13,5 trilhões em 2025 para US$ 24 trilhões até 2033.
A interoperabilidade se torna crítica quando uma transação inclui ativos mantidos em redes separadas. Um título tokenizado, o depósito usado para pagá-lo e a liquidez que suporta a negociação podem estar em sistemas diferentes.
A liquidação atômica exige que ambos os lados de tal transação sejam concluídos juntos. Se uma parte falhar, a outra não deve prosseguir, impedindo que um participante entregue um ativo sem receber o pagamento.
“Acho que você precisa de uma camada de orquestração que possa coordenar esses diferentes sistemas, confirmar que os ativos e a liquidez estão realmente disponíveis e garantir que uma perna não possa ser concluída enquanto a outra falha”, disse Kirkley.
Sem tal coordenação, alertou, as instituições financeiras poderiam reproduzir a fragmentação existente do mercado em redes blockchain em vez de removê-la. Padrões técnicos e legais compartilhados também seriam necessários para estabelecer como as transações são tratadas quando uma rede para de funcionar ou um ativo não pode ser entregue.
Grandes bancos dos EUA também estão desenvolvendo sistemas projetados para conectar dinheiro bancário tokenizado. Em agosto, JPMorgan Chase, Citi, Bank of America e Wells Fargo foram relatados como trabalhando através do The Clearing House em uma rede compartilhada de depósitos tokenizados com lançamento previsto para o primeiro semestre de 2027.
O DBS introduziu o DBS Token Services em 2024 para suportar transferências programáveis e instantâneas em seu blockchain permissionado. Seus serviços incluem o DBS Treasury Tokens, um produto projetado para tesouraria corporativa e gerenciamento de liquidez.
O banco também é o único membro com sede na Ásia do grupo central de design de 12 bancos que trabalha na arquitetura do Swift Digital Ledger. O pagamento de 5 de setembro usou esse registro para transferir depósitos tokenizados de Singapura para o escritório do Citi em Nova York em minutos.
