Depósitos tokenizados poderiam reduzir a capacidade dos bancos dos EUA de manter exposição a taxas de juros de longo prazo em US$ 700 bilhões em um cenário modelado, de acordo com pesquisa publicada em 25 de agosto pelos economistas do Federal Reserve de Dallas, Rosie Levy e Srini Ramaswamy.
O valor não representa US$ 700 bilhões em depósitos que se espera que saiam dos bancos ou uma queda garantida equivalente nos empréstimos. Ele mede uma possível redução no apetite de risco de duração dos bancos, expressa como a exposição equivalente a títulos do Tesouro de dez anos.
Os autores também declararam que suas opiniões não devem ser atribuídas ao Federal Reserve Bank de Dallas ou ao Sistema da Reserva Federal.
Depósitos tokenizados são depósitos bancários comerciais comuns representados em uma blockchain ou outro livro-razão distribuído. Eles podem suportar pagamentos automatizados, transações programáveis e liquidação 24 horas por dia, 7 dias por semana, enquanto permanecem passivos do banco emissor.
Sua velocidade poderia enfraquecer as barreiras práticas que tornam os depósitos relativamente estáveis. Clientes em busca de rendimentos mais altos poderiam mover dinheiro entre instituições mais rapidamente do que conseguem através de muitos sistemas bancários existentes.
“A liquidação instantânea permitiria que os detentores de depósitos que priorizam o rendimento trocassem de banco quase instantaneamente”, escreveram os economistas.
Contratos inteligentes poderiam transferir saldos automaticamente quando outra instituição oferecer uma taxa melhor. A inteligência artificial agêntica poderia, teoricamente, monitorar os rendimentos e iniciar essas transferências sem exigir que os clientes ajam manualmente.
Os autores não previram a extensão em que os depositantes usariam tal automação. Eles descreveram a adoção em larga escala como incerta e avaliaram o que poderia acontecer sob suposições específicas.
Os bancos usam depósitos relativamente estáveis para financiar hipotecas, empréstimos comerciais, títulos e outros ativos de longo prazo. Embora os clientes possam sacar depósitos à vista a qualquer momento, os saldos agregados frequentemente permanecem nos bancos por anos.
Essa estabilidade comportamental confere aos depósitos uma duração efetiva. Os bancos também medem o beta dos depósitos, que mostra quão de perto as taxas de juros que pagam aos clientes se movem com as taxas de mercado.
Usando dados do balanço H.8 do Federal Reserve, os economistas estimaram que os bancos dos EUA mantinham aproximadamente US$ 7 trilhões em exposição a taxas de juros de longo prazo em 15 de julho. Cerca de US$ 5,8 trilhões, ou 80%, foram suportados pelas características de duração de depósitos que não eram grandes depósitos a prazo.
A análise deles descobriu que um aumento de 10% na sensibilidade da taxa de depósito poderia reduzir a capacidade de risco de duração dos bancos em US$ 700 bilhões, assumindo que os depósitos tenham uma vida média de quatro anos.
Um cenário separado descobriu que a redução da vida média do depósito em 10% poderia diminuir a capacidade de transformação de maturidade em aproximadamente US$ 580 bilhões.
Estas são estimativas rápidas baseadas em durações assumidas e correspondência agregada do balanço patrimonial. Não são previsões de perdas reais de empréstimos, saques de depósitos ou falências de bancos.
Os bancos poderiam responder oferecendo taxas de depósito mais altas, reduzindo o incentivo para os clientes mudarem. Essa abordagem aumentaria os custos de financiamento e comprimiria as margens de empréstimo.
As instituições também poderiam manter mais reservas e títulos governamentais em vez de empréstimos de longo prazo. Outra opção envolveria a emissão de dívida a prazo adicional para preservar os níveis de empréstimo existentes.
Uma maior dependência de dívida de atacado cara “provavelmente impactaria adversamente o custo do crédito”, estimaram os autores.
Pesquisas usando o sistema Pix do Brasil fornecem uma comparação inicial. Um estudo do Banco Central do Brasil descobriu que o aumento do uso de pagamentos instantâneos levou os bancos a manter mais ativos líquidos, especialmente títulos do governo, enquanto reduziam a parcela de empréstimos em seus balanços.
As descobertas brasileiras não estabelecem que os depósitos tokenizados dos EUA produzirão resultados idênticos. O Pix é uma rede de pagamentos instantâneos, e não um sistema de depósitos tokenizados, e os dois mercados operam sob estruturas bancárias diferentes.
Grandes bancos americanos estão avançando com a infraestrutura de depósitos tokenizados, apesar dos possíveis riscos de financiamento. A Clearing House anunciou uma rede compartilhada que suporta fluxos de trabalho automatizados, interoperabilidade e liquidação 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo e outras instituições apoiam o projeto. Conforme noticiado pelo crypto.news, JPMorgan e grandes concorrentes estão construindo infraestrutura de depósitos tokenizados compartilhada destinada a conectar a atividade blockchain com dinheiro de banco comercial regulado.
Bancos comunitários e regionais também estão entrando no setor. Trinta e nove associações bancárias estaduais formaram recentemente a BankChain Alliance, que visa um lançamento de blockchain em nível nacional durante 2027.
O design dessas redes determinará a facilidade com que os depósitos podem se mover entre as instituições. A interoperabilidade poderia melhorar os pagamentos ao mesmo tempo em que aumenta a concorrência por financiamento, tornando o comportamento dos depósitos, as regras de liquidez e as diferenças de tamanho dos bancos questões centrais para os reguladores.
