A Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio da Tailândia propôs novas regras em 31 de agosto que permitiriam a intermediários licenciados facilitar o investimento de varejo em derivativos de ativos digitais qualificados negociados no exterior.
A proposta abrange investidores de varejo, de alto patrimônio líquido e de altíssimo patrimônio líquido. Ela não autoriza acesso irrestrito a todos os produtos de futuros ou opções de cripto listados fora da Tailândia.
Contratos elegíveis teriam que se assemelhar a derivativos de ativos digitais permitidos na Tailândia. A SEC identificou o ativo subjacente, vencimento, alavancagem, método de entrega e estrutura de liquidação como pontos de comparação relevantes.
A consulta permanecerá aberta até 30 de setembro. O regulador não anunciou quando as regras finais poderiam entrar em vigor ou quais bolsas e contratos estrangeiros seriam qualificados.
Sob a proposta, um derivativo de cripto no exterior oferecido a clientes não institucionais deve ter características consistentes com produtos negociados domesticamente. Essa condição visa impedir que intermediários direcionem clientes de varejo a contratos com estruturas desconhecidas ou alavancagem substancialmente maior.
A SEC não publicou uma lista de criptomoedas, bolsas ou níveis máximos de alavancagem elegíveis em seu anúncio em inglês. Esses detalhes podem depender das especificações dos contratos domésticos que estão sendo desenvolvidos com a Thailand Futures Exchange.
A bolsa no exterior deve usar uma contraparte central, ou CCP, para compensar as negociações. Uma CCP se torna o comprador para cada vendedor e o vendedor para cada comprador, reduzindo a exposição direta à contraparte entre os participantes do mercado.
A bolsa também deve ser supervisionada por um regulador que seja Signatário A do Memorando de Entendimento Multilateral da Organização Internacional de Comissões de Valores Mobiliários, ou pertencer à Federação Mundial de Bolsas.
Esses critérios criam um teste regulatório, e não uma lista abrangente de países. Uma plataforma offshore não se qualificaria apenas por oferecer futuros de Bitcoin ou Ether a clientes em outra jurisdição.
Derivativos de cripto que não atendam às condições propostas para o varejo poderiam ser oferecidos apenas a investidores institucionais. A SEC afirmou que esses investidores estão mais bem preparados para avaliar produtos complexos e gerenciar perdas decorrentes de alavancagem, volatilidade e riscos de liquidação.
Essa distinção significa que qualificar apenas a bolsa não seria suficiente. O contrato específico também precisaria corresponder às características relevantes do produto tailandês antes que um intermediário pudesse disponibilizá-lo a clientes de varejo ou indivíduos de alta renda.
As regras tailandesas existentes já permitem que intermediários facilitem investimentos em derivativos no exterior para clientes de varejo e de alto patrimônio líquido, quando os instrumentos estrangeiros se assemelham a produtos negociáveis na Tailândia. A nova proposta cria condições personalizadas para cripto porque os contratos no exterior variam amplamente em alavancagem, vencimento e liquidação.
Os futuros perpétuos podem exigir um escrutínio particular, pois não têm vencimento fixo e utilizam pagamentos de financiamento recorrentes. A SEC não declarou se tais produtos atenderiam ao teste de similaridade. A elegibilidade dependerá das regras finais e das especificações domésticas.
A proposta também diz respeito a intermediários regulamentados que facilitam o acesso. Ela não legaliza o uso direto de todas as bolsas de cripto offshore por residentes tailandeses ou anula restrições que afetam plataformas estrangeiras não licenciadas.
A Tailândia expandiu sua estrutura de derivativos no início de 2026, adicionando criptomoedas e tokens digitais como ativos subjacentes elegíveis sob a Lei de Derivativos.
Conforme relatado anteriormente pelo crypto.news, a Tailândia reconheceu formalmente as criptomoedas como ativos subjacentes permitidos para futuros e opções regulamentados. A notificação relacionada do Conselho da SEC foi datada de 5 de março.
O regulador está agora discutindo as especificações dos contratos com a TFEX. Espera-se que essas discussões abordem os ativos subjacentes, tamanhos de contrato, requisitos de margem, alavancagem e métodos de liquidação necessários para um produto doméstico.
A TFEX não havia listado um contrato de futuros ou opções de criptomoedas até 1º de setembro. Seu diretório público de produtos mostrava derivativos de índice de ações, ações individuais, metais preciosos, moedas, taxas de juros e agrícolas, mas nenhuma categoria de ativos digitais.
A ausência de um contrato doméstico cria uma questão em aberto para a comparação de produtos no exterior. A SEC pode precisar concluir ou definir substancialmente a estrutura da TFEX antes que os intermediários possam determinar quais contratos estrangeiros atendem ao requisito de similaridade.
A Tailândia considerou separadamente permitir que empresas de cripto obtivessem licenças de derivativos sem estabelecer novas entidades corporativas. A mudança planejada permitiria que empresas qualificadas se expandissem dentro de uma estrutura regulamentada, mantendo controles para conflitos e proteção ao cliente. A proposta de licenciamento anterior buscava reduzir a duplicação de requisitos corporativos.
Investidores, intermediários, bancos, empresas de ativos digitais e outras partes interessadas podem enviar comentários através da página de consulta da SEC, do Legal Hub da Tailândia ou dos endereços de e-mail fornecidos pelo regulador.
A consulta pergunta aos respondentes se investidores não institucionais devem ter acesso quando todas as condições prescritas forem atendidas. Ela pergunta separadamente se investidores institucionais deveriam ter permissão para acessar produtos fora dessas condições.
Após 30 de setembro, a SEC pode revisar a proposta antes de aprovar as emendas finais. Nenhum prazo estatutário exige que o regulador conclua esse processo imediatamente após o encerramento dos comentários.
Mais informações também serão necessárias da TFEX. As especificações dos contratos determinariam quais instrumentos no exterior possuem alavancagem, vencimentos e arranjos de liquidação suficientemente semelhantes.
A proposta não produziu nenhum movimento de mercado verificado diretamente atribuível ao anúncio. Ela não aprovou uma criptomoeda, bolsa, corretora ou contrato de derivativos específico.
A Tailândia também está desenvolvendo fundos de índice (ETFs) de cripto regulamentados localmente. Em cobertura relacionada, as regras propostas para ETFs de Bitcoin e Ether à vista estabeleceram uma exposição mínima de 80% a ativos digitais. Juntas, as iniciativas mostram o regulador expandindo o acesso a investimentos supervisionados, mantendo restrições no nível do produto.
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