O recente relatório da Casa Branca sobre stablecoins dificilmente aliviará os obstáculos políticos para a legislação de cripto, disse o banco de investimento TD Cowen, acrescentando que o caminho para a Lei Clarity poderá tornar-se ainda mais difícil.

O relatório, divulgado pelo Conselho de Conselheiros Econômicos da Casa Branca na quarta-feira, afirmou que proibir o rendimento em stablecoins provavelmente não terá um impacto significativo nos empréstimos bancários. Ele disse que a maioria das reservas de stablecoins flui de volta para o sistema bancário, e apenas uma pequena parcela é efetivamente removida dos empréstimos.

"Na calibração de base, a eliminação do rendimento de stablecoin aumenta os empréstimos bancários em US$ 2,1 bilhões, o que representa um aumento líquido de 0,02% do total de empréstimos," disse o relatório. "Produzir efeitos de empréstimo na casa das centenas de bilhões requer assumir simultaneamente que a participação das stablecoins sextuplica, todas as reservas se movem para depósitos segregados, e o Federal Reserve abandona seu arcabouço de reservas amplas."

O relatório se alinha mais de perto com a visão da indústria de cripto do que com a dos bancos, que argumentaram que as recompensas de stablecoin poderiam levar a trilhões em saídas de depósitos e impactar a atividade de empréstimos.

A TD Cowen afirmou que, enquanto os bancos continuarem a ver as stablecoins como uma ameaça aos depósitos, eles provavelmente se oporão à legislação de cripto, a menos que ela inclua uma proibição clara de rendimento. A empresa disse que o relatório da Casa Branca dificilmente convencerá os pequenos bancos, que deverão questionar tanto as premissas quanto as conclusões.

"É por isso que não vemos este estudo como algo que altere os obstáculos políticos para a promulgação da Lei Clarity sobre a estrutura do mercado de cripto," disse Jaret Seiberg, diretor administrativo do Washington Research Group da TD Cowen, em uma nota de quarta-feira. "Enquanto os pequenos bancos considerarem as stablecoins uma ameaça ao seu futuro, eles se oporão à legislação de cripto, a menos que ela contenha uma proibição explícita do rendimento de stablecoin."

A divulgação do relatório ainda é notável, disse Seiberg, pois sugere que a Casa Branca pode apoiar a permissão de rendimento em stablecoins, o que, no entanto, pode dificultar o compromisso.

"Isso nos sugere que o Presidente [Donald Trump] quer que a Lei Clarity permita rendimentos de stablecoin. Se for esse o caso, então sugeriria que o potencial compromisso de permitir recompensas pelo uso de stablecoins enquanto se proíbe o rendimento por mantê-las em uma plataforma não obterá, em última instância, o apoio do Presidente. Se isso acabar sendo o caso, então o caminho para promulgar a Clarity será ainda mais difícil do que temos discutido," escreveu Seiberg.

Na semana passada, Seiberg disse estar "cada vez mais pessimista" e vê apenas uma chance em três de o projeto de lei de cripto ser aprovado este ano. Ele também disse que o projeto de lei pode ser aprovado apenas se o Congresso avançar sem o pleno acordo de bancos e empresas de cripto, o que não é comum.

No início deste ano, Seiberg também disse que o projeto de lei poderia ser adiado para 2027, com as regras finais potencialmente entrando em vigor em 2029, se os obstáculos políticos não forem resolvidos este ano.

O status de um possível compromisso entre as indústrias de cripto e bancária permanece incerto. Um texto legislativo final sobre o rendimento de stablecoin era esperado para ser divulgado publicamente pelos senadores na semana passada, mas não houve atualizações até agora, embora as partes ainda estejam trabalhando em um acordo.