As ações preferenciais STRC da Strategy tornaram-se a maior participação em três dos principais ETFs de ações preferenciais dos EUA, que coletivamente detêm US$ 756 milhões do título, mesmo com seu preço permanecendo cerca de 13% abaixo de seu valor nominal de US$ 100.
Michael Saylor, cofundador e presidente executivo da Strategy, divulgou que a STRC agora lidera os portfólios do iShares Preferred and Income Securities ETF (PFF) da BlackRock, do U.S. Preferred Stock ETF (PFFA) da Virtus InfraCap e do Preferred Securities ex Financials ETF (PFXF) da VanEck. Em uma publicação no X em 24 de julho, Saylor descreveu os posicionamentos como evidência de que os produtos de “crédito digital” da Strategy estão entrando nos portfólios institucionais.
Os três fundos oferecem aos investidores exposição indireta à STRC, juntamente com títulos preferenciais emitidos por empresas americanas estabelecidas. De acordo com os dados de Saylor, a posição combinada da STRC atingiu US$ 756 milhões, tornando o título a maior participação individual em cada portfólio.
Embora a demanda por ETFs tenha aumentado, a STRC fechou em US$ 86,89 em 24 de julho, ganhando 2,29% durante a sessão antes de subir para US$ 87,14 no pós-mercado, de acordo com dados de mercado mostrados pelo Yahoo Finance. Seu preço de fechamento deixou as ações 13,11% abaixo do nível de US$ 100 que a Strategy projetou para elas.
Negociar abaixo do valor nominal tornou-se uma restrição importante para a Strategy porque a empresa usa as vendas de STRC para levantar fundos para compras de Bitcoin. A Strategy pode emitir ações preferenciais adicionais próximas ou acima de US$ 100 e direcionar os recursos para o Bitcoin, mas vender novas ações com um grande desconto garantiria menos capital por ação e enfraqueceria a economia da transação.
O CEO da Strategy, Phong Le, informou que a posição média de STRC detida por instituições subiu 105% para US$ 3,5 milhões entre março e julho. No mesmo período, a participação de investidores de varejo caiu de 78% para 71%, de acordo com os números que Le publicou no X.
“As instituições estão chegando”, escreveu Le.
Seus números corrigem relatos que descreviam o aumento nas participações institucionais médias como 10%. A publicação de Le indicou que o aumento foi de 105%, o que significa que a posição média mais que dobrou durante o período de quatro meses.
A participação institucional não prova que todo comprador espera que STRC ou Bitcoin subam, de acordo com o crítico de Bitcoin Peter Schiff. Em resposta a Le, Schiff argumentou que investidores de varejo podem ter vendido suas posições com prejuízo, enquanto investidores profissionais realizaram operações projetadas para lucrar com diferenças entre os títulos da Strategy.
Schiff sugeriu que alguns fundos poderiam ter comprado STRC enquanto vendiam a descoberto as ações ordinárias da Strategy, MSTR, como uma operação de spread. Outros compradores podem ter combinado posições longas em STRC com exposição curta em Bitcoin, acrescentou.
“Nenhuma dessas operações são apostas de alta”, escreveu Schiff em sua resposta.
A Strategy atualmente paga aos detentores de STRC um dividendo anual de 12% em dinheiro, através de dois pagamentos mensais. A página de informações de STRC da empresa afirma que a administração ajusta a taxa de dividendo mensalmente para incentivar a ação a negociar em torno de seu valor nominal de US$ 100 e reduzir a volatilidade do preço.
O alto pagamento das ações preferenciais ainda não fechou o desconto. A faixa de 52 semanas da STRC varia de US$ 71,25 a US$ 100,42, enquanto seu preço de fechamento em 24 de julho permaneceu mais próximo da extremidade inferior dessa faixa do que do valor nominal.
Le vinculou diretamente a emissão adicional de STRC e as compras de Bitcoin a uma recuperação nas ações preferenciais. Durante uma entrevista em julho, o CEO da Strategy disse que a empresa retomaria a emissão de mais STRC assim que o valor voltasse ao par.
“Continuaremos a construir isso. E sim, quando a Stretch voltar ao par, emitiremos mais. Compraremos mais Bitcoin”, disse Le.
Nesse modelo de financiamento, um retorno a US$ 100 permitiria à Strategy vender novas ações STRC em termos mais favoráveis e usar os recursos para adicionar Bitcoin. Até que o desconto seja fechado, os comentários de Le indicam que a empresa tem menos incentivo para expandir o programa.
A Strategy já demonstrou como a pressão sobre seus títulos preferenciais pode afetar seu tesouro de Bitcoin. Um registro de 6 de julho mostrou que a empresa vendeu 3.588 BTC por US$ 216 milhões para financiar dividendos em seus títulos de crédito digital e manter a liquidez. Após a venda, Saylor informou que a Strategy detinha 843.775 BTC e havia aumentado suas reservas em dólar americano para US$ 2,55 bilhões.
Também em 6 de julho, a Binance Stocks adicionou a STRC para negociação à vista, de acordo com o anúncio da exchange relatado pelo crypto.news. A listagem seguiu a introdução de futuros perpétuos vinculados à STRC e deu aos usuários da Binance outra rota para negociar o título preferencial.
A Binance afirmou que o empréstimo de títulos totalmente pagos estaria disponível após a liquidação completa das transações de ações. Embora a listagem tenha adicionado outro canal de distribuição para STRC, o desconto contínuo da ação mostra que o acúmulo de ETFs e o acesso adicional à negociação ainda não restauraram o nível de US$ 100 necessário para reiniciar as compras de Bitcoin financiadas por ações preferenciais da Strategy.
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