A pausa de duas semanas da Strategy nas vendas de Bitcoin removeu uma barreira de sentimento de três meses, depois que a empresa alienou 6.948 BTC entre o final de maio e o início de agosto, de acordo com analistas da Bitfinex.
Analistas da Bitfinex disseram em um relatório de 28 de agosto que as alienações de 6.948 BTC da Strategy eram pequenas em comparação com o volume diário de negociação à vista, mas o status da empresa como a maior detentora corporativa de Bitcoin deu a cada venda semanal um peso adicional entre os traders.
“O maior detentor corporativo está vendendo” tornou-se um argumento de baixa recorrente entre maio e agosto, disseram os analistas. Embora as vendas não tenham criado um grande choque de oferta, cada arquivamento de segunda-feira deixava em aberto a possibilidade de que mais moedas pudessem chegar ao mercado.
O último Formulário 8-K da Strategy, cobrindo de 17 a 23 de agosto, não relatou compras ou vendas de Bitcoin. O arquivamento foi a segunda divulgação semanal consecutiva sem alteração no saldo de 840.447 BTC da empresa.
Com o Bitcoin sendo negociado perto de US$ 78.700, as participações da Strategy também se moveram acima de seu preço médio de aquisição de US$ 75.385. A empresa pagou cerca de US$ 63,36 bilhões pela posição, incluindo taxas e despesas, colocando seu valor atual perto de US$ 66 bilhões ao preço citado pela Bitfinex.
A Strategy começou a vender Bitcoin no final de maio, encerrando um período de vários anos durante o qual seu tesouro havia se movido em grande parte em uma única direção.
Conforme noticiado pelo crypto.news em junho, a primeira transação envolveu 32 BTC vendidos a um preço médio de US$ 77.135. A alienação levantou cerca de US$ 2,5 milhões e representou apenas 0,0038% das participações da empresa na época, mas foi a primeira venda de Bitcoin relatada pela Strategy desde uma transação relacionada a impostos em dezembro de 2022.
O presidente executivo Michael Saylor havia preparado os investidores para a possibilidade durante a teleconferência de resultados do primeiro trimestre da Strategy. Depois que a empresa relatou um prejuízo líquido de US$ 12,54 bilhões, impulsionado principalmente por perdas não realizadas em suas participações em Bitcoin, Saylor disse que a Strategy "provavelmente venderia alguns Bitcoins para financiar um dividendo" e "inoculava o mercado".
Alienações maiores se seguiram, já que o Bitcoin permaneceu sob pressão durante o verão. A Strategy vendeu 3.588 BTC por aproximadamente US$ 216 milhões no início de julho para financiar dividendos vinculados aos seus títulos preferenciais. Posteriormente, vendeu 1.638 BTC por US$ 104,73 milhões durante a semana encerrada em 2 de agosto, seguidos por outros 1.690 BTC por US$ 108,6 milhões até 9 de agosto.
A empresa utilizou os lucros posteriores para dividendos e recompras de STRC. Seu arquivamento de 10 de agosto mostrou que a totalidade dos US$ 108,6 milhões gerados pela venda de 1.690 BTC foi destinada à recompra de aproximadamente 1,15 milhão de ações STRC.
No início de agosto, as vendas acumuladas haviam reduzido a reserva da Strategy para 840.447 BTC. A Bitfinex calculou que todas as alienações desde o final de maio até o início de agosto totalizaram 6.948 BTC e geraram cerca de US$ 432,5 milhões.
Em comparação com o volume diário de Bitcoin à vista, os analistas descreveram o valor como "um erro de arredondamento". A atenção do mercado, em vez disso, centrou-se em saber se as obrigações de ações preferenciais poderiam transformar a Strategy em um vendedor recorrente sempre que seus outros canais de financiamento enfraquecessem.
Em vez de vender mais Bitcoin, a Strategy levantou cerca de US$ 2,01 bilhões em receita líquida, emitindo aproximadamente 18,26 milhões de ações ordinárias MSTR entre 17 e 23 de agosto. O total foi cerca de seis vezes o valor levantado durante a semana de relatórios anterior.
A Strategy gastou US$ 136,4 milhões dos lucros para recomprar cerca de 1,43 milhão de ações STRC abaixo de seu valor declarado de US$ 100. Outros US$ 300 milhões foram para sua reserva em dólares americanos, aumentando esse saldo de US$ 4,8 bilhões para US$ 5,1 bilhões.
Os US$ 1,59 bilhão restantes foram depositados em uma conta de caixa recém-criada. Combinadas com a reserva existente, as duas contas detinham aproximadamente US$ 6,69 bilhões em 23 de agosto.
Durante o mesmo período, a Strategy não comprou Bitcoin. A empresa levantou agora aproximadamente US$ 2,35 bilhões através da emissão de MSTR ao longo de duas semanas, sem direcionar nenhum dos lucros para BTC, de acordo com o relatório da Bitfinex.
O capital, em vez disso, foi direcionado para recompras de ações preferenciais, cobertura de dividendos e liquidez adicional. A administração projetou a reserva em dólares para cobrir pagamentos sobre as ações preferenciais e dívida em aberto da Strategy, reduzindo a necessidade de vender Bitcoin quando as obrigações de caixa recorrentes vencem.
A última alocação segue uma semana anterior sem vendas, na qual a Strategy levantou US$ 333,7 milhões através da emissão de MSTR. Desse valor, US$ 149,1 milhões entraram na reserva em dólares, US$ 132,2 milhões financiaram recompras de STRC e US$ 52,4 milhões cobriram dividendos de STRC.
A Bitfinex disse que o padrão indica que a administração atualmente prefere emitir ações ordinárias antes de alienar Bitcoin adicional. Com a reserva agora fornecendo perto de três anos de cobertura de pagamentos, os analistas consideraram outra venda de BTC menos provável, a menos que o STRC sofra forte pressão de preço e outras opções de financiamento se tornem menos atraentes.
O fim das vendas semanais ainda não restaurou o antigo papel da Strategy como uma fonte constante de demanda por Bitcoin.
Nos últimos dois períodos de relatório, a empresa não comprou nem vendeu BTC, deixando sua posição inalterada em 840.447 moedas. A Bitfinex, portanto, descreveu a Strategy como neutra, e não como uma compradora ativa.
O Bitcoin agora compete com vários usos para o capital levantado através da emissão de MSTR. A Strategy pode direcionar os fundos para recompras de STRC, dividendos preferenciais, pagamentos de dívidas, sua reserva em dólares, a nova conta de caixa ou compras adicionais de Bitcoin.
O presidente e CEO Phong Le disse que a empresa espera retomar a acumulação durante 2026. Em agosto, Le ligou futuras compras à recuperação do STRC em direção ao seu valor declarado de US$ 100, onde a Strategy poderia emitir ações preferenciais adicionais em melhores condições.
“Continuaremos a construir isso. E sim, quando o Stretch voltar ao par, emitiremos mais. Compraremos mais Bitcoin”, disse Le durante uma entrevista anterior.
A Strategy não forneceu uma data ou valor para sua próxima compra. Seus arquivamentos mostram que o apoio ao STRC e a construção de caixa tiveram prioridade enquanto as ações preferenciais permanecem abaixo do nível que a administração deseja manter.
A Bitfinex também identificou a diluição como um risco remanescente para os detentores de MSTR. A emissão de ações ordinárias quando as ações são negociadas com um prêmio reduzido em relação ao valor do Bitcoin da empresa pode enfraquecer a métrica de Bitcoin por ação que a Strategy usa ao discutir o desempenho dos acionistas.
Uma renovada queda do Bitcoin em direção à faixa de US$ 60.000 também poderia apertar a posição financeira da empresa, de acordo com os analistas. Durante a liquidação do verão, um preço mais fraco do BTC empurrou as participações da Strategy para abaixo do custo, enquanto preços mais baixos da MSTR tornaram a emissão de ações ordinárias mais diluidora.
As decisões de capital da Strategy afetam diretamente os investidores dos EUA porque MSTR e STRC são negociados na Nasdaq, enquanto a empresa reporta suas transações semanais de Bitcoin e títulos através de arquivamentos junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (U.S. Securities and Exchange Commission).
Os investidores de MSTR obtêm exposição indireta ao Bitcoin através de uma empresa de capital aberto, mas seus retornos podem diferir do desempenho do BTC porque a Strategy também emite ações ordinárias, paga dividendos preferenciais, presta serviços de dívida e recompra títulos. Os acionistas preferenciais têm prioridade sobre os acionistas ordinários para pagamentos de dividendos e certas reivindicações.
O último arquivamento mostrou que a Strategy vendeu MSTR a um preço médio de cerca de US$ 110 por ação, acima dos aproximadamente US$ 96 da semana anterior, de acordo com a Bitfinex. O preço mais alto permitiu à empresa levantar mais dinheiro por ação, enquanto a recuperação do Bitcoin colocou seu tesouro restante acima do custo médio de aquisição.
O STRC permanece outro fator no plano de capital da empresa. A Strategy projetou as ações preferenciais perpétuas de taxa variável para serem negociadas perto de US$ 100 e manteve sua taxa de dividendo anualizada em 12% para agosto, enquanto realizava recompras regulares abaixo do valor declarado.
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