As ações preferenciais principais da Strategy caíram novamente na sexta-feira, quando os mercados dos EUA abriram, estabelecendo outra mínima histórica, enquanto o Bitcoin permanecia abaixo da marca de US$ 60.000.

Após o sino de abertura, o produto que paga dividendos conhecido como Stretch (STRC) rapidamente caiu para uma nova mínima de US$ 71,25 antes de se firmar em US$ 75,30, uma diminuição de quase 0,5% no dia, de acordo com o Yahoo Finance. Isso marcou um declínio de quase 25% em relação ao nível em que o STRC é projetado para negociar.

A recente fraqueza das ações preferenciais intensificou o foco na estrutura de capital da empresa compradora de Bitcoin, com analistas pedindo ao presidente executivo e cofundador da Strategy, Michael Saylor, que garanta mais dinheiro para suportar os custos recorrentes da empresa.

Em uma publicação no X, Saylor reconheceu que “a volatilidade testa toda estrutura de capital”, enquanto enfatizava que a empresa permanece focada no principal ativo digital por capitalização de mercado, “alocação disciplinada de capital, qualidade de crédito e criação de valor a longo prazo”.

Na última semana, o preço do Bitcoin caiu aproximadamente 5% para US$ 60.130, uma leve recuperação em comparação com uma mínima de 21 meses de US$ 58.188 na quinta-feira, de acordo com o CoinGecko. O período foi marcado por intensas saídas de fundos negociados em bolsa e uma expiração iminente de opções, com US$ 10,6 bilhões em posições se aproximando do vencimento na Deribit.

Na quinta-feira, Andy Baehr, diretor administrativo da empresa de trading de cripto GSR, disse ao Decrypt que os observadores do mercado estão tentando monitorar a queima de caixa da Strategy, enquanto a volatilidade do STRC testa a confiança de grandes parcelas de investidores que compraram o produto comparado a uma conta bancária.

“Eles suspeitam que Michael Saylor se colocou numa situação sem saída, e que suas tábuas dos mandamentos podem desmoronar”, disse ele. “Eu acredito que a maioria dos compradores [de STRC] não esperava uma queda de 25%. Eles vieram pelo rendimento.”

Em menos de um ano, a Strategy emitiu mais de US$ 10 bilhões em STRC, resultando no que a CryptoQuant descreveu esta semana como custos crescentes. A empresa tinha US$ 2,25 bilhões para gerenciar dividendos e dívidas em janeiro, mas desde então, sua reserva de caixa diminuiu relativamente.

A plataforma de análise sul-coreana observou que, como o estoque de Bitcoin da Strategy está em prejuízo, quaisquer vendas além de sua liquidação de 32 Bitcoins anunciada no início deste mês poderiam cristalizar perdas para os acionistas ordinários e corroer o valor para o acionista.

As ações da empresa caíram para US$ 82,33 antes de se tornarem momentaneamente positivas no dia. A US$ 85,80 cada, as ações da empresa subiram aproximadamente 0,5% na sexta-feira.

Ao preço recente do Bitcoin, o estoque da Strategy de 847.363 BTC valia cerca de US$ 51 bilhões, ou cerca de US$ 13,1 bilhões em prejuízo. 

Nic Carter, sócio fundador da empresa de investimentos Castle Island Ventures, postulou em uma publicação no X na quinta-feira que a Strategy precisará aumentar o dividendo do STRC pela oitava vez desde sua introdução, avaliando o produto pela ótica de um investidor de títulos de alto risco.

Embora o STRC atualmente ofereça um dividendo anual de 11,5%, o rendimento implícito torna-se maior para os investidores à medida que ele se afasta ainda mais de seu valor nominal de US$ 100. No seu nível atual, os investidores estão essencialmente exigindo mais de 15% de retorno para obter exposição ao produto.

“Como a estrutura é insustentável e requer a monetização perpétua do capital social ordinário, que está negociando perto do valor nominal”, acrescentou ele, “continuará a negociar com desconto, a menos que a Strategy aumente o rendimento do STRC para a faixa apropriada, que em minha opinião é de 15-20%.”