A Ondo Finance lançou uma rota de conversão in-kind que permite a instituições aprovadas emitir e resgatar Ondo Stocks com ações subjacentes por meio da Instant Tokenization Network da Alpaca.
A Ondo Finance informou em 21 de setembro que o serviço está ativo na Ethereum e na BNB Chain, adicionando uma rota de mercado primário ao seu processo já existente de emissão financiada em dinheiro. O acesso é limitado a instituições aprovadas pela Alpaca caso a caso, e os participantes precisam ter contas ativas em ambas as empresas antes da ativação.
Para uma emissão, uma instituição aprovada transfere a ação ou ETF subjacente de sua conta Alpaca para a conta Alpaca da Ondo por meio de uma transferência interna em livro. Em seguida, a Ondo emite a posição tokenizada correspondente em uma blockchain compatível. O resgate reverte o processo, enviando as ações subjacentes de volta para a conta Alpaca da instituição após os tokens serem resgatados.
A Ondo afirmou que a integração elimina a necessidade de aprovação manual em cada conversão individual. A empresa descreveu o recurso como uma forma de os formadores de mercado moverem inventário já existente entre contas de corretagem tradicionais e ambientes onchain sem precisar financiar cada emissão de token com caixa separado.
A rota institucional não altera os termos gerais para detentores comuns de Ondo Stocks. A documentação atual do produto da Ondo afirma que os tokens são oferecidos apenas a pessoas não americanas elegíveis por meio de sua plataforma e não estão disponíveis ali para clientes baseados nos EUA. A Ondo afirma que suas ações tokenizadas fornecem exposição econômica aos valores mobiliários de referência, mas não são, por si, ações, ETFs ou ADRs e não concedem automaticamente aos detentores o direito de receber os valores mobiliários subjacentes.
A Alpaca faz uma distinção semelhante em suas próprias divulgações sobre tokenização. Sua Instant Tokenization Network pode criar e queimar tokens lastreados em ações mantidas em contas de corretagem, enquanto terceiros realizam a tokenização. A Alpaca afirma que os ativos tokenizados geralmente fornecem exposição econômica a ações e não representam propriedade direta da empresa subjacente, a menos que uma estrutura específica diga o contrário.
O novo arranjo da Ondo cria uma exceção específica para instituições admitidas no programa de conversão. Empresas aprovadas podem resgatar seus tokens Ondo Stocks por meio do processo ITN e receber as ações correspondentes de volta em suas contas Alpaca. O acesso, portanto, depende de aprovação institucional e das contas exigidas, não simplesmente da posse do token.
Antes deste lançamento, uma instituição que utilizasse a rota financiada em dinheiro da Ondo já poderia possuir as ações subjacentes e ainda assim precisar de caixa separado para emitir tokens Ondo Stocks correspondentes. A Ondo disse que a nova configuração permite que um participante aprovado contribua com ações que já possui, eliminando a etapa extra de financiamento.
A empresa afirmou que o modelo pode reduzir custos de financiamento e descasamentos de timing quando formadores de mercado precisam de mais inventário tokenizado. A Ondo descreveu o resultado esperado como “spreads mais apertados e liquidez mais profunda” nos mercados secundários, mas não publicou um estudo independente sobre spreads nem números de liquidez após o lançamento junto com o anúncio.
A Alpaca descreve a ITN como uma infraestrutura para emissão e resgate instantâneos in-kind contra ações mantidas por meio de contas de corretagem. Sua plataforma afirma que a rede foi projetada para criar e queimar tokens contra essas ações sem esperar pelos processos convencionais de liquidação. A Alpaca Clearing fornece corretagem e custódia de valores mobiliários e é uma broker-dealer regulada pela FINRA.
As conversões sob a integração da Ondo atualmente cobrem Ethereum e BNB Chain. Os próprios Ondo Stocks têm uma presença de rede maior: a página de produto da Ondo lista Ethereum, BNB Chain e Solana, enquanto seu site atual anuncia mais de 450 ações e ETFs tokenizados. O anúncio de 21 de setembro sobre a conversão in-kind não incluiu Solana entre as redes de conversão compatíveis.
Dados onchain mostram a Ondo operando em uma escala maior do que apenas o novo recurso de conversão. A RWA.xyz registrou US$ 3,63 bilhões em valor de ativos distribuídos para a plataforma Ondo em 22 de setembro, juntamente com 441 produtos monitorados e 485.296 endereços de detentores. O volume mensal de transferências ficou em US$ 1,58 bilhão.
O valor de US$ 3,63 bilhões cobre os ativos da plataforma Ondo monitorados pela RWA.xyz e não deve ser tratado como o valor apenas dos Ondo Stocks. Dados de rede no mesmo painel mostraram cerca de US$ 2 bilhões em ativos da Ondo na Ethereum, US$ 407,1 milhões na BNB Chain e US$ 300,6 milhões na Solana, com outros ativos da Ondo distribuídos por várias redes.
A Ondo disse em maio que sua plataforma de ações tokenizadas havia ultrapassado US$ 1 bilhão em valor total bloqueado após ser lançada em setembro de 2025. Naquele momento, a empresa informou ter mais de 260 ações e ETFs tokenizados dos EUA e US$ 18 bilhões em volume acumulado de negociação. Em junho, a Ondo disse que o volume acumulado de negociação havia superado US$ 20 bilhões.
A distribuição se expandiu por exchanges, carteiras e protocolos DeFi. Como a crypto.news informou, a Ondo levou um grupo de ações e ETFs tokenizados dos EUA para a HyperEVM da Hyperliquid, com 35 ativos inicialmente compatíveis por meio dessa integração.
Em cobertura relacionada, a crypto.news informou que a MetaMask havia integrado mais de 200 ações e ETFs tokenizados dos EUA da Ondo no início de 2026, dando a usuários móveis elegíveis acesso de dentro da carteira.
O lançamento ocorre após uma ordem da U.S. Securities and Exchange Commission de 17 de setembro que criou isenções temporárias e condicionais para determinados Tokenized Securities Venues. A estrutura permite que venues qualificadas facilitem a negociação de ações tokenizadas do National Market System por meio de pools de liquidez permissionados de market maker automatizado, sujeitas a condições específicas.
Entre as condições da SEC, uma venue deve verificar que uma ação tokenizada do NMS fornece os mesmos direitos e privilégios que a ação tradicional equivalente. A estrutura exige notificação ao emissor subjacente para tokens criados por uma parte não afiliada, contratos inteligentes públicos auditáveis e suspensão das negociações quando a ação subjacente for interrompida.
A Ondo não afirmou que o serviço in-kind da Alpaca opera sob a Innovation Exemption da SEC. Sua atual plataforma Ondo Stocks continua indisponível para pessoas dos EUA por meio do produto principal, a menos que um registro ou outra isenção aplicável permita uma oferta.
A empresa seguiu um caminho regulatório separado nos EUA. Em abril, a Ondo apresentou um pedido de no-action solicitando à SEC garantias sobre um modelo no qual a Ethereum registraria direitos tokenizados sobre valores mobiliários, enquanto os livros offchain da Alpaca permaneceriam como o registro oficial. A proposta afirmava que os valores mobiliários subjacentes permaneceriam dentro da atual estrutura de custódia da corretagem e da DTC.
A Ondo descreveu os tokens na Ethereum como uma camada operacional sobre os direitos já existentes sobre valores mobiliários, em vez de um substituto para o registro regulado da corretora.
Outro passo de infraestrutura ocorreu em 16 de setembro, quando a DTCC confirmou que a subsidiária da Ondo, Oasis Pro Markets, havia ingressado no Fund/SERV como sua primeira integrante de plataforma de tokenização. A DTCC afirmou que o Fund/SERV processa transações que cobrem mais de 85% da atividade de fundos mútuos nos EUA, enquanto a Oasis Pro Markets é uma broker-dealer registrada nos EUA e membro da FINRA.
Para a nova rota de conversão da Alpaca, a Ondo ainda não anunciou uma tabela separada de taxas, tamanho mínimo de conversão, data de ativação na Solana ou cronograma para ampliar o acesso à ITN de forma mais ampla. Instituições que buscam o serviço devem manter contas na Ondo e na Alpaca, concluir o processo de onboarding aplicável e solicitar ativação de ambas as empresas.
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