A Circle lançou o Digital Asset-Backed Borrowing para instituições elegíveis do Circle Mint, permitindo que clientes depositem Bitcoin, emitam cirBTC e tomem USDC emprestado por meio de mercados de empréstimo de terceiros na Arc ou na Ethereum.
A Circle disse em 21 de setembro que o serviço combina as etapas necessárias para transformar BTC nativo em colateral onchain e devolver o USDC emprestado ao saldo Circle Mint de um cliente. A Morpho é o primeiro protocolo de empréstimo suportado, enquanto a Circle afirma que Aave e outras plataformas devem vir na sequência.
Os clientes mantêm exposição ao BTC que dá suporte à sua posição em cirBTC, em vez de vender o ativo para obter liquidez em dólar. A posição de empréstimo permanece sobrecolateralizada, com taxas de juros, limites de colateral, limites de liquidação e liquidez disponível definidos pelo mercado de empréstimo selecionado, e não pela Circle.
Usando o novo fluxo de trabalho, uma instituição elegível deposita BTC e emite Circle Wrapped Bitcoin, ou cirBTC. O cliente então transfere o cirBTC para uma Smart Wallet controlada pelo usuário, fornece o token como colateral em um protocolo suportado e toma USDC emprestado. Os fundos emprestados são movidos automaticamente da Smart Wallet para o saldo Circle Mint do cliente.
O reembolso funciona pela mesma interface. Um cliente pode enviar USDC do Circle Mint para a Smart Wallet e quitar parte ou a totalidade da dívida em aberto. O colateral fica disponível à medida que a dívida é paga, sujeito às regras do protocolo de empréstimo que controla a posição.
A Circle não fornece o crédito subjacente. Seus termos legais afirmam que a Circle Technology Services fornece a interface e a tecnologia da Smart Wallet, enquanto os empréstimos, a gestão de colateral e as liquidações ocorrem por meio de protocolos DeFi de terceiros e seus smart contracts. Os ativos movidos para a Smart Wallet deixam de ser mantidos dentro do ambiente regulado do Circle Mint.
O Circle Mint continua sendo um serviço institucional. Usuários individuais de varejo não podem abrir contas Mint padrão, enquanto o Digital Asset-Backed Borrowing traz requisitos adicionais de jurisdição e elegibilidade. A Circle afirma que clientes de Nova York estão excluídos do produto de empréstimo.
A Morpho fornece a primeira infraestrutura de empréstimo suportada pelo fluxo de empréstimos do Circle Mint. Na Arc, o protocolo atualmente opera um mercado de USDC usando cirBTC como colateral, com um limite de liquidação loan-to-value de 86%.
Dados ao vivo da Morpho consultados em 22 de setembro mostraram US$ 18,86 milhões em empréstimos em aberto frente a US$ 157,85 milhões em liquidez disponível. O mercado tinha tamanho total de US$ 176,71 milhões, com utilização de 10,67%. Nenhuma dívida ruim realizada ou não realizada era exibida no momento da verificação.
Esses números podem mudar à medida que usuários fornecem liquidez, tomam empréstimos, pagam ou retiram fundos. Os termos da Circle deixam claro que as taxas exibidas e os parâmetros do protocolo vêm de terceiros e podem mudar sem que a Circle os controle. A liquidação automática pode ocorrer se os valores do colateral, leituras de oráculo, encargos de juros ou configurações do protocolo levarem uma posição além do limite aplicável.
A Morpho havia chegado à Arc quando a Layer 1 da Circle foi lançada publicamente em 16 de setembro. Conforme relatado anteriormente, a mainnet da Arc foi lançada com USDC como seu ativo nativo de gas, enquanto Morpho e Aave forneceram infraestrutura de empréstimo ao lado de aplicações para trading e ativos tokenizados.
A Morpho disse, antes do lançamento do DABB, que clientes institucionais do Circle Mint ganhariam acesso aos seus mercados de crédito na Arc diretamente pela interface da Circle. Separadamente, o protocolo propôs um orçamento mensal de incentivos de US$ 50.000 para a atividade de empréstimos na Arc dentro de seu processo de governança.
O cirBTC fornece o colateral que conecta o Bitcoin nativo aos ambientes de smart contracts da Ethereum e da Arc. A Circle introduziu primeiro o ativo na Ethereum em junho, antes de levá-lo à Arc em 21 de setembro.
Conforme relatado anteriormente, o lançamento do cirBTC da Circle na Ethereum introduziu lastro em Bitcoin de 1:1 juntamente com o Chainlink Proof of Reserve. A estrutura permite que participantes do mercado inspecionem informações de reserva, enquanto o Bitcoin nativo permanece mantido separadamente dos tokens wrapped em circulação.
Dados atuais da Circle mostraram 948,7508 cirBTC em circulação contra 951,2586 BTC em reservas no momento da verificação. A Arc respondia por 396,9919 cirBTC, enquanto a Ethereum carregava 551,7590 cirBTC. O valor de reserva exibido era de cerca de US$ 77,19 milhões.
A Circle diz que o Bitcoin subjacente é mantido por meio de sua afiliada nas Bermudas e protegido pela Circle National Trust em contas segregadas para os detentores de cirBTC. A Circle National Trust recebeu aprovação final do Office of the Comptroller of the Currency em julho para operar como um banco fiduciário nacional com charter federal.
O charter do OCC permite que o banco fiduciário forneça serviços regulados de custódia de ativos digitais. A Circle National Trust não aceita depósitos nem concede empréstimos, e os ativos digitais ali mantidos não são segurados pela FDIC.
A Circle afirma que as reservas de cirBTC não são emprestadas, dadas em garantia nem rehypothecated. O Chainlink Proof of Reserve publica informações de reserva onchain, enquanto a Circle lista os endereços das reservas em Bitcoin para que contrapartes possam comparar as posições em BTC nativo com a oferta circulante de cirBTC.
A documentação legal da Circle traça uma linha entre a conta Circle Mint e a posição de empréstimo em DeFi. Assim que o colateral sai do Circle Mint para a Smart Wallet, a Circle Internet Financial deixa de manter esses ativos sob os controles aplicáveis aos saldos mantidos dentro do Mint.
Os clientes controlam a Smart Wallet por meio de um sistema de gerenciamento de chaves com computação multipartidária two-of-two. A Circle diz que não pode iniciar, reverter ou cancelar de forma independente transações em blockchain a partir da wallet. Os tomadores de empréstimo continuam responsáveis por monitorar suas posições, manter colateral e revisar os riscos do protocolo.
As liquidações são controladas pelo protocolo de empréstimo selecionado. A Circle alerta que queda no valor do colateral, mudança nas taxas, movimentos de oráculo ou parâmetros de mercado revisados podem acionar uma liquidação automática sem aviso prévio, potencialmente resultando em penalidades ou perdas de colateral.
A rede institucional de USDC da Circle vem se expandindo por outros canais financeiros regulados. Em cobertura relacionada, o BNY começou a fornecer emissão, resgate, custódia e transferências de USDC para clientes institucionais em junho, enquanto o Standard Chartered introduziu acesso bancário à emissão e ao resgate de USDC em julho.
A Circle diz que a Morpho é o primeiro protocolo suportado para Digital Asset-Backed Borrowing e que o “suporte para protocolos adicionais, incluindo Aave, virá à medida que o produto evoluir”. Nenhum cronograma foi anunciado para a integração com a Aave ou para implantações adicionais em blockchain.
O suporte à Arc chegou cinco dias após o lançamento público da mainnet da rede em 16 de setembro. O comunicado da Arc diz que o cirBTC agora pode ser usado em aplicações de crédito, trading, empréstimo, liquidação e tesouraria construídas na rede, com o BTC nativo permanecendo em custódia enquanto o cirBTC circula por meio de smart contracts.
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