A identidade da Strategy, Inc. sempre esteve centrada na conversão do máximo de dólares possível em bitcoin. Analistas agora apoiam a abordagem em evolução da empresa, que inclui manter mais dinheiro em caixa, argumentando que uma reserva de dólar maior é essencial para seu objetivo de longo prazo de comprar mais BTC.
"Embora no passado tenhamos tido 100% de alocação em BTC, não creio que seja 100% no futuro. Acho que será uma mistura," disse o Presidente Executivo da Strategy, Michael Saylor, na quinta-feira, durante a teleconferência de resultados da empresa. "Talvez a melhor maneira de comprar a maior quantidade de bitcoin não seja comprar a maior quantidade de bitcoin."
A TD Cowen e a Benchmark reiteraram suas classificações de compra para a Strategy (MSTR) após a teleconferência de resultados do segundo trimestre da empresa, observando que retornar suas ações preferenciais STRC ao valor nominal se tornou o objetivo central da administração.
O analista da TD Cowen, Lance Vitanza, escreveu que o destaque mais notável da chamada foi a intensidade do foco da administração na STRC. Os executivos descreveram repetidamente o retorno da STRC ao valor nominal como um objetivo central, citando a crescente adoção institucional apesar da recente dislocação do título.
Mark Palmer, da Benchmark, chegou à mesma conclusão, observando que Saylor e sua equipe dedicaram a maior parte do webinar de 90 minutos a um único objetivo centrado em restaurar a STRC à sua faixa de US$ 99 a US$ 100 para que ela possa novamente servir como o principal motor para levantar capital para comprar bitcoin (BTC).
Enquanto isso, analistas da Mizuho disseram que a Strategy continuou a "superar a tempestade" em meio à forte queda do preço do bitcoin durante o trimestre.
Saylor chamou o retorno da STRC ao valor nominal de foco da empresa, de acordo com Palmer, descartando qualquer outra coisa como distração e perda de tempo.
De fato, Saylor argumentou que a demanda pelo crédito digital de curta duração e baixa volatilidade que a STRC oferece é 50 a 100 vezes maior do que por qualquer outro instrumento na estrutura de capital da Strategy. É por isso que a empresa está consolidando seus esforços em torno dela, em vez de projetar novos títulos, de acordo com a nota.
Tanto a TD Cowen quanto a Benchmark apontaram para os mesmos dados de adoção.
As participações institucionais em STRC quase triplicaram de US$ 1,1 bilhão em meados de março para US$ 3,1 bilhões em 1º de julho, elevando a posse institucional para 29% do título.
Vitanza estimou a posse institucional em aproximadamente 29%, ante 22% em março, com o tamanho médio da posição institucional dobrando para cerca de US$ 3,5 milhões. Ele enquadrou o esforço para retornar ao valor nominal como menos sobre defender um único título e mais sobre apoiar a credibilidade, liquidez e escalabilidade do que a Strategy vê como um ecossistema de Crédito Digital muito maior.
A Benchmark reduziu seu preço-alvo para US$ 435 de US$ 570, citando uma análise de soma das partes e um reajuste de sua suposição para o bitcoin no final de 2026 para US$ 100.000, de US$ 125.000. A TD Cowen manteve um preço-alvo de US$ 260 e classificação de Compra desde o final de junho, que por si só foi um corte de US$ 400 no início daquele trimestre.
Além disso, Palmer detalhou o relato de Saylor sobre o episódio de 26 de junho, no qual a STRC foi negociada brevemente em torno de US$ 70. Saylor atribuiu a queda súbita a corretores tradicionais que haviam estendido crédito contra STRC a taxas de adiantamento de 70% a 80%, e então cortaram essas taxas ou retiraram as linhas de crédito inteiramente quando a volatilidade disparou, de acordo com a nota.
Palmer escreveu que a Strategy tem cerca de US$ 975 milhões restantes sob sua autorização de recompra de STRC após uma recompra de US$ 25 milhões na semana passada, e que a administração agiria como um comprador disciplinado abaixo de US$ 100. Saylor caracterizou a lacuna de aproximadamente US$ 1,2 bilhão entre o valor nominal e o valor de mercado da STRC como uma dislocação que a empresa estava certa de que corrigiria, disse a nota.
As reiterações seguem resultados que levaram a Strategy de um lucro de US$ 10 bilhões no segundo trimestre de 2025 para um prejuízo de US$ 8,2 bilhões este ano, impulsionado quase inteiramente por perdas não realizadas em papel em suas participações em bitcoin, com o bitcoin sendo negociado mais de 40% abaixo de seu nível do ano anterior.
A empresa aumentou suas participações em bitcoin em 11% durante o trimestre para um pico de 846.000 BTC antes de começar a vender, pausou as compras por cinco semanas consecutivas para construir uma reserva em dólares americanos, e relatou pela última vez a posse de 843.775 BTC em um registro 8-K.
A administração refutou críticas a essas vendas, enfatizando que a Strategy havia comprado quase 175.000 bitcoins no acumulado do ano, enquanto vendia apenas cerca de 3.600, ou aproximadamente 48 comprados para cada um vendido, escreveu Palmer.
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O CEO Phong Le disse que a empresa reduziu sua dívida conversível em 18% para US$ 6,7 bilhões no trimestre, enquanto aumentou sua reserva em dólares em 12% para US$ 2,4 bilhões.
"Nosso objetivo é que a STRC seja negociada, com o tempo, entre US$ 99 e US$ 100," disse Le. Ele afirmou que a empresa recompraria ações de forma disciplinada se o título fosse negociado abaixo de US$ 100.
O CFO Andrew Kang disse que a reserva em dólares está em US$ 3,75 bilhões, o suficiente para cobrir pagamentos de dividendos preferenciais e obrigações de juros por aproximadamente dois anos.
As ações da Strategy fecharam a sessão de quinta-feira a US$ 97,70 e caíram mais de 5% na sexta-feira, conforme acompanhado pela página de preços de ações do The Block.
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