A empresa de tesouraria de Bitcoin, Strategy, pausou suas aquisições de bitcoin entre 22 e 28 de junho, de acordo com um arquivamento 8-K junto à Securities and Exchange Commission na segunda-feira, optando em vez disso por expandir sua reserva em USD e anunciar um programa de recompra de crédito digital.
Como parte da nova Estrutura de Capital de Crédito Digital da empresa, a Strategy estabeleceu uma nova política aprovada pelo conselho que rege sua reserva em USD previamente estabelecida, exigindo que ela seja usada apenas para suportar o pagamento de dividendos de ações preferenciais e despesas de juros sobre dívidas pendentes. A gestão deve manter uma reserva mínima em USD igual a pelo menos 12 meses dos atuais pagamentos anuais de dividendos de ações preferenciais e obrigações de juros esperados da empresa, de acordo com o arquivamento.
A Strategy confirmou um saldo de reserva de US$ 2,55 bilhões em 28 de junho, um aumento em relação aos US$ 1,4 bilhão divulgados em 21 de junho, incluindo ações vendidas mas ainda não liquidadas em 26 de junho.
Enquanto a reserva em USD da Strategy tem se recuperado lentamente, analistas da CryptoQuant disseram na semana passada que a empresa deveria ir além e parar de comprar bitcoin por enquanto, já que suas obrigações de dividendos aumentaram enquanto suas reservas de caixa caíram drasticamente.
A reserva foi aumentada usando os rendimentos de vendas "at-the-market" de suas ações ordinárias Classe A, MSTR. Na semana passada, a Strategy vendeu 12.669.017 ações MSTR por aproximadamente US$ 1,15 bilhão. Em 28 de junho, US$ 24,3 bilhões em ações MSTR permaneciam disponíveis para emissão e venda sob esse programa, de acordo com o arquivamento.
A empresa também anunciou a criação de um Programa de Recompra de Títulos de Crédito Digital para um preço de compra agregado de até US$ 1 bilhão de seus títulos de crédito digital em circulação, incluindo STRC, STRF, STRD e STRK. A STRC deverá ser a prioridade inicial, com recompras feitas de tempos em tempos, disse a empresa.
A Strategy também confirmou uma nova Política de Dividendos STRC, pela qual avaliará a taxa de dividendos mensalmente com base em uma série de fatores, incluindo níveis de negociação STRC, rendimentos de mercado, spreads de crédito, preço e volatilidade do bitcoin, cobertura da Reserva em USD, condições do mercado de capitais e a estrutura de capital geral da empresa. "A empresa não aumentará necessariamente a taxa de dividendos STRC apenas porque a STRC é negociada abaixo do seu valor declarado", afirmou.
Um programa semelhante de Recompra de Ações Ordinárias Classe A também foi anunciado, autorizando novamente um preço de compra agregado de até US$ 1 bilhão de suas ações ordinárias Classe A, a não ser financiado pela reserva em USD.
Finalmente, a Strategy confirmou um novo Programa de Monetização de BTC, sob o qual a empresa pode vender bitcoin de tempos em tempos para gerar até US$ 1,25 bilhão em receita para a reserva em USD, financiar adicionalmente dividendos de ações preferenciais e despesas de juros, ou financiar recompras de títulos de crédito digital ou ações ordinárias Classe A.
A Strategy ainda detém um total de 847.363 BTC — avaliados em cerca de US$ 51 bilhões — comprados a um preço médio de US$ 75.651 por bitcoin, para um custo total de cerca de US$ 64,1 bilhões, incluindo taxas e despesas.
Isso significa que as participações da Strategy equivalem a mais de 4% do limite de oferta de 21 milhões de bitcoin, mas carregam cerca de US$ 13 bilhões em perdas contábeis aos preços atuais.
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O cofundador e presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, postou outro gráfico de rastreamento de aquisições de bitcoin da Strategy no X no domingo com a legenda "Vamos precisar de mais gráficos", aparentemente sinalizando aspectos da nova estrutura em vez da divulgação de novas compras de bitcoin que postagens semelhantes fizeram anteriormente.
A STRC, uma ação preferencial cumulativa de taxa variável que oferece dividendos mensais com taxas ajustáveis projetadas para mantê-la perto de seu valor nominal de US$ 100, havia se tornado o principal motor de suas aquisições de bitcoin no início deste ano. No entanto, ela tem lutado para recuperar o valor nominal desde meados de maio e, portanto, não foi usada para acumular bitcoin adicional nas últimas semanas.
"A taxa de dividendos STRC foi aumentada em 50 bps para 12,00%, com efeito para as datas de registro em julho de 2026", disse Saylor na segunda-feira. "Continuaremos a avaliar a taxa mensalmente. Nosso objetivo corporativo é que a STRC seja negociada ao longo do tempo entre US$ 99 e US$ 100."
Na semana passada, a STRC caiu para um novo mínimo de US$ 71,25 quando o bitcoin caiu abaixo de US$ 60.000, antes de se recuperar ligeiramente para US$ 74,57 para fechar a sexta-feira. A MSTR não se saiu melhor, despencando 30% em apenas cinco dias de negociação para terminar a semana em US$ 82,31, seu nível mais baixo desde o início de 2024, à medida que os investidores ficam cada vez mais preocupados com a capitalização de mercado da empresa em relação à avaliação do ativo líquido e seus inúmeros programas de aquisição de bitcoin. A MSTR agora caiu 82% em relação a um pico de US$ 455,90 estabelecido em julho de 2025.
De fato, o mNAV empresarial da Strategy — calculado dividindo o valor empresarial, ou capitalização de mercado mais dívida e ações preferenciais menos caixa, pelo valor de suas participações em bitcoin — caiu abaixo de 1 na sexta-feira, juntando-se a um grupo de empresas de tesouraria cujos prêmios de bitcoin foram fortemente comprimidos.
"A Strategy espera permanecer disciplinada em seu uso da emissão de MSTR, particularmente quando a ação é negociada em ou perto de 1x mNAV", disse Saylor na segunda-feira.
De acordo com dados da Bitcoin Treasuries, 199 empresas públicas adotaram alguma forma de modelo de aquisição de bitcoin. A Twenty One, apoiada pela Tether, Metaplanet, MARA, e a Bitcoin Standard Treasury Company, apoiada por Adam Back e Cantor Fitzgerald, compõem o resto das 5 maiores, com 43.514 BTC, 40.177 BTC, 36.303 BTC e 30.021 BTC, respectivamente.
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