Os custos crescentes associados às ações preferenciais carro-chefe da Strategy deixaram a empresa compradora de Bitcoin numa situação difícil – e há apenas uma solução real, como a CryptoQuant argumentou na terça-feira.

Se a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo quiser aliviar a pressão sobre a Stretch (STRC), precisa parar imediatamente de comprar o ativo digital e focar puramente em reforçar o caixa, compartilhou o Chefe de Pesquisa da empresa de análise, Julio Moreno, em uma nota.

Na quarta-feira, o produto que atualmente oferece um dividendo anual de 11,5% caiu para uma mínima recorde de US$ 79,85, de acordo com o Yahoo Finance. Enquanto isso, o Bitcoin havia caído 4% no último dia, atingindo seu nível mais baixo em mais de um mês, a US$ 59.175, antes de subir para um preço recente de US$ 59.632, mostraram os dados da CoinGecko.

No último mês, a STRC tem lutado para negociar a par ou acima de seu valor nominal de US$ 100, desafiando a confiança na visão da empresa para o "crédito digital". À medida que a confiança dos poupadores foi testada, o escrutínio se intensificou sobre a sustentabilidade geral das ações preferenciais, escreveu Moreno.

Analistas dizem que a Strategy provavelmente aumentará o dividendo da STRC pela oitava vez para tentar fazer com que seu preço retorne ao nível para o qual foi projetado, mas a probabilidade dessa recuperação foi obscurecida pela falta de caixa disponível da empresa, argumentou Moreno.

O sentimento ecoa uma nota compartilhada no início deste mês por analistas do JPMorgan, que enfatizaram que o destino da Strategy agora parece estar ligado ao dólar. Por volta dessa época, a Strategy mudou de estratégia para acumular caixa por três semanas consecutivas – embora Moreno argumente que ainda não é o suficiente.

No início deste ano, a empresa havia destinado US$ 2,2 bilhões para gerenciar dívidas e pagamentos de dividendos; no entanto, essa reserva diminuiu consideravelmente desde que a empresa recomprou uma parte de sua dívida conversível várias semanas atrás.

"À medida que as reservas de caixa caíram e as obrigações de dividendos aumentaram, a cobertura de dividendos da STRC desabou de mais de 7 anos no início de 2026 para apenas 14 meses hoje", destacou Moreno. "Uma reserva de caixa maior é o sinal mais direto que o mercado precisa para recuperar a confiança na STRC."

Na perspectiva de Moreno, a Strategy precisa acumular reservas de caixa que durariam 24 meses para a empresa. A empresa também deve estabelecer uma "estrutura sistemática" para cronometrar suas compras e uma estrutura para vender Bitcoin de forma mais disciplinada.

Os investidores ficaram assustados este mês quando a empresa anunciou que havia vendido 32 Bitcoins por US$ 2,5 milhões. Embora a liquidação tenha sido pequena em comparação com as participações da empresa, e comunicada com antecedência, a medida levantou questões sobre a capacidade da Strategy de sustentar o mercado de Bitcoin.

Desde o início de 2026, as obrigações de dividendos da Strategy quase quadruplicaram para US$ 1,2 bilhão anuais. Moreno descreveu os custos crescentes como um "passivo estrutural" que tem o potencial de agravar a pressão que as ações preferenciais já sofreram.

O clima de cautela coincidiu com uma queda nas ações ordinárias da Strategy. O preço das ações da empresa caiu mais de 10% para uma mínima de 27 meses de US$ 92,28. Isso representou um declínio de quase 80% em relação a um pico de vários anos de US$ 457,22 no ano passado.

A STRC permitiu que a Strategy acumulasse grandes quantidades de Bitcoin este ano. Quando a ação negocia a par ou acima da marca de US$ 100, a empresa emite mais ações para comprar mais Bitcoin. Desde sua introdução há menos de um ano, a Strategy emitiu mais de US$ 10 bilhões do produto.

Moreno argumentou que a Strategy está entre a cruz e a espada. Se a empresa compradora de Bitcoin decidisse reduzir ainda mais suas participações e reforçar o caixa para pagamentos de dividendos, a venda solidificaria perdas não realizadas no balanço da empresa e "destruiria o valor para o acionista".

No início desta semana, a empresa sediada em Tysons Corner, Virgínia, sinalizou que atualmente possui 847.363 Bitcoins. Com a queda do ativo digital na quarta-feira, o estoque da empresa valia US$ 50 bilhões, levando o valor total de suas participações a ficar aproximadamente US$ 13 bilhões abaixo do valor de custo.