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Participantes da indústria sul-coreana pediram que salvaguardas de liquidez façam parte das futuras regras para stablecoins em won, após várias stablecoins estrangeiras registrarem fortes desvios de preço em exchanges domésticas.
A News1 informou em 27 de setembro que participantes do mercado querem que os reguladores examinem a oferta circulante inicial, os canais de emissão e resgate, formadores de mercado e controles para negociações incomuns. As propostas surgem enquanto a Coreia do Sul desenvolve sua legislação de ativos digitais de segunda fase, que deve abranger a emissão e circulação de stablecoins.
Negociações recentes mostraram como a liquidez limitada nas exchanges pode afastar as stablecoins das moedas que elas foram projetadas para acompanhar. JPYC, PayPal USD e EURC registraram movimentos anormais de preço nos mercados sul-coreanos em won durante setembro.
A JPY Coin, ou JPYC, chegou a 37,6 won após a Upbit introduzir negociações em 17 de setembro. A stablecoin atrelada ao iene tinha um valor de referência próximo de 8,8 won naquele momento, colocando o preço na exchange em mais de quatro vezes esse nível.
A Yonhap informou que a JPYC começou a ser negociada em torno de 12 won antes de subir acima de 37 won, à medida que a demanda compradora encontrou oferta disponível limitada. Mais tarde, a Upbit expandiu as redes de depósito suportadas além da Ethereum para incluir Kaia e Polygon, permitindo que mais JPYC chegasse à exchange. O token voltou para a faixa de 8 won no dia seguinte.
Antes do início das negociações, a Upbit havia citado um preço de referência de 8,81 won para a JPYC. A exchange havia planejado inicialmente oferecer suporte a depósitos e saques via Ethereum ao anunciar a listagem.
Em cobertura relacionada, a crypto.news informou que a Upbit havia atrasado em três horas a negociação da JPYC em 17 de setembro, enquanto manteve inalterado o cronograma da PYUSD. A listagem cobria os mercados de KRW, BTC e USDT. Negociação de JPYC na Upbit atrasada em três horas
A PayPal USD teve um movimento menor, mas ainda assim relevante, na mesma exchange. Dados da Upbit mostram que a PYUSD atingiu uma máxima histórica de 1.760 won em 17 de setembro, antes de cair em direção à faixa de 1.360 won.
A News1 atribuiu o movimento à oferta restrita durante a fase inicial de negociação. Ao contrário da JPYC, a PYUSD permaneceu muito mais próxima de seu valor de referência em dólar, mas o salto demonstrou como o preço em uma exchange pode divergir quando a liquidez disponível no lado vendedor é baixa.
Uma distorção de preço separada apareceu na EURC da Circle, lastreada em euro, na Bithumb. A EURC atingiu 7.860 won pouco depois da meia-noite de 14 de setembro, em comparação com o preço de fechamento anterior de 1.513 won. O movimento representou uma alta de mais de 400%, enquanto os preços no exterior permaneceram próximos do valor convertido do euro.
Registros oficiais da Bithumb mostram que a EURC entrou em seu mercado em won em 28 de agosto, e não em 14 de setembro. A exchange listou o token com um preço de referência de 1.609 won e ofereceu suporte a depósitos e saques por Ethereum.
O movimento de 14 de setembro, portanto, ocorreu mais de duas semanas após a listagem. Relatos vincularam o salto a ordens concentradas e liquidez rasa, e não a uma mudança no lastro em euro do token. Aproximadamente 60% do volume diário da EURC naquele dia foi executado em um período de 15 minutos, segundo reportagens baseadas em dados de negociação da Bithumb.
A USDG registrou outro movimento anormal no mesmo período, chegando a 3.048 won na Bithumb, contra um fechamento anterior próximo de 1.358 won. Os episódios repetidos levaram participantes da indústria a pedir que as regras de mercado para stablecoins tratem a liquidez em exchange separadamente das reservas do emissor.
O debate atual sobre stablecoins denominadas em won tem se concentrado fortemente em quem pode emiti-las, nos requisitos mínimos de capital e nos ativos usados para lastrear os tokens em circulação.
Participantes da indústria citados pela News1 querem que a estrutura regulatória se estenda à negociação no mercado secundário. As medidas sugeridas incluem exigir oferta circulante inicial suficiente antes do início das negociações em exchanges e manter canais de emissão e resgate capazes de responder quando a demanda de mercado mudar.
Alguns participantes propuseram exigir que formadores de mercado ou provedores de liquidez mantenham cotações contínuas de compra e venda. Outras propostas incluem exibir desvios em relação ao valor de referência de uma stablecoin e restringir certas ordens a mercado quando os preços se afastarem de forma incomum da moeda subjacente.
Um executivo do setor citado pela News1 disse que um token lastreado em won ainda poderia experimentar forte volatilidade se a demanda subir repentinamente enquanto a oferta circulante continuar inadequada. O executivo pediu padrões que cubram emissão, resgate, provisão de liquidez e respostas a condições incomuns de mercado.
Os requisitos de reserva tratam de uma parte diferente da estrutura. Os ativos mantidos por um emissor podem sustentar o resgate no valor designado, enquanto os preços em exchange são determinados pelas ofertas de compra e venda disponíveis e pela capacidade de mover tokens entre plataformas ou resgatá-los junto ao emissor.
A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul ainda não anunciou regras finais que abranjam essas salvaguardas de liquidez propostas. O regulador advertiu repetidamente que partes importantes da estrutura de ativos digitais de segunda fase ainda permanecem em discussão.
O trabalho sobre a legislação continua à medida que reguladores e legisladores negociam regras para stablecoins e outros ativos digitais.
Um funcionário da FSC disse em 22 de setembro que se espera que a Lei-Quadro de Ativos Digitais chegue a uma subcomissão de revisão de projetos de lei da Assembleia Nacional em novembro. Dez propostas sobre ativos digitais e stablecoins estão atualmente pendentes, enquanto formuladores de políticas continuam discutindo uma estrutura consolidada.
Como a crypto.news informou anteriormente, a legislação planejada abrange emissão e distribuição de ativos digitais, incluindo stablecoins, com os reguladores buscando avançar a estrutura de segunda fase durante 2026. Coreia do Sul mira revisão em novembro para legislação cripto
Uma questão ainda não resolvida diz respeito às empresas autorizadas a emitir stablecoins denominadas em won. O Banco da Coreia tem defendido uma estrutura inicial liderada por bancos, citando preocupações com política monetária, sistema de pagamentos e estabilidade financeira.
A FSC afirmou no início deste ano que relatos alegando que as estruturas para emissores de stablecoins já haviam sido finalizadas eram prematuros. Em janeiro, o regulador disse que as discussões com outras agências continuavam e que as principais disposições ainda não haviam sido definidas.
A crypto.news informou em julho que o banco central continuava favorecendo consórcios liderados por bancos, enquanto legisladores discutiam a estrutura pendente. Banco da Coreia defende plano de stablecoin liderado por bancos
Em agosto, a FSC disse que o trabalho continuava em uma proposta governamental para a Lei de Ativos Digitais de segunda fase. O regulador voltou a alertar que disposições específicas, incluindo regras de propriedade que afetam exchanges cripto, ainda não haviam sido finalizadas.
O roteiro de tokenização de valores mobiliários divulgado pela Coreia do Sul em setembro fornece outro indicativo de que a política para stablecoins permanece inacabada. A FSC disse que uma futura infraestrutura de pagamentos on-chain poderá eventualmente conectar valores mobiliários tokenizados com stablecoins, mas as etapas posteriores de implementação dependerão em parte da legislação pendente sobre stablecoins.
