A Coreia do Sul delineou um plano de três etapas para trazer ações, títulos e fundos para uma infraestrutura tokenizada, com a fase final programada para conectar a liquidação de valores mobiliários a pagamentos on-chain baseados em stablecoins.
A Comissão de Serviços Financeiros (FSC) disse na sexta-feira que o roteiro começará quando as emendas à Lei de Registro Eletrônico entrarem em vigor em 4 de fevereiro de 2027, expandindo a tokenização além dos produtos de investimento fracionado e criando uma rota legal para que valores mobiliários convencionais sejam emitidos e gerenciados por meio de registros distribuídos.
O Vice-Presidente da FSC, Kwon Dae-young, revelou a política na terceira reunião de um grupo consultivo público-privado, com a participação do Serviço de Supervisão Financeira, instituições financeiras, grupos da indústria e especialistas do setor privado.
As autoridades planejam construir o sistema em etapas, começando com um grupo limitado de valores mobiliários e produtos institucionais antes de abrir a tokenização para valores mobiliários de oferta pública e, eventualmente, conectar o mercado à liquidação de stablecoins.
“As autoridades buscarão estabelecer as bases para facilitar a emissão e circulação tokenizada de tipos mais tradicionais de valores mobiliários, incluindo ações, títulos e fundos”, disse Kwon, descrevendo um plano de longo prazo para atualizar a infraestrutura do mercado de capitais para conectividade digital.
Durante a primeira fase, fundos do mercado monetário agrupados privadamente e títulos reservados para investidores institucionais se tornarão elegíveis para tokenização. Ações não listadas emitidas por meio de estruturas fiduciárias e valores mobiliários de investimento fracionado de oferta pública também se enquadrarão na estrutura inicial.
A implementação baseia-se em emendas aprovadas pela Assembleia Nacional da Coreia do Sul em janeiro que reconhecem os registros distribuídos como registros de valores mobiliários, mantendo os instrumentos tokenizados dentro das leis de valores mobiliários existentes no país. O Crypto.news relatou anteriormente que as regras de valores mobiliários tokenizados estavam programadas para entrar em vigor em fevereiro de 2027, enquanto os reguladores trabalhavam em padrões que cobriam emissão, negociação e liquidação.
A infraestrutura técnica está sendo preparada juntamente com o arcabouço legal. A Samsung SDS ganhou um contrato no início deste ano para desenvolver uma plataforma de valores mobiliários tokenizados para o Depósito de Valores Mobiliários da Coreia (KSD), com conclusão prevista para a época em que as leis emendadas entrarem em vigor.
O sistema deverá conectar a infraestrutura existente de contas eletrônicas de valores mobiliários do KSD com registros em blockchain, cobrindo emissão, verificações de circulação, gestão de direitos e monitoramento.
A segunda fase da Coreia do Sul abriria a tokenização para todos os valores mobiliários de oferta pública. Os reguladores não fixaram uma data de início porque a implementação dependerá dos resultados da primeira etapa e do ritmo em que as empresas financeiras adotarem a tecnologia necessária.
A terceira fase introduziria uma infraestrutura de pagamento on-chain ligada a stablecoins, trazendo o lado em dinheiro das transações de valores mobiliários para trilhos digitais.
Seu cronograma permanece dependente da legislação pendente sobre stablecoins, bem como dos resultados das etapas anteriores de tokenização. Legisladores sul-coreanos têm trabalhado separadamente em uma Lei de Estrutura de Ativos Digitais, que deve cobrir a emissão de stablecoins e outras partes do mercado de ativos digitais.
Em agosto, a FSC disse que aceleraria as consultas sobre a legislação, enquanto os legisladores buscavam concluir a estrutura durante a sessão de outono. As regras de stablecoins permaneceram uma das principais partes não resolvidas do programa regulatório de ativos digitais da Coreia do Sul.
A liquidação tokenizada já está sendo testada fora da estrutura planejada de valores mobiliários. Um programa sul-coreano separado expandiu os testes de token de depósito para nove bancos, enquanto o Banco da Coreia estudou o uso de depósitos bancários tokenizados como dinheiro de liquidação para títulos e ações tokenizados.
Instituições financeiras privadas estão realizando seus próprios testes antes da implementação legal em 2027. A Shinhan Asset Management assinou recentemente um acordo para testar um fundo tokenizado denominado em won coreano usando Solana, cobrindo verificação de investidores, emissão, distribuição e liquidez on-chain em uma prova de conceito.
O roteiro da FSC estabelece limites de investimento e requisitos operacionais à medida que os reguladores se preparam para trazer mais valores mobiliários para registros distribuídos.
Para certificados de beneficiário de truste não monetários, a subscrição individual máxima seria o menor valor entre 30 milhões de won, aproximadamente US$ 22.000, ou 5% do volume total de emissão. Os reguladores querem que as alocações de oferta pública incluam uma parte reservada para investidores de varejo, com um valor mínimo distribuído igualmente.
Investidores de varejo usando bolsas de balcão (OTC) enfrentarão um teto de compra líquida anual de 100 milhões de won, ou aproximadamente US$ 74.000, em cada plataforma OTC.
As empresas de investimento financeiro existentes não precisarão de uma autorização separada apenas porque lidam com valores mobiliários tokenizados. As empresas já licenciadas para a atividade financeira relevante podem operar dentro de suas áreas de negócio permitidas existentes, embora os intermediários que lidam com valores mobiliários tokenizados em mercados OTC precisem de consulta prévia com o Serviço de Supervisão Financeira.
As autoridades planejam introduzir outra categoria de licenciamento OTC para títulos de dívida, juntamente com as categorias existentes que cobrem ações não listadas e certificados de beneficiário de truste não monetários. A FSC espera que as transações de títulos de dívida se tornem mais comuns à medida que a tokenização se desenvolve.
Os emissores terão outra rota por meio da nova estrutura de “entidade de gerenciamento de contas de emissores”. Empresas aprovadas sob o sistema podem gerenciar suas próprias contas de valores mobiliários em vez de depender exclusivamente de instituições financeiras.
Os requerentes devem manter pelo menos 4 bilhões de won, ou perto de US$ 3 milhões, em capital próprio. Os requisitos de pessoal incluem pessoal responsável pelo gerenciamento de contas e controles internos, juntamente com dois funcionários designados para sistemas de computador e TI. Os emissores devem atender a padrões específicos de segurança cibernética e tecnologia.
O Depósito de Valores Mobiliários da Coreia preparou critérios de triagem para registros distribuídos usados por empresas de valores mobiliários. Os testes cobrirão as principais funções de emissão e circulação, bem como procedimentos de contingência para falhas de sistema e outras interrupções.
O plano da Coreia do Sul está se desenvolvendo ao lado de projetos de liquidação em blockchain em outras partes da Ásia.
O Japão está estudando um sistema que eventualmente poderia processar ações negociadas publicamente e títulos do governo japonês em infraestrutura blockchain 24 horas por dia. A Agência de Serviços Financeiros, o Ministério das Finanças, o Banco do Japão e as instituições financeiras devem participar, com um plano de desenvolvimento inicial previsto para o início de 2027 e possíveis operações durante a década de 2030.
Instituições japonesas já começaram a testar partes desse modelo. Quatro empresas do Mitsubishi UFJ Financial Group lançaram uma prova de conceito em agosto para testar a liquidação de repo de títulos do governo japonês (JGB) na Canton Network, examinando o processamento automatizado e a liquidação 24 horas. Depósitos tokenizados ou stablecoins estão sendo considerados para o lado de pagamento dessas transações.
A Ásia representou 30% da atividade global de negociação de stablecoins em 2025 e registrou a maior taxa de crescimento regional na atividade de cripto, de acordo com um relatório da OCDE citado na fonte.
A própria Coreia do Sul tinha 11,3 milhões de usuários de cripto verificados, de acordo com dados da FSC, dando aos reguladores um mercado doméstico de ativos digitais considerável à medida que o arcabouço de valores mobiliários avança em direção à implementação.
A FSC planeja publicar revisões propostas aos regulamentos subordinados sob a Lei de Serviços Financeiros de Investimento e Mercados de Capitais e a Lei de Registro Eletrônico até o final de setembro. As empresas de valores mobiliários e o Depósito de Valores Mobiliários da Coreia trabalharão na infraestrutura necessária antes do início da primeira fase em fevereiro de 2027.
SOL