O CEO da SharpLink, Joseph Chalom, opôs-se a uma proposta do Ethereum que poderia eventualmente eliminar as recompensas de staking baseadas em emissão, alertando que a mudança pode enfraquecer o apelo do ETH para instituições e aumentar os custos de capital em todo o setor de finanças descentralizadas.
Chalom disse que o modelo de emissão proposto prejudicaria uma das principais vantagens econômicas do Ethereum ao destruir gradualmente parte das recompensas pagas aos validadores.
O executivo da SharpLink referiu-se ao plano como EIP-8363. No entanto, o mecanismo que descreveu corresponde ao EIP-8361, a proposta de Queima de Emissão Escalonada (Tapered Issuance Burn) anteriormente coberta pelo crypto.news.
O EIP-8361 queimaria uma porcentagem crescente das recompensas da camada de consenso à medida que mais ETH entrasse em staking. A taxa de queima atingiria 100% quando aproximadamente 60,25 milhões de ETH, ou cerca de metade da oferta atual do Ethereum, estivessem em staking.
Os validadores deixariam então de receber ETH recém-emitido, mas poderiam continuar a ganhar taxas de prioridade de transação e valor máximo extraível. A proposta inclui uma transição estimada de 18 meses destinada a evitar um declínio imediato nos retornos.
Chalom disse que o Ethereum atualmente oferece um rendimento de staking variável de aproximadamente 2,75%. De acordo com a sua avaliação, os ganhos relacionados com transações representam apenas cerca de 15% do total das recompensas dos validadores, deixando os operadores fortemente dependentes da emissão.
Chalom argumentou que o rendimento de staking do Ethereum serve como um referencial para as taxas de juros em toda a sua economia on-chain. Tokens de staking líquido usam recompensas de validador para gerar retornos, enquanto permitem que os detentores implantem o valor subjacente em mercados de empréstimos e outros mercados DeFi.
Cerca de 35 bilhões de dólares estão atualmente bloqueados em produtos de staking líquido, de acordo com números citados por Chalom. Ele alertou que reduzir as recompensas de emissão a zero poderia aumentar o custo efetivo de capital e tornar os retornos negativos após despesas de infraestrutura e outros custos operacionais.
Essa pressão poderia fazer com que o colateral se movesse em direção a ativos que continuam a produzir rendimento. Validadores independentes e operadores de staking menores podem enfrentar o maior impacto porque lhes falta a escala e as fontes de receita adicionais disponíveis para provedores maiores.
Os autores da proposta adotaram uma visão diferente. Eles argumentam que a curva de emissão atual do Ethereum continua a incentivar o staking adicional, mesmo depois que mais depósitos fornecem benefícios de segurança limitados.
“A curva de emissão atual continua a oferecer um rendimento de cerca de 1,5% mesmo que quase todo o ETH esteja em staking”, escreveram os autores na proposta.
O EIP-8361 permanece um rascunho e não foi aprovado para inclusão numa atualização da rede Ethereum.
Chalom também argumentou que o rendimento nativo é uma das razões pelas quais as instituições podem escolher o Ethereum em detrimento do Bitcoin. O Bitcoin pode fornecer exposição ao preço e servir como reserva de tesouraria, mas não produz retornos nativos do protocolo para os detentores.
Essa distinção é central para a própria estratégia da SharpLink. Conforme relatado pelo crypto.news, a empresa listada na Nasdaq havia feito staking de quase 900.000 ETH e ganhou mais de 18.000 ETH em recompensas cumulativas até abril.
A SharpLink também se expandiu para além dos retornos básicos de validador. Em maio, comprometeu 100 milhões de dólares para um fundo de rendimento on-chain de 125 milhões de dólares gerido pela Galaxy Digital. O fundo planeia implantar capital em protocolos de liquidez DeFi, preservando a exposição mais ampla da SharpLink ao ETH.
Chalom disse que a emissão representa uma transferência de valor para os validadores que protegem o Ethereum, em vez de um custo pago a uma parte externa. Queimar essas recompensas, na sua opinião, removeria valor dos participantes da rede em vez de redistribuí-lo dentro do ecossistema.
A disputa surge à medida que o staking se torna mais acessível aos investidores institucionais dos EUA. A Grayscale concluiu a primeira distribuição de recompensas de staking por um produto negociado em bolsa (ETP) de Ethereum listado nos EUA em janeiro.
O seu produto ETHE distribuiu aproximadamente 9,4 milhões de dólares em dinheiro gerado a partir da atividade de staking. A estrutura permitiu que os acionistas recebessem rendimentos ligados ao Ethereum sem operar validadores ou gerir diretamente o ETH em staking.
Chalom disse que a SharpLink concorda com o objetivo dos autores da proposta de limitar o staking excessivo e apoiar a escassez de ETH. No entanto, ele argumentou que o Ethereum deveria buscar esse objetivo através da sua queima de taxas-base existente, em vez de alterar a estrutura de recompensa baseada em emissão do protocolo.
O ETH foi negociado perto de US$ 1.916 no momento da redação, sem uma reação clara de preço diretamente ligada à oposição da SharpLink. O debate sobre a proposta deverá continuar antes que os desenvolvedores considerem se ela deve avançar para uma futura atualização da rede.
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