A operadora de bolsa CME Group está solicitando à Comissão de Valores Mobiliários (SEC) que anule uma decisão da equipe que aprovou condicionalmente a proposta da Nasdaq PHLX para opções de índice de bitcoin com liquidação em dinheiro, argumentando que os contratos deveriam estar exclusivamente sob a jurisdição da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC).

Em uma ordem de 29 de julho, a SEC concedeu a petição de revisão da CME e manteve a aprovação suspensa enquanto a Comissão completa considera o desafio. As declarações escritas de apoio ou oposição à aprovação devem ser apresentadas até 24 de agosto. A ordem não indica se os comissários concordam com os argumentos da CME.

A Nasdaq anunciou pela primeira vez planos para opções de índice de bitcoin com CF Benchmarks em 2024. Os contratos propostos diferem das opções já negociadas em ETFs de bitcoin à vista, pois os instrumentos subjacentes para essas opções são valores mobiliários. Os contratos da Nasdaq, em vez disso, referenciariam um índice que rastreia o próprio bitcoin, criando a questão jurisdicional no centro do desafio da CME.

CME e Nasdaq não responderam imediatamente a um pedido de comentário do The Block. 

CME contesta a jurisdição

A Divisão de Negociação e Mercados da SEC aprovou a proposta da Nasdaq por meio de autoridade delegada em 22 de maio; no entanto, a Nasdaq não poderia começar a negociar as opções sem primeiro obter isenções da CFTC.

As isenções da CFTC que a Nasdaq precisa permitiriam que a Nasdaq PHLX (anteriormente a Bolsa de Valores da Filadélfia) oferecesse os contratos sob supervisão concorrente da SEC e da CFTC e permitiriam que a Options Clearing Corporation os compensasse sem se registrar como uma organização de compensação de derivativos regulada pela CFTC.

No entanto, a CME argumentou em sua petição que o bitcoin é uma commodity não-valor mobiliário e que as opções baseadas diretamente em seu valor são swaps de opções de commodity sob a jurisdição exclusiva da CFTC. A operadora de bolsa disse que a CFTC não pode usar uma isenção para conceder essa jurisdição à SEC, nem a SEC pode assumir a supervisão de um produto sem características relacionadas a valores mobiliários.

A CME também argumentou em seu desafio que a Divisão de Negociação e Mercados excedeu sua autoridade delegada ao adotar uma interpretação inovadora da Seção 717 da Lei Dodd-Frank. Ela pediu à Comissão completa que anule a aprovação, alertando que a decisão poderia abrir as portas para as bolsas de valores listarem opções ou futuros vinculados a outras commodities não-valor mobiliário sob as regras da SEC.

A CME disse em sua petição que a aprovação das opções pela SEC permitiria que o produto da Nasdaq competisse diretamente com as ofertas da CME e poderia impor novos custos regulatórios às bolsas e ao negócio de compensação da CME. 

Opções propostas estão diretamente ligadas ao bitcoin

Os contratos propostos, que seriam negociados sob o código QBTC, rastreariam o Índice CME CF Bitcoin Real Time dividido por 100. O índice subjacente é calculado a cada 200 milissegundos usando dados do livro de ordens de mercados de bitcoin-dólar qualificáveis. As opções seriam de estilo europeu, o que significa que poderiam ser exercidas apenas no vencimento, e seriam liquidadas inteiramente em dólares americanos, e não em bitcoin.

O valor de liquidação final usaria a Variante Nova Iorque da Taxa de Referência de Bitcoin CME CF, também dividida por 100. Essa referência diária é baseada em transações de bitcoin-dólar durante a janela de uma hora que termina às 16h, horário de Nova Iorque.

A Nasdaq argumentou que as opções permitiriam aos detentores de ETFs de bitcoin à vista proteger ou modificar sua exposição em uma bolsa de valores nacional e dentro do mesmo regime de margem de suas posições em ETF.