A Securities and Exchange Commission (SEC) não está perdendo tempo e avança com sua própria agenda cripto após o fracasso da Lei Clarity em progredir no Senado esta semana.
Esta manhã, a agência lançou uma de suas iniciativas cripto mais aguardadas: uma exceção que fornecerá um caminho compatível para trazer ações tokenizadas dos EUA para a blockchain, à medida que a tokenização ganha impulso nas finanças tradicionais e no setor cripto.
“No início desta semana, o Congresso não conseguiu avançar com a Lei CLARITY, apesar dos esforços incansáveis de muitos”, disse o Presidente da SEC, Paul Atkins, em um comunicado. “Então, hoje, a Securities and Exchange Commission está dando um passo significativo, dentro de sua autoridade estatutária, para trazer os mercados de capitais da América para a era digital, facilitando a negociação onchain de certas ações tokenizadas através da ‘Exceção de Inovação’”.
Como funciona: De acordo com funcionários da SEC, plataformas qualificadas, conhecidas como Tokenized Securities Venues, ou TSVs, poderão facilitar a negociação de versões tokenizadas de ações listadas nos EUA usando formadores de mercado automatizados, ou AMMs, e pools de liquidez em blockchains públicas e sem permissão, sem ter que se registrar como bolsas de valores nacionais.
Certas empresas que fornecem liquidez a esses mercados também receberão alívio separado dos requisitos de registro de corretores.
Mas existem limites importantes.
A exceção, que entra em vigor imediatamente e dura até cinco anos, abrange apenas ações tokenizadas genuínas que possuem os mesmos direitos de suas contrapartes tradicionais, incluindo dividendos e direitos de voto. Exclui os chamados “sintéticos” que apenas rastreiam o preço de uma ação, produtos que ganharam força em plataformas de negociação de cripto offshore, mas que geraram significativa oposição de empresas tradicionais de Wall Street.
Embora a TSV opere em uma blockchain sem permissão, o acesso à própria plataforma de negociação será permissionado, o que significa que usuários e provedores de liquidez devem atender aos requisitos de elegibilidade da TSV para participar. A SEC não aprovará individualmente cada TSV. Em vez disso, uma empresa que atenda aos requisitos pode notificar a Comissão e operar sob a exceção, sujeita às suas condições.
A SEC também está começando pequeno, com limites tanto no número de ações que cada TSV pode oferecer quanto na proporção do volume de negociação diário de qualquer ação individual que pode ocorrer na plataforma.
Talvez o mais importante seja que a exceção permite que um terceiro não afiliado tokenize as ações de uma empresa pública, mas o emissor tem a palavra final sobre se elas podem ser negociadas. Uma TSV deve notificar o emissor e conceder-lhe 30 dias para se opor. Se a empresa disser não, as ações tokenizadas não podem ser negociadas na plataforma.
Chris Hayes, diretor executivo da Coalition for Tokenized Markets e parceiro da Thorn Run Partners, apontou as proteções do emissor como um passo positivo, afirmando que a capacidade das empresas de se opor à tokenização não autorizada por terceiros, juntamente com os requisitos de que os investidores recebam os mesmos direitos que os acionistas tradicionais, “deve ajudar a conter a tokenização sintética e dar aos investidores maior clareza sobre o que estão comprando.”
O impacto potencial pode se estender muito além do mercado de ações tokenizadas relativamente pequeno de hoje.
“A exceção de inovação poderia colocar as plataformas de negociação DeFi e os pools de liquidez em uma concorrência muito mais direta com as bolsas tradicionais e os sistemas de negociação alternativos, enquanto operam sob uma estrutura regulatória mais flexível”, disse Hayes. “Isso poderia incentivar mais participantes tradicionais do mercado a mover atividades para mercados tokenizados e ajudar a acelerar a adoção.”
Funcionários da SEC descreveram a exceção como uma ponte temporária para a regulamentação permanente e, potencialmente, futura legislação do Congresso.
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