O Robinhood Ventures Fund II levantou US$ 225,5 milhões e abriu a US$ 22,50 na Bolsa de Valores de Nova York, 10% abaixo de seu preço de oferta pública inicial de US$ 25.
A Reuters informou que o segundo fundo de capital de risco negociado publicamente da Robinhood estreou na quinta-feira, dando aos investidores individuais acesso a empresas em estágio inicial, geralmente disponíveis apenas para firmas de capital de risco e investidores ricos.
A listagem completou uma oferta que a crypto.news cobriu anteriormente, após o Robinhood Ventures Fund II precificar 8 milhões de ações a US$ 25 cada. A venda de ações arrecadou US$ 200 milhões, enquanto o capital inicial da Robinhood elevou o tamanho total do fundo para US$ 225,5 milhões antes das despesas de vendas e custos da oferta.
O RVII começou a ser negociado na NYSE a US$ 22,50, colocando seu preço de abertura US$ 2,50 abaixo do nível do IPO. As ações oferecem aos investidores dos EUA um caminho negociado em bolsa para uma coleção gerenciada de empresas privadas, embora os acionistas não possuam essas empresas diretamente.
A Robinhood projetou o RVII para investir em empresas privadas em estágio inicial e de crescimento, distinguindo-o do Robinhood Ventures Fund I. O primeiro fundo, listado em março sob o ticker RVI, detém principalmente posições em empresas mais estabelecidas que ainda não abriram capital.
De acordo com um registro de agosto, o RVII foi preparado com participações em cerca de 80 empresas privadas. Sua estratégia se concentra em negócios fundados por participantes atuais ou antigos do Y Combinator, bem como outras empresas conectadas à rede da aceleradora de startups.
O Y Combinator financiou mais de 5.000 empresas desde 2005, incluindo mais de 100 negócios que atingiram avaliações de pelo menos US$ 1 bilhão. Seus participantes anteriores incluem a exchange de cripto Coinbase listada nos EUA, a empresa de mídia social Reddit e a OpenAI, desenvolvedora do ChatGPT.
A aceleradora não patrocina nem endossa o RVII, de acordo com as divulgações regulatórias do fundo. A Robinhood tem permissão para usar o nome Y Combinator ao descrever a estratégia de investimento, mas a aceleradora não aceita responsabilidade pelo portfólio ou seu desempenho.
Rich Aberman, gestor de portfólio do RVII e ex-fundador e parceiro visitante do Y Combinator, descreveu o fundo como parte de uma nova área de investimento de risco.
“Não é apenas uma das coisas mais interessantes acontecendo no venture capital no momento, é como a fronteira dessa indústria”, disse Aberman à Reuters.
Aberman disse que a estrutura poderia beneficiar “americanos comuns e investidores de varejo” que historicamente permaneceram fora da riqueza criada pelas startups do Vale do Silício.
Estruturado como uma empresa de desenvolvimento de negócios, o RVII é um fundo fechado cujas ações são negociadas na NYSE. Os investidores podem comprar e vender as ações listadas através de contas de corretagem, mas não podem resgatá-las diretamente com o fundo antes da liquidação.
A demanda de mercado pode, portanto, empurrar o preço das ações para cima ou para baixo do valor dos ativos subjacentes do RVII. Sua abertura de US$ 22,50 mostrou que tal diferença pode aparecer assim que a negociação começa, mesmo que os investidores do IPO tenham pago US$ 25 por cada ação.
Empresas em estágio inicial também carregam riscos diferentes dos negócios em estágio posterior detidos pelo RVI. Empresas jovens podem não ter receita estável, exigir rodadas de financiamento repetidas ou falhar antes de atingir o mercado público. As participações privadas podem ser difíceis de avaliar porque não são negociadas continuamente em uma bolsa, deixando os gestores de fundos a depender de rodadas de financiamento, informações da empresa e métodos de avaliação divulgados em relatórios regulatórios.
O RVII cobra uma taxa de gestão anual de 2% e uma taxa de incentivo de 20% sobre os ganhos de capital realizados. Seu prospecto estimou despesas anuais totais em cerca de 4,18%, embora o custo real possa variar. O Robinhood Ventures Fund I não impôs a mesma taxa de performance.
Os documentos de registro do fundo descrevem o investimento como especulativo e alertam que os acionistas podem perder uma parte substancial de seu dinheiro. Ao contrário dos investidores diretos em uma startup, os acionistas do RVII também não recebem direitos de voto ou reivindicações diretas contra as empresas mantidas no portfólio.
Para compradores de varejo dos EUA, o RVII é negociado como um título regulamentado e listado em bolsa, e não como um token representando uma empresa privada. A Securities and Exchange Commission declarou sua declaração de registro efetiva antes do IPO, enquanto a listagem na NYSE fornece um mercado público para as ações do fundo.
Goldman Sachs atuou como bookrunner principal da oferta. Citigroup, JPMorgan, UBS Investment Bank e Wells Fargo Securities atuaram como joint bookrunners, e o grupo de subscrição recebeu uma opção de 30 dias para comprar mais 1,2 milhão de ações ao preço do IPO, menos descontos e comissões.
Se exercida na íntegra, a opção adicionaria US$ 30 milhões e aumentaria o tamanho do fundo para até US$ 255,5 milhões antes das despesas de vendas e custos.
O primeiro veículo de venture capital da Robinhood levantou cerca de US$ 658,4 milhões quando foi listado em março. O RVI inicialmente caiu cerca de 16% durante seu primeiro dia de negociação antes de se recuperar mais tarde, mostrando como o preço de mercado de um fundo fechado pode se mover separadamente de seu valor de ativo relatado.
O fundo mais antigo investiu em empresas como SpaceX, Stripe, Databricks, Canva, Ramp, Revolut e ElevenLabs. Em abril, também comprou ações da OpenAI no valor de cerca de US$ 75 milhões, dando aos investidores do mercado público exposição indireta à empresa privada de inteligência artificial.
As participações do RVI incluem negócios com links para ativos digitais. A Stripe oferece serviços de stablecoin e tokenização, enquanto a Robinhood expandiu separadamente suas próprias operações de cripto, mercados de previsão e produtos de ações tokenizadas.
A Robinhood ganhou atenção entre investidores individuais através de negociações sem comissão e desde então adicionou contas de aposentadoria, serviços de consultoria e um cartão de crédito premium. Seus fundos de venture capital estendem o mesmo modelo focado no varejo para investimentos em empresas privadas, onde o acesso muitas vezes dependia de regras de credenciamento, altos compromissos mínimos ou relacionamentos com gestores de venture capital.
As empresas também permaneceram privadas por mais tempo, levantando capital suficiente para atingir avaliações de bilhões de dólares antes de um IPO. De acordo com a Reuters, o interesse dos investidores em acessar negócios durante esse período direcionou mais dinheiro para produtos do mercado privado.
A Robinhood Ventures já está preparando veículos adicionais além do RVI e RVII. Sarah Pinto, chefe da Robinhood Ventures e presidente do RVII, disse à Reuters que o trabalho nos fundos três a seis já havia começado.
“Queremos ter certeza de que não estamos apressando isso e que estamos construindo fundos onde podemos entregar desempenho de forma única”, disse Pinto.
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