A Robinhood Chain arrecadou cerca de US$ 4,5 milhões em taxas de transação em 3 de setembro, enquanto gastou cerca de US$ 398 para postar dados e provas no Ethereum, ilustrando o quão pouco o custo de liquidação da Camada 1 pode acompanhar uma atividade intensa em uma Camada 2 do Ethereum.
A Bitquery informou que a Robinhood Chain cobrou dos usuários US$ 4.503.705 naquele dia, enquanto aproximadamente US$ 396 foram para a postagem de dados no Ethereum e outros US$ 2 para a comprovação de resultados. Seu cálculo produziu uma proporção taxa-custo de liquidação de aproximadamente 11.400 para um.
Os números apoiam parte de uma análise publicada em 20 de setembro pela Digital Asset da Coreia do Sul, que argumentou que o rápido crescimento da Camada 2 não cria necessariamente valor econômico proporcional na rede principal do Ethereum. A conclusão da publicação é uma análise, no entanto, enquanto as taxas subjacentes, a arquitetura e os números de liquidação podem ser verificados separadamente.
A Bitquery examinou a Robinhood Chain desde seu primeiro bloco em 30 de abril até 3 de setembro e contabilizou aproximadamente 597 milhões de transações em 54 milhões de blocos. Ao final desse período, a rede havia gerado cerca de US$ 23 milhões em taxas de transação cumulativas.
A maior parte da receita chegou no final do período. A Bitquery descobriu que cerca de 70% das taxas cumulativas vieram a partir de 24 de agosto, à medida que a taxa base da rede se afastava de seu piso de 0,02 gwei. As taxas diárias saltaram de US$ 54.701 em 22 de agosto para US$ 4,50 milhões em 3 de setembro, com o consumo de gás aproximadamente triplicando.
A conta do Ethereum de 3 de setembro foi muito menor. A Bitquery calculou um componente exato da camada de execução e estimou os encargos dos blobs após amostrar 24 recibos de lote ao longo do dia. Chegou a aproximadamente US$ 396 para postagem de dados e US$ 2 para custos relacionados a provas. Mesmo precificando cada lote de blob amostrado na taxa mais alta observada naquele dia, a conta de liquidação teria permanecido muito abaixo das taxas de usuário da Robinhood Chain.
A Bitquery alertou que a diferença não deve ser interpretada como lucro da Robinhood. Seu cálculo exclui pessoal, hardware, infraestrutura, desenvolvimento, conformidade e outras despesas operacionais que não são registradas diretamente no livro-razão de transações da cadeia.
Nem os US$ 398 representam receita recebida por uma entidade chamada Ethereum. Eles medem o custo da Robinhood Chain de usar o Ethereum para atividades relacionadas à liquidação. A mecânica de taxas do Ethereum distribui ou queima diferentes componentes de acordo com as regras do protocolo.
A Digital Asset citou separadamente cerca de US$ 49.000 em custos cumulativos on-chain pagos ao Ethereum desde o final de abril, com uma média de quase US$ 370 por dia durante o período examinado. A publicação usou essa comparação para argumentar que o crescimento das transações da L2 e a captação direta de taxas do Ethereum podem divergir acentuadamente.
A própria documentação técnica da Robinhood descreve a Robinhood Chain como uma Camada 2 Arbitrum construída no Ethereum. Ela usa ETH como seu ativo de gás nativo e publica dados de transação através de blobs do Ethereum.
A documentação do Ethereum descreve os blobs EIP-4844 como espaço de dados temporário deliberadamente barato, criado principalmente para rollups. Os blobs usam um mercado de taxas separado do gás de execução comum e permitem que os sistemas da Camada 2 publiquem informações de transação compactadas a um custo muito menor.
O Ethereum, portanto, projetou o mecanismo para reduzir os custos de liquidação de rollups. Sua documentação Proto-Danksharding afirma que o armazenamento de blobs mais barato tem como objetivo diminuir os custos da Camada 2, ao mesmo tempo em que permite que essas redes continuem usando o Ethereum para disponibilidade de dados.
A diferença de 3 de setembro entre US$ 4,5 milhões em taxas da Camada 2 e cerca de US$ 398 em custos de liquidação do Ethereum é consistente com essa arquitetura. Isso por si só não demonstra um mau funcionamento no modelo de escalabilidade do Ethereum.
O autor da Digital Asset abordou uma questão econômica diferente a partir dos mesmos dados. A análise argumentou que, se a maioria dos pagamentos dos usuários permanecer em uma L2 operada por uma empresa enquanto o Ethereum fornece disponibilidade de dados barata, um volume maior de transações não cria automaticamente um aumento semelhante nas taxas da rede principal do Ethereum ou no ETH queimado através da execução da Camada 1.
O Ethereum ainda fornece uma função que a Robinhood usa diretamente atualmente. A L2Beat afirma que todos os dados necessários para construir o estado e as provas da Robinhood Chain são publicados no Ethereum usando blobs ou calldata, enquanto a cadeia mantém um período de desafio de seis dias e oito horas.
O design atual não está tecnicamente vinculado a todas as funcionalidades para sempre. Um futuro operador poderia alterar alguns parâmetros da cadeia através de atualizações, mas a documentação ativa da Robinhood atualmente especifica o Ethereum para disponibilidade de dados e o ETH para gás.
Conforme relatado por coberturas anteriores sobre a arquitetura da Robinhood Chain, a rede principal pública foi lançada em 1º de julho usando a tecnologia Arbitrum, com ações tokenizadas e produtos DeFi entre seus principais usos.
Os baixos custos de liquidação são apenas uma diferença entre a atividade na Robinhood Chain e as transações executadas diretamente no Ethereum.
A L2Beat atualmente classifica a Robinhood Chain em sua categoria “Outros” porque menos de cinco atores externos podem contestar atualizações de estado. Sua análise de risco atual afirma que apenas dois validadores na lista de permissões podem enviar desafios contra uma raiz de estado incorreta.
A Robinhood Chain possui um sequenciador centralizado com prioridade sobre a ordenação de transações. A L2Beat afirma que o operador pode extrair MEV através dessa posição, enquanto um recurso de filtragem de transações do ArbOS permite que um filtrador autorizado faça com que hashes de transação selecionados falhem, mesmo que os usuários tentem forçar sua inclusão através do Ethereum.
A mesma avaliação afirma que os contratos podem ser atualizados sem uma janela de saída do usuário em algumas configurações. A L2Beat classifica essas características de acordo com sua própria estrutura de maturidade e explicitamente diz que suas etapas são uma avaliação opinativa, não uma classificação de segurança direta.
Ao mesmo tempo, a rede publica os dados necessários para a construção de provas no Ethereum. A L2Beat lista o Ethereum como a camada de disponibilidade de dados da Robinhood Chain e não relata nenhuma anomalia contínua na submissão de dados em sua última verificação.
A atividade atual permanece alta. A L2Beat mostrou a Robinhood Chain garantindo aproximadamente US$ 2,99 bilhões em valor na última verificação, com cerca de 114 operações de usuário por segundo durante o dia anterior. Seu valor garantido não é a mesma métrica que o TVL de DeFi e não deve ser apresentado de forma intercambiável com depósitos relatados por outros provedores de dados.
A Robinhood abriu publicamente a mainnet em 1º de julho, após atividades restritas anteriores. A empresa afirmou que Uniswap, Pleiades, Alchemy, BitGo e Chainlink estavam entre os provedores de ecossistema e infraestrutura que apoiavam a rede.
Esse momento explica por que a Bitquery pode medir transações desde 30 de abril, mesmo que o lançamento oficial da mainnet pública da Robinhood tenha ocorrido dois meses depois. A L2Beat registra 1º de julho como a data em que a Robinhood removeu a lista de permissões de acesso a transações.
Conforme relatado por coberturas recentes da atividade da Robinhood Chain, o trading relacionado a RWAs atingiu um recorde de US$ 390 milhões no início de setembro, com ações tokenizadas e pares de memecoin-ação contribuindo para a atividade.
Uma parte do argumento original de captura de valor precisa de outra qualificação: a diferença entre as taxas de usuário da Robinhood Chain e os custos de liquidação do Ethereum não permanece toda com a Robinhood.
Sob o Programa de Expansão da Arbitrum, a Robinhood Chain deve retornar 10% de sua receita líquida de protocolo ao ecossistema da Arbitrum porque usa a tecnologia Arbitrum enquanto liquida fora da Arbitrum One. O arranjo direciona 8% para o tesouro da ArbitrumDAO e 2% para a Arbitrum Developer Guild.
A atualização financeira da Arbitrum de 2 de setembro forneceu evidências de que este arranjo de compartilhamento de receita está em operação. A Fundação disse que as taxas de licenciamento do Programa de Expansão atingiram US$ 360.000 em julho e representaram 35% da receita da ArbitrumDAO naquele mês, o primeiro mês da Robinhood Chain na mainnet pública.
A licença se aplica à receita líquida do protocolo, não às taxas brutas de transação. Os US$ 4,5 milhões que a Bitquery mediu em 3 de setembro, portanto, não podem ser simplesmente multiplicados por 10% para determinar o pagamento da Arbitrum sem primeiro calcular a base de receita líquida aplicável.
Conforme explicado por coberturas anteriores sobre o compartilhamento de receita da Robinhood, o arranjo da Arbitrum confere a um ecossistema separado uma reivindicação econômica sobre a atividade da Robinhood Chain, mesmo que a L2 seja liquidada no Ethereum.
A última investigação de taxas da Bitquery identificou outra razão pela qual o número de 3 de setembro aumentou tão rapidamente. Oito endereços de contrato produziram 79% do aumento na demanda por gás em relação ao período anterior, incluindo um roteador de swap, um contrato de liquidação de ordens, pontos de entrada ERC-4337 e agregadores.
Um roteador de swap processou 1,7 milhão de transações e pagou aproximadamente US$ 1,1 milhão em taxas em 3 de setembro. Um grupo de 31 carteiras ligadas por financiamento comum enviou quase 695.000 transações para um contrato de liquidação de ordens e pagou cerca de US$ 692.000. A Bitquery descreveu os padrões de transação como consistentes com negociações automatizadas pesadas, observando que os fluxos de blockchain por si sós não estabelecem quem controla os endereços.
Em 10 de setembro, a receita de gás da Robinhood Chain havia caído para cerca de US$ 944.000, embora o número de transações tenha permanecido próximo aos níveis do início de setembro, de acordo com relatórios posteriores da rede. A mudança mostrou que o total de taxas de 3 de setembro não era uma taxa de execução diária estável.
No entanto, a conta de liquidação direta do Ethereum, a economia do sequenciador da Robinhood Chain e a receita de licenciamento da Arbitrum medem, portanto, três partes diferentes da mesma pilha. Os dados da Bitquery de 3 de setembro mostram uma lacuna muito grande entre o valor pago pelos usuários na L2 e o custo de postar sua atividade no Ethereum; isso não estabelece que toda a diferença se tornou lucro da Robinhood ou que o Ethereum não recebeu nenhum benefício econômico da rede.
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