A RedStone anunciou planos para fornecer aos detentores do fundo tokenizado de títulos de alto rendimento dos EUA (NYLIM) da Centrifuge saídas no mesmo bloco através de leilões offchain com duração de cerca de 300 milissegundos.
A RedStone disse em um anúncio de 1º de setembro compartilhado com o crypto.news que seu serviço Settle está sendo integrado ao Portfólio Segregado de Títulos Corporativos de Alto Rendimento dos EUA NYLIM Anemoy, conhecido pelo ticker HYB.
Emitido através da Centrifuge, o HYB é o primeiro fundo tokenizado sub-aconselhado pela New York Life Investment Management. A NYLIM gerencia US$ 838 bilhões em ativos, de acordo com o último número fornecido pela RedStone, acima dos aproximadamente US$ 807 bilhões relatados quando o fundo foi introduzido em junho.
A integração foi projetada para permitir que detentores de HYB, protocolos de empréstimo e liquidadores vendam unidades do fundo em uma única transação de blockchain. Um provedor de liquidez fornece o capital imediato, toma posse das unidades e, posteriormente, completa o processo de resgate regular do fundo.
Embora a RedStone descreva o serviço como liquidação T+0, o período de resgate subjacente do HYB permanece T+3. O Settle, em vez disso, transfere o período de espera para um provedor de liquidez aprovado, disposto a manter as unidades em troca de um desconto.
Quando a RedStone identifica uma posição elegível para liquidação, o sistema executa um leilão offchain com duração aproximada de 300 milissegundos, disse o cofundador e COO da RedStone, Marcin Kazmierczak, ao crypto.news.
Provedores de liquidez verificados por KYC e na lista branca, chamados solvers, licitam de acordo com o desconto que exigem do preço de referência do HYB. O lance mais próximo de um desconto de 0% vence, o que significa que o vendedor recebe o preço mais próximo do valor calculado da unidade do fundo.
Uma vez encerrado o leilão, a RedStone combina sua última atualização de preço e a instrução de liquidação em uma única transação onchain atômica. Kazmierczak disse que a estrutura evita o front-running porque o envio e a execução do preço acontecem juntos, em vez de por meio de transações separadas.
A execução atômica também significa que cada parte da transação deve ser bem-sucedida, ou a operação inteira é revertida. De acordo com Kazmierczak, o solver vencedor tem um depósito garantido que pode ser cortado se ele não fornecer o capital prometido.
O solver então resgata as unidades HYB adquiridas por meio do processo padrão T+3 do emissor e mantém o desconto do leilão como compensação por fornecer liquidez imediata e aceitar o atraso no resgate.
Nenhuma grande pool de liquidez onchain é necessária sob o modelo da RedStone. A empresa disse que Centrifuge e NYLIM também não precisam fornecer capital para saídas antecipadas ou alterar as operações de resgate existentes do fundo.
“A tokenização resolveu a emissão. Não resolveu a liquidação — e a liquidação é o que define se um ativo escala onchain com utilidade mais ampla”, disse Kazmierczak.
De acordo com o executivo, os curadores do mercado de empréstimos precisam de confiança de que os liquidadores podem dispor de garantias quando um empréstimo se torna subcolateralizado. Um preço de saída e tempo de liquidação conhecidos poderiam permitir que os curadores calculassem os limites de empréstimo sem depender de uma fila de resgate incerta, acrescentou.
Como os títulos corporativos de alto rendimento não são negociados continuamente como as criptomoedas, o leilão de HYB não começará com um preço retirado de um mercado à vista 24 horas por dia.
Kazmierczak disse que o feed de preços fundamental da RedStone determinará o valor inicial usando dados de valor patrimonial líquido (NAV) derivados do administrador do fundo. Os solvers então competem enviando a porcentagem de desconto que exigem para adquirir e resgatar as unidades.
O método de precificação coloca o NAV do administrador do fundo no centro do leilão, enquanto os lances dos solvers levam em conta o custo e o risco de esperar pelo período de resgate. A RedStone disse que a estrutura também pode processar resgates voluntários e transações de desalavancagem, em vez de operar apenas quando um empréstimo entra em liquidação.
Em um mercado estressado, no entanto, o leilão ainda exige capital suficiente de solvers elegíveis. Questionado sobre o que aconteceria se poucos provedores participassem ou nenhum lance adequado aparecesse, Kazmierczak disse que vaults pré-financiados também participariam dos leilões e tinham o objetivo de manter a liquidez de backstop disponível onchain.
A precificação contínua e defensável permaneceu um obstáculo separado para ativos tokenizados usados em empréstimos. Um relatório de agosto sobre a lacuna DeFi da Stellar descobriu que seu mercado de RWA havia excedido US$ 3 bilhões, enquanto os pools no Blend que poderiam aceitar RWAs detinham apenas um pouco mais de US$ 2 milhões.
A RedStone disse naquele relatório que a dívida corporativa tokenizada requer sistemas de precificação para levar em conta a qualidade do crédito, o vencimento, os termos de liquidação e a estrutura de segurança. Os dados do administrador do fundo são especialmente importantes quando o portfólio subjacente carece de negociação pública contínua.
Centrifuge e NYLIM introduziram o fundo HYB em junho, dando aos investidores elegíveis acesso onchain à estratégia de títulos corporativos de alto rendimento dos EUA da NYLIM.
Sob a estrutura original, as subscrições e resgates são liquidados em USDC, enquanto a NYLIM mantém a responsabilidade pelo portfólio, processo de investimento e gestão de risco. A Centrifuge fornece a tokenização e a infraestrutura do fundo, em vez de gerenciar os títulos subjacentes.
A RedStone disse que as unidades HYB serão disponibilizadas como garantia em mercados construídos na Morpho, um protocolo de empréstimo descentralizado com pools isolados. Cada mercado Morpho pode definir ativos de garantia separados, limites de empréstimo-valor (LTV) e parâmetros de liquidação, mantendo as condições anexadas ao HYB separadas de pools de empréstimo não relacionados.
A integração poderia permitir que um detentor elegível tomasse empréstimos contra HYB em vez de vender a posição, sujeito às regras e liquidez do mercado Morpho relevante. A RedStone disse que os curadores poderiam usar os termos de liquidação do leilão ao decidir quanto crédito estender contra cada unidade.
Em maio, a infraestrutura de empréstimos da Morpho se expandiu para Tempo, onde Gauntlet e Sentora introduziram mercados curados, e a RedStone forneceu feeds de preços para stablecoins e ativos tokenizados do mundo real. A integração HYB aplica os três serviços — precificação, curadoria de mercado e empréstimo — a um portfólio tokenizado de títulos corporativos dos EUA.
O acesso permanecerá permissionado porque as transferências de HYB exigem participantes aprovados. Kazmierczak disse que outros fundos tokenizados poderiam usar o Settle se apoiassem listas brancas de KYC ou verificação de negócios, se conectassem a um feed NAV confiável e mantivessem termos de resgate claros que permitissem aos solvers precificar o período de espera.
O HYB está entrando em um mercado de crédito tokenizado que agora inclui estratégias de alto rendimento de vários gestores de investimentos estabelecidos nos EUA.
Em agosto, a Securitize lançou um fundo separado gerenciado com a Neuberger Berman que investe principalmente em títulos de alto rendimento. A RedStone disse que também fornece infraestrutura de precificação para essa estratégia.
Dados da RWA.xyz citados no anúncio da RedStone colocaram os ativos tokenizados do mundo real acima de US$ 38 bilhões em agosto, em comparação com cerca de US$ 5,4 bilhões no início de 2025. Os mesmos dados colocaram a dívida pública tokenizada dos EUA em US$ 16,2 bilhões e o crédito tokenizado em US$ 7,3 bilhões.
A RedStone disse que mais de 1,7 milhão de endereços detinham ativos tokenizados do mundo real em agosto, após um aumento mensal de 56%. Endereços de carteira ou blockchain, no entanto, não correspondem necessariamente ao mesmo número de investidores individuais.
O Citi projetou que os ativos tokenizados poderiam atingir US$ 5,5 trilhões até 2030, enquanto o Standard Chartered estimou um mercado de US$ 2 trilhões até 2028. Ambas as figuras permanecem projeções institucionais, em vez de compromissos medidos ou emissões de tokens concluídas.
HYB
USDC