PayPal, M0 e MoonPay lançaram publicamente o PYUSDx após três produtos processarem cerca de US$ 100 milhões através da plataforma de stablecoins empresariais.
O CEO e co-fundador da M0, Luca Prosperi, disse ao crypto.news que o PYUSDx oferece às empresas controle sobre as regras dos tokens, receita e administração, o que elas não obteriam integrando o PayPal USD diretamente.
PayPal, MoonPay e M0 introduziram a plataforma em fevereiro como infraestrutura para desenvolvedores que buscam emitir stablecoins específicas de aplicativos sem construir os sistemas de tokens e reservas subjacentes do zero.
Com o lançamento público, Saturn, Concrete e Cap estão usando o PYUSDx para três produtos diferentes. Saturn opera um produto de empréstimo lastreado em Bitcoin, Concrete gerencia um vault de investimento onchain, e Cap oferece uma plataforma de crédito.
De acordo com Prosperi, os três produtos processaram cerca de US$ 100 milhões através da plataforma. O valor refere-se ao volume processado, e não à circulação de PYUSDx ou ao valor das reservas mantidas contra os tokens.
Uma empresa pode integrar o PYUSD como uma stablecoin existente ou usar o PYUSDx para implantar um token separado com configurações personalizadas. Prosperi disse que a segunda opção permite que um desenvolvedor defina funções administrativas, controles de conformidade e políticas de atualização para seu produto.
“Quando você possui a stablecoin de outra pessoa, você usa sua programação e seu livro de regras,” disse Prosperi.
Com uma integração direta de PYUSD, funções como congelamento, pausa, transferências forçadas, cunhagem e queima seguem as regras estabelecidas pelo emissor. Prosperi disse que a maioria das funções ligadas a um token PYUSDx personalizado pertencem à empresa que o implantou.
Cada construtor pode escolher um administrador, aplicar controles de conformidade sob sua própria política e determinar como as atualizações de software são tratadas. De acordo com Prosperi, uma empresa pode adotar automaticamente as atualizações auditadas da M0 ou seguir seu próprio processo.
O modelo também dá às empresas uma parte da economia criada por seus tokens. Prosperi disse que a receita gerada pelo PYUSD vai para seu emissor, Paxos, enquanto a receita acumulada no PYUSDx que lastreia um token personalizado pode ser enviada para uma tesouraria selecionada pelo construtor.
Os tokens PYUSDx não são de rebase, o que significa que os saldos dos detentores não mudam automaticamente à medida que a receita se acumula. A empresa pode usar os lucros para reduzir taxas, financiar recompensas para os detentores ou adicionar o dinheiro à sua conta de lucros e perdas, de acordo com Prosperi.
“A economia de float que historicamente pertencia ao emissor agora está um nível acima, com o construtor.”
Prosperi também disse que os construtores podem usar um modelo que aceita outras stablecoins aprovadas como lastro, com limites separados para cada ativo. O wrapping e unwrapping ocorrem um a um através de uma facilidade de swap comum, enquanto as transferências entre blockchains suportadas usam um processo de queima e cunhagem.
Cada token emitido por empresas é lastreado um a um por PYUSDx mantido em um contrato onchain, de acordo com Prosperi. Os usuários podem inspecionar o contrato para verificar a quantidade de lastro vinculada ao token.
O PYUSDx é lastreado por PYUSD mantido em reserva pela MoonPay Digital Assets Limited, a emissora do PYUSDx. O PayPal USD é emitido pela Paxos Trust Company, N.A., contra depósitos em dólar, títulos do Tesouro dos EUA e equivalentes de caixa.
A estrutura de reserva vai do token personalizado para o PYUSDx, depois do PYUSDx para o PYUSD e, finalmente, para os ativos mantidos contra o PYUSD. Prosperi descreveu cada elo na estrutura como totalmente reservado.
As responsabilidades são divididas entre as empresas participantes. A M0 fornece a infraestrutura onchain e não lida com fundos, enquanto a MoonPay gerencia as reservas que sustentam o PYUSDx e a Paxos detém os ativos que lastreiam o PYUSD, de acordo com Prosperi.
A Paxos opera como um banco fiduciário nacional regulado pelo U.S. Office of the Comptroller of the Currency (OCC). O OCC propôs requisitos de relatórios sob a Lei GENIUS para emissores de stablecoins de pagamento sujeitos à sua supervisão.
Sob a proposta, os emissores cobertos apresentariam um relatório confidencial ao OCC semanalmente para cada stablecoin de pagamento que emitem. Um arquivamento trimestral separado forneceria informações adicionais exigidas sob a estrutura federal de stablecoins.
O PayPal também estendeu o PYUSD para mais infraestruturas de pagamento desde o anúncio do PYUSDx. Em julho, a empresa adicionou o PYUSD ao Polygon através do Open Money Stack da rede, que combina carteiras, ferramentas de conformidade e serviços de conversão fiduciária.
A Polygon Labs disse que a integração permite que as empresas aceitem fundos através de cartões, contas bancárias ou saldos de câmbio, liquidem transações em PYUSD e convertam a stablecoin em moedas locais através de um único sistema.
Stablecoins com pools de reserva separados podem depender de mercados individuais e provedores de liquidez para conversões. Prosperi disse que os tokens emitidos por empresas no PYUSDx operam como diferentes wrappers em torno do mesmo ativo subjacente PYUSDx.
A transição de um token personalizado para outro exige que o primeiro token seja desempacotado (unwrapped) em PYUSDx antes que o segundo token seja criado através do processo de empacotamento (wrapping). De acordo com Prosperi, a facilidade de swap compartilhada conclui a conversão pelo valor nominal, sem spread.
Os projetos não precisam financiar pools de liquidez separados para o processo. Prosperi disse que o lastro comum também elimina a necessidade de estabelecer um mercado secundário entre cada par de tokens emitidos por empresas.
“Não há mercado secundário para impulsionar, porque não há nada para precificar: os tokens são o mesmo ativo com políticas diferentes,” disse Prosperi.
Ele comparou o arranjo a depósitos mantidos em diferentes bancos que são liquidados pelo valor nominal através de um ativo de liquidação comum. Sob a estrutura PYUSDx, o ativo de liquidação é totalmente reservado, e uma transação de smart contract lida com o processo de liquidação, acrescentou.
Uma conversão fiduciária segue várias etapas. Prosperi disse que os usuários primeiro trocam o token personalizado por PYUSDx pelo valor nominal, convertem PYUSDx em PYUSD e, em seguida, usam um serviço de off-ramp ou resgate que suporta transações de PYUSD para dólar.
A M0 usa as mesmas ferramentas de swap e bridging em seus outros produtos financeiros tokenizados. Prosperi disse que a infraestrutura atualmente torna os tokens da Saturn e da Cap intercambiáveis e poderia, futuramente, conectar tokens lastreados em PYUSD com dólares digitais suportados por diferentes reservas.
Em junho, a Mastercard incluiu a liquidação de PYUSD em um serviço que abrange Ethereum, Solana, Polygon, Base, Arbitrum, Canton, Tempo e o XRP Ledger.
A Mastercard disse que o serviço permite que emissores e adquirentes liquidem transações de cartão durante fins de semana, feriados e fora do horário bancário padrão. Seus controles de segurança existentes, proteções contra fraude e procedimentos de disputa permanecem parte do processo de liquidação.
O PYUSDx entrou em uso público através de produtos de empréstimo, crédito e investimento, em vez de pagamentos ao consumidor. Prosperi disse que as empresas focadas em DeFi formaram o primeiro grupo porque os sistemas onchain já fazem parte de suas ferramentas operacionais padrão.
De acordo com Prosperi, a atividade na blockchain pode mostrar se um token emitido por uma empresa passou do uso de colateral para pagamentos. Ele identificou a velocidade do token e a mistura de contrapartes como as duas métricas que ele acompanha.
A velocidade mede o volume de transferências em relação à oferta em circulação. O colateral frequentemente permanece em um único local, enquanto um token usado para pagamentos se move entre endereços com mais frequência.
“Se a velocidade de um token PYUSDx permanecer em níveis de DeFi daqui a um ano, ele não saiu do prédio,” disse Prosperi.
A mistura de contrapartes rastreia os destinos das transferências e a quantidade de atividade que se move em direção à moeda fiduciária. Prosperi disse que a liquidação de comerciantes e o uso de folha de pagamento apareceriam como pequenas e frequentes transferências para endereços que não são smart contracts, juntamente com transações de unwrap para fiduciário.
A distribuição determinará se tal atividade se desenvolve entre os produtos PYUSDx, de acordo com Prosperi. Empresas com milhões de usuários existentes decidirão se a infraestrutura se tornará parte dos pagamentos diários e da liquidação de comerciantes.
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