A Neutrl suspendeu a cunhagem, resgates e outras funções do protocolo enquanto avalia um problema de reserva não especificado que afeta aproximadamente US$ 53,7 milhões de NUSD em circulação.
A Neutrl declarou em uma publicação no X (antigo Twitter) em 13 de agosto que havia pausado temporariamente a cunhagem, resgates e outras funções do protocolo após circunstâncias que afetaram as reservas do protocolo.
Agindo sob a recomendação de assessoria jurídica, a equipe disse ter imposto as restrições para proteger os interesses dos usuários e manter um processo ordenado enquanto avalia o impacto. A Neutrl não forneceu uma data esperada para restaurar as funções afetadas.
Os usuários receberão um “processo claro e ordenado” no momento apropriado, de acordo com o anúncio. Detalhes sobre o cronograma e os próximos passos serão publicados assim que estiverem disponíveis.
Nenhum ativo de reserva, custodiante, local de negociação ou contraparte foi identificado na publicação. A Neutrl também não divulgou o valor das reservas afetadas nem declarou se o assunto envolve uma perda realizada, liquidez indisponível, uma avaliação imprecisa ou um problema operacional.
Sem esses detalhes, o anúncio não estabelece se o NUSD permanece totalmente lastreado. Também não fornece base para identificar uma estratégia de reserva específica ou empresa externa como a fonte do problema.
O painel de controle de reservas da Neutrl relatou anteriormente US$ 91 milhões em ativos contra US$ 90 milhões de NUSD em circulação em 21 de junho. Os números representavam uma cobertura de reserva de 101,12% e um superávit de cerca de US$ 1 milhão.
Atualmente, o painel de controle não fornece mais uma alocação detalhada entre ativos ou locais. As seções que cobrem implantação de reserva, alocação de capital e solvência, em vez disso, afirmam que os números estão “sendo recalibrados” e serão atualizados em breve.
De acordo com a documentação do protocolo, o NUSD não é lastreado apenas em dinheiro ou títulos do governo de curto prazo. A Neutrl aloca capital entre participações em stablecoins líquidas, ativos geradores de rendimento, posições OTC bilaterais e estratégias de negociação de mercado neutro.
Ativos OTC podem ser adquiridos a preços com desconto e protegidos (hedged) quando as posições são abertas, afirma a documentação. Outros retornos podem vir de negociações de taxa de financiamento ou base estruturadas para reduzir a exposição à direção do mercado de criptoativos subjacente.
Custódia, negociação e liquidação podem ocorrer entre custodiantes, locais centralizados e contratos inteligentes. A Neutrl lista Fireblocks e Ceffu entre seus parceiros de custódia e gerenciamento de chaves, enquanto sua página de segurança nomeia Cantina, Spearbit, Sherlock e Hypernative como provedores de auditoria ou monitoramento. A empresa não afirma que qualquer uma das firmas nomeadas tenha causado o atual problema de reserva.
Em junho, um guia do crypto.news explicou que dólares sintéticos que usam estratégias de negociação protegidas (hedged) carregam riscos diferentes das stablecoins de pagamento lastreadas em moeda fiduciária. Os retornos podem depender das taxas de financiamento, spreads de base ou proteções de ativos, deixando os detentores expostos às condições de mercado, protocolo, liquidez e contraparte.
O modelo da Neutrl também depende de um buffer de reserva líquida para processar saques. Uma avaliação de risco de janeiro pela BA Labs disse que os resgates que se enquadram no buffer disponível poderiam normalmente ser concluídos imediatamente, enquanto solicitações maiores poderiam depender do protocolo converter ou liberar posições menos líquidas.
O NUSD permaneceu próximo ao seu valor em dólar pretendido após a suspensão. O RWA.xyz colocou o token em aproximadamente US$ 0,9984, enquanto outros feeds de mercado disponíveis mostraram uma faixa de 24 horas de cerca de US$ 0,9981 a US$ 0,9991.
A atividade diária de negociação permaneceu baixa. A Bybit mostrou aproximadamente US$ 23.000 em volume de 24 horas, o que significa que o preço cotado veio de uma quantidade relativamente pequena de negociação no mercado secundário.
Um guia de desvinculação de stablecoin publicado em julho observou que o lastro de reserva pode suportar uma paridade com o dólar somente quando os detentores podem acessar essas reservas por meio de canais de resgate funcionais. A rota de resgate direto da Neutrl está atualmente indisponível, embora o NUSD ainda possa ser negociado através de pools de liquidez descentralizados.
O pool principal NUSD-USDC da Curve mantinha aproximadamente US$ 3,54 milhões na última leitura disponível. Seu saldo consistia em cerca de US$ 1,83 milhão em NUSD e US$ 1,71 milhão em USDC, deixando o pool dividido em aproximadamente 52% e 48%.
A liquidez anterior era maior. A BA Labs colocou o mesmo pool em cerca de US$ 5,2 milhões em janeiro, com USDC suficiente na época para trocar aproximadamente 2,3 milhões de NUSD dentro de uma faixa de slippage de 2%.
O RWA.xyz relatou cerca de 53,7 milhões de NUSD em circulação, uma queda de 18,4% nos 30 dias anteriores. A oferta atual também está bem abaixo dos US$ 90 milhões mostrados no instantâneo de reserva de junho da Neutrl, mas nem a Neutrl nem o provedor de dados atribuíram a diminuição à situação de reserva recém-divulgada.
O mesmo painel de controle contou 615 detentores de NUSD e 347 endereços ativos nos 30 dias anteriores. O volume de transferência mensal ficou perto de US$ 71,4 milhões, uma queda de cerca de 72% em relação ao período anterior.
A Strata Markets também suspendeu a cunhagem e resgates para produtos estruturados vinculados ao NUSD em staking da Neutrl. As restrições se aplicam a srNUSD e jrNUSD, enquanto a Strata disse que seus outros mercados continuam a operar normalmente.
Em condições normais, os usuários podem depositar sNUSD na Strata e receber uma tranche sênior ou júnior. O token sênior, srNUSD, recebe uma parte mais estável do retorno subjacente, enquanto o jrNUSD assume as primeiras perdas e recebe exposição alavancada ao rendimento após o pagamento da alocação sênior.
A documentação da Strata lista uma taxa de resgate padrão de 0,05% para a tranche sênior e 0,20% para a tranche júnior. As taxas e condições de saque podem mudar de acordo com o índice de cobertura sênior do mercado.
A CoinGecko colocou a capitalização de mercado exibida do srNUSD em cerca de US$ 1,4 milhão, com base em aproximadamente 1,3 milhão de tokens. O rastreador disse que o srNUSD não registrou negociações ativas em bolsa por 18 dias, com seu valor cotado de cerca de US$ 1,04 retirado do contrato do token, e não de um mercado ativo.
Instantâneos disponíveis colocaram a tranche júnior entre aproximadamente US$ 308.000 e US$ 407.000 em valor on-chain. Como o jrNUSD é projetado como a camada de primeira perda, seu tratamento dependerá do tamanho e da natureza de qualquer impacto na reserva divulgado pela Neutrl ou Strata.
O RWA.xyz categoriza o NUSD como um dólar sintético não regulamentado oferecido a investidores não americanos. A plataforma lista o Panamá como sua jurisdição de resolução de disputas e não identifica seguro de depósito, uma estrutura isolada de falência ou uma estrutura regulatória dos EUA cobrindo o token.
Para usuários americanos que possam ter obtido NUSD através de mercados descentralizados, o produto não possui as regras de reserva aplicadas às stablecoins de pagamento americanas permitidas. A estrutura do GENIUS Act exige que os emissores abrangidos mantenham um lastro um-para-um em ativos como dinheiro, depósitos segurados, títulos do Tesouro de curto prazo e acordos de recompra garantidos pelo Tesouro.
A lei também proíbe os emissores permitidos de stablecoins de pagamento de pagar rendimento diretamente aos detentores. Tokens sintéticos e geradores de rendimento não recebem automaticamente o status de stablecoin de pagamento, particularmente quando seus retornos vêm de estratégias de negociação ou garantia cripto, em vez dos ativos de reserva líquidos permitidos pelo estatuto.
A implementação do GENIUS Act está programada para ocorrer mais cedo entre 18 de janeiro de 2027 ou 120 dias após os reguladores finalizarem as regras exigidas. A página atual do produto NUSD o identifica como disponível para investidores não americanos e lista USDC, USDT e USDe entre os ativos aceitos por meio de seu processo primário de cunhagem.
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