A Morpho lançou oficialmente seu protocolo de empréstimo de taxa fixa Midnight na Base, adicionando uma nova camada de crédito à sua rede de empréstimos on-chain, enquanto busca aproximar os empréstimos de taxa fixa e prazo fixo dos mercados financeiros tradicionais.
O The Block relatou que o Midnight está agora ativo, depois que a Morpho introduziu o protocolo pela primeira vez por meio de seu white paper em maio, expandindo o conjunto de empréstimos do projeto além do Morpho Blue, seu protocolo de empréstimo de taxa variável. A implementação começa na Base, com a Morpho planejando estender o suporte a redes blockchain adicionais ao longo do tempo, embora a empresa não tenha fornecido um cronograma.
Ao contrário da maioria dos protocolos de empréstimo descentralizados que dependem de taxas de juros flutuantes, o Midnight permite que tomadores e credores negociem os termos do empréstimo diretamente, incluindo taxas de juros, datas de vencimento e contrapartes. O cofundador e CEO da Morpho, Paul Frambot, disse que o protocolo foi construído para espelhar a estrutura dos mercados de crédito tradicionais, onde o empréstimo de taxa fixa continua sendo o padrão.
“O empréstimo de taxa fixa é fundamental para o funcionamento dos mercados de crédito globais”, disse Frambot. “Sem ele, os mercados on-chain permanecem incompletos.”
De acordo com a Morpho, o Midnight complementa, e não substitui, o Morpho Blue. Enquanto o Blue continua a fornecer empréstimos de taxa variável por meio de mercados de empréstimo isolados, o Midnight introduz crédito de taxa fixa e prazo fixo usando um sistema de correspondência peer-to-peer baseado em intenção que separa a precificação e a gestão de risco da execução on-chain.
A Morpho disse que credores e tomadores podem negociar suas próprias condições de empréstimo em vez de depender de fórmulas de precificação incorporadas a um protocolo. A empresa afirmou que o design visa apoiar participantes institucionais e de varejo, ao mesmo tempo que permite financiamento lastreado por ativos do mundo real tokenizados, produtos de crédito estruturados e transações no estilo repo.
Respondendo a perguntas sobre protocolos concorrentes, incluindo Pendle Finance, Term Finance e Notional Finance, Frambot disse ao The Block que produtos de taxa fixa anteriores foram amplamente construídos sobre sistemas de empréstimo de taxa variável.
“Em tentativas anteriores, as taxas fixas foram construídas sobre taxas variáveis, o que era imperfeito”, disse Frambot. “A abordagem correta é construir taxas fixas no nível primitivo e, em seguida, adicionar produtos de taxa variável por cima.”
A Morpho já havia delineado essa abordagem quando publicou o white paper do Midnight em maio. Naquela época, o projeto descreveu o Midnight como um primitivo baseado em intenção para empréstimos peer-to-peer que introduz termos de empréstimo personalizáveis, mantendo-se não custodial e de código aberto. Ao contrário da arquitetura baseada em pools do Morpho Blue, o Midnight corresponde as intenções de empréstimo diretamente entre os participantes e externaliza tanto a precificação quanto a gestão de riscos.
A documentação do protocolo também descreveu as posições de empréstimo de prazo fixo como ativos transferíveis, permitindo que mercados secundários se formem em torno de posições de crédito existentes, em vez de manter os empréstimos bloqueados até o vencimento. A Morpho argumentou que essa estrutura poderia fazer com que os mercados de crédito on-chain se comportassem mais como os mercados convencionais de títulos e empréstimos a prazo.
A Morpho acredita que a arquitetura do Midnight aborda um dos principais problemas enfrentados pelos protocolos de empréstimo de taxa fixa anteriores.
Em uma postagem de blog anterior, o projeto disse que designs anteriores exigiam que os credores alocassem capital antes da chegada dos tomadores, deixando a liquidez fragmentada em diferentes vencimentos. De acordo com a Morpho, o Midnight, em vez disso, usa um sistema baseado em ofertas onde os credores continuam a obter rendimentos variáveis por meio do Morpho Blue até que suas ofertas de taxa fixa sejam aceitas.
Uma vez que uma oferta é correspondida, a liquidez é fornecida apenas para aquela transação, enquanto as posições com o mesmo vencimento permanecem fungíveis. A Morpho disse que isso permite que os usuários entrem ou saiam de posições antes do vencimento sem dividir a liquidez entre mercados separados.
Frambot também identificou a arquitetura de livro de ofertas do protocolo como outra característica distintiva. Como o Midnight é lançado dentro do ecossistema de empréstimos existente da Morpho, ele disse que o protocolo pode se conectar imediatamente com mais de 30 curadores independentes que já gerenciam bilhões de dólares por meio do Morpho Blue. Ele acrescentou que ofertas multimercado, ferramentas de conformidade programáveis e funcionalidade de callback permitem que o capital permaneça produtivo em mercados de taxa variável até que uma correspondência de taxa fixa ocorra.
O Midnight chega enquanto a Morpho continua expandindo seus negócios de empréstimos institucionais.
Em junho, a Morpho Association arrecadou US$ 175 milhões em uma das maiores rodadas de financiamento do setor de finanças descentralizadas, com a Paradigm, a16z Crypto e Ribbit Capital liderando o investimento ao lado de Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay e vários outros investidores. A Fortune relatou na época que a transação avaliou a Morpho em aproximadamente US$ 2 bilhões, embora a empresa não tenha divulgado uma avaliação em seu anúncio oficial.
A Morpho disse que o financiamento apoiaria o desenvolvimento técnico, integrações comerciais e uma adoção mais ampla de sua infraestrutura de crédito aberta. Frambot disse na época que o projeto estava construindo uma rede de crédito aberta capaz de conectar provedores de capital com tomadores sem depender de sistemas de empréstimo fragmentados.
A empresa também afirmou que sua rede de empréstimos detém agora mais de US$ 11 bilhões em depósitos. De acordo com a Morpho, empresas como Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management e a subsidiária de ativos digitais regulamentada do Société Générale, SG Forge, já utilizam sua infraestrutura para construir produtos de crédito on-chain. Anúncios anteriores da empresa também listaram Binance, Anchorage Digital e Galaxy Digital entre as organizações que integram o software de empréstimo da Morpho.
O produto de empréstimo on-chain da Coinbase já opera no Morpho Blue. Questionado se a exchange pretende integrar o Midnight a esse serviço, um porta-voz da Coinbase disse ao The Block que a empresa não tem nada a anunciar nesta fase.
Embora a Coinbase não tenha comentado mais, Frambot disse que várias plataformas, instituições e parceiros expressaram interesse em usar o Midnight.
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