A Payward anunciou planos para trazer futuros perpétuos on-chain para clientes elegíveis nos EUA através da infraestrutura HIP-3 da Hyperliquid, usando a Bitnomial, regulada pela CFTC, para implementar, compensar e liquidar os contratos propostos.
A Payward, empresa-mãe da Kraken, afirmou em 16 de setembro que a Hyperliquid seria o primeiro protocolo blockchain usado para a iniciativa. Os mercados planejados permanecem sujeitos à aprovação regulatória e ainda não estão disponíveis para negociação nos EUA.
A proposta expande o negócio de derivativos existente da Payward nos EUA. Em sua atualização financeira do segundo trimestre de 2026, a empresa disse que a infraestrutura da Bitnomial já oferece suporte a futuros perpétuos regulados nos EUA e produtos de margem spot. A Payward reportou 6,6 milhões de contas financiadas no final de junho, um aumento de 42% ano a ano.
A estrutura planejada difere dos futuros perpétuos existentes da Payward nos EUA porque as negociações usariam a infraestrutura de blockchain pública da Hyperliquid.
Sob a proposta da Payward, a Bitnomial Exchange atuaria como o implementador HIP-3. Ela criaria, possuiria e administraria os mercados perpétuos, enquanto a Bitnomial Clearinghouse lidaria com a compensação e liquidação. As transações usariam o livro de ordens on-chain da Hyperliquid para casamento e registro de negociações.
A documentação oficial do HIP-3 da Hyperliquid afirma que os mercados implementados por construtores herdam os livros de ordens e o sistema de margem da HyperCore. Os implementadores controlam as definições de contrato, preços de oráculos, limites de alavancagem e procedimentos de liquidação para os mercados que criam.
O HIP-3 foi originalmente projetado como infraestrutura sem permissão. A Hyperliquid recentemente introduziu permissões opcionais que permitem que os implementadores de mercado restrinjam a participação através de listas de permissão on-chain. Conforme relatado pelo crypto.news no início deste mês, o recurso foi projetado para suportar mercados onde requisitos regulatórios ou institucionais limitam quem pode negociar.
A Payward planeja usar esse modelo para clientes dos EUA. Somente os traders que forem integrados com sucesso pela NinjaTrader Clearing e incluídos nas listas de permissão obrigatórias da NinjaTrader e Bitnomial teriam acesso.
O arranjo não daria aos clientes americanos acesso irrestrito a todos os mercados atualmente disponíveis através da Hyperliquid. A Bitnomial determinaria quais produtos regulados ela implementa e administra sob suas regras de bolsa.
Registros federais confirmam que a Bitnomial já possui os registros centrais necessários para a operação de derivativos da Payward nos EUA.
A CFTC designou a Bitnomial Exchange como um mercado de contrato em 2020. O registro atual da Comissão continua a listar a empresa como um mercado de contrato designado, ou DCM. A Bitnomial Clearinghouse está separadamente registrada como uma organização de compensação de derivativos. Os registros da CFTC afirmam que ela pode compensar futuros, opções sobre futuros e swaps totalmente garantidos.
A NinjaTrader Clearing estaria do lado do cliente na estrutura proposta da Hyperliquid. Suas divulgações regulatórias a identificam como um comerciante de comissão de futuros (FCM) registrado na CFTC e membro da Associação Nacional de Futuros (NFA) sob o ID NFA 0309379.
A câmara de compensação atualmente lista a NinjaTrader Clearing entre seus membros de compensação. A Payward adquiriu a Bitnomial no início deste ano. Conforme o crypto.news relatou anteriormente, a transação deu à empresa-mãe da Kraken o controle da infraestrutura de bolsa, compensação e corretagem para seu negócio de derivativos domésticos. A aquisição havia sido avaliada anteriormente em até US$ 550 milhões.
A Kraken começou a oferecer futuros perpétuos a clientes americanos elegíveis através da Bitnomial em junho. A configuração inicial trouxe contratos perpétuos para a Kraken Pro ao lado de produtos spot, margem e futuros tradicionais.
O plano mais recente da Payward reutilizaria partes dessa estrutura regulada enquanto moveria a execução dos contratos propostos para a infraestrutura da Hyperliquid.
A proposta segue um forte aumento na negociação através da Hyperliquid e seus mercados implementados por construtores. Dados atuais da DefiLlama para a Hyperliquid mostram aproximadamente US$ 237 bilhões em volume de futuros perpétuos no período de 30 dias mais recente e cerca de US$ 45,5 bilhões em sete dias. O volume perpétuo cumulativo ultrapassou US$ 5,3 trilhões no mesmo período.
O sistema HIP-3 do protocolo permite que equipes independentes criem mercados usando a infraestrutura de negociação da Hyperliquid. Um implementador atualmente precisa atender a um requisito de staking de 500.000 HYPE para lançar uma DEX perpétua na mainnet, de acordo com a documentação da Hyperliquid.
A atividade dos construtores se estendeu para além das criptomoedas. Os mercados HIP-3 têm sido usados para produtos atrelados a ações, commodities e outros ativos financeiros.
A TradeXYZ tornou-se a operadora HIP-3 dominante durante o segundo trimestre. Um relatório do Hyperliquid Research Collective citado pelo crypto.news em setembro estimou que o local processou US$ 202,36 bilhões durante o trimestre e controlou 95,1% do volume de negociação HIP-3. Os números vieram de pesquisadores independentes e não eram resultados financeiros auditados.
A Payward disse em seu anúncio que um operador HIP-3 existente responde por cerca de 98% do interesse aberto implementado por construtores. A empresa não identificou o local pelo nome nessa declaração.
O relatório "State of Crypto Perpetuals 2026" da CoinGecko contextualiza o tamanho do mercado global. As bolsas perpétuas centralizadas movimentaram US$ 85,3 trilhões em volume durante 2025, enquanto os locais perpétuos descentralizados geraram US$ 6,38 trilhões, um aumento de US$ 1,50 trilhão em 2024.
A CoinGecko calculou que o volume médio mensal entre as 12 maiores DEXs perpétuas atingiu US$ 611,57 bilhões durante os primeiros meses de 2026.
O produto Hyperliquid proposto preservaria os controles tradicionais de contas reguladas, mesmo que a execução do mercado ocorra na infraestrutura de blockchain pública.
Um cliente dos EUA precisaria primeiro de uma conta de futuros através da NinjaTrader Clearing. A conta precisaria então de aprovação para o mercado Bitnomial relevante, enquanto o endereço associado teria que aparecer na lista de acesso HIP-3 permissionada.
Jon Pham, chefe de derivativos dos EUA da Payward, descreveu a configuração proposta como usando a mesma câmara de compensação que suporta os futuros perpétuos americanos existentes da Payward.
Arjun Sethi, co-CEO da Payward, disse que a empresa pretende que a Bitnomial detenha as chaves de mercado e as obrigações regulatórias. Suas observações descreveram a proposta como uma forma de conectar a infraestrutura de negociação de blockchain pública com entidades de derivativos registradas nos EUA.
O plano é uma versão mais concreta das discussões relatadas pela primeira vez em agosto. Na época, a Hyperliquid e a Payward estavam explorando uma rota regulada nos EUA através da Bitnomial, enquanto a Payward havia apresentado a estrutura proposta à CFTC.
Uma atualização subsequente da testnet forneceu um componente técnico necessário para tal estrutura. A Hyperliquid introduziu listas de permissão controladas pelo implementador para mercados HIP-3 permissionados, permitindo que os operadores determinassem quais endereços poderiam participar.
Testes on-chain anteriores já haviam atraído atenção. O Crypto.news relatou em agosto que uma implantação de teste chamada "Kraken HIP-3 test DEX" havia incluído 10 carteiras em lista branca e experimentado controles relacionados à conformidade. A Kraken não havia confirmado a propriedade dessa implantação de teste na época.
A Payward não anunciou uma data de lançamento para seus mercados Hyperliquid.
A empresa descreveu expressamente os contratos on-chain planejados como sujeitos à aprovação regulatória e disse que seriam listados sob as regras da Bitnomial Exchange.
Registros da CFTC revisados para este relatório confirmam o registro DCM existente da Bitnomial, o registro DCO da Bitnomial Clearinghouse e o status FCM da NinjaTrader Clearing. Os registros ainda não estabelecem a aprovação regulatória final para o arranjo HIP-3 específico anunciado em 16 de setembro.
A Bitnomial já lista produtos perpétuos de cripto regulados. Os registros de mercado da CFTC incluem contratos perpétuos atrelados a ativos como XRP, Stellar, Cardano, Tezos e Litecoin. A bolsa separadamente possui um produto spot HYPE/USD, que não deve ser confundido com os mercados perpétuos Hyperliquid HIP-3 recém-propostos pela Payward.
O contrato spot HYPE foi autocertificado pela Bitnomial no início de 2026, com a bolsa afirmando em seu registro que o contrato cumpria a Lei de Câmbio de Commodities e as regras relevantes da CFTC.
A Payward disse que a Hyperliquid seria o primeiro protocolo usado para seus mercados perpétuos on-chain planejados nos EUA e que pretende disponibilizar infraestrutura regulada semelhante para outros produtos parceiros. Nenhum protocolo blockchain adicional ou cronograma de lançamento foi nomeado no anúncio de 16 de setembro.
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