Kalshi planeja buscar aprovação regulatória nos EUA já na próxima semana para um contrato futuro perpétuo vinculado ao petróleo bruto West Texas Intermediate, informou a Bloomberg em 2 de setembro.
O contrato proposto não teria data de expiração fixa. Seria negociado 24 horas por dia, de segunda a sexta-feira, em vez de operar continuamente durante toda a semana, de acordo com o relatório.
Se a Commodity Futures Trading Commission aprovar o produto, ele se tornaria o primeiro contrato futuro perpétuo de WTI oferecido por meio de uma bolsa regulamentada dos EUA. A informação veio de uma pessoa não identificada familiarizada com os planos da Kalshi, pois o pedido ainda não era público.
Nenhuma aplicação para o contrato WTI proposto apareceu na base de dados pública de produtos da CFTC até 3 de setembro. Suas especificações, requisitos de margem, limites de posição, mecanismo de financiamento e data de lançamento esperada, portanto, permanecem não confirmados.
Um contrato futuro convencional de WTI expira durante um mês específico. Traders que desejam manter a exposição devem fechar ou liquidar a posição que expira e abrir outro contrato com um vencimento posterior.
O produto proposto da Kalshi removeria esse processo de expiração recorrente. Traders poderiam teoricamente manter posições por um período indefinido, desde que mantivessem garantias suficientes e cumprissem os outros requisitos do contrato.
Contratos futuros perpétuos normalmente usam pagamentos recorrentes ou outro mecanismo de ajuste de preço para manter seu valor próximo ao mercado de referência subjacente. Corretoras de cripto offshore comumente usam pagamentos de financiamento trocados entre traders long e short.
A Kalshi não divulgou publicamente como seu produto WTI permaneceria alinhado com o benchmark de petróleo subjacente. O método deve ficar mais claro se a bolsa enviar os termos do contrato proposto à CFTC.
Os futuros de WTI existentes também têm uma conexão direta com o mercado físico de petróleo. O contrato de referência do CME Group representa 1.000 barris e usa entrega física em Cushing, Oklahoma. Mais de um milhão de contratos futuros e de opções de WTI são negociados diariamente, de acordo com a página do produto da CME.
O contrato reportado da Kalshi pode usar liquidação em dinheiro ou outra estrutura para evitar a entrega física. Nenhum método de liquidação foi confirmado porque o pedido regulatório não foi publicado.
O produto de petróleo planejado expandiria o uso de contratos futuros perpétuos da Kalshi para além das criptomoedas. A CFTC aprovou o contrato perpétuo de Bitcoin da bolsa em 29 de maio, sob o Regulamento da Comissão 40.3.
Kalshi começou a oferecer o contrato em junho. Conforme relatado anteriormente, o perpétuo de Bitcoin regulamentado deu aos traders dos EUA exposição contínua sem uma data de expiração fixa.
A aprovação anterior estabeleceu que a CFTC pode tratar um contrato sem data de expiração como um produto futuro sob a Lei de Bolsa de Commodities. Não autorizou automaticamente a Kalshi a listar contratos perpétuos vinculados a outros ativos.
Cada novo produto permanece sujeito aos requisitos aplicáveis da CFTC. O regulador pode examinar se seu design evita manipulação, proporciona descoberta de preço confiável e cumpre os limites destinados a proteger os participantes do mercado.
O Presidente da CFTC, Michael Selig, defendeu posteriormente o tratamento dado pelo regulador aos futuros perpétuos. Ele disse que a lei existente nos EUA não exige que todo contrato futuro tenha uma data de expiração predeterminada.
Selig também rejeitou alegações de que os perpétuos regulamentados nos EUA ofereceriam automaticamente a alavancagem extrema vista em algumas plataformas offshore. Em cobertura relacionada, o presidente da CFTC disse que os contratos perpétuos regulamentados permanecem sujeitos à alavancagem doméstica e aos controles de risco.
Kalshi planeja, segundo relatos, disponibilizar o contrato de WTI continuamente nos dias de semana. A negociação ocorreria 24 horas por dia durante cinco dias, deixando o mercado fechado durante parte do fim de semana.
O cronograma representa um compromisso entre os horários de negociação de commodities existentes e mercados totalmente contínuos. Os preços do petróleo podem reagir bruscamente a eventos geopolíticos, interrupções na produção e anúncios de políticas que ocorrem enquanto as bolsas regulamentadas estão fechadas.
Defensores de horários de negociação mais longos argumentam que o acesso contínuo permite que os participantes do mercado respondam imediatamente. Críticos alertam que os períodos noturnos ou de fim de semana podem ter menor liquidez, spreads mais amplos e menos formadores de mercado.
Essas preocupações podem se tornar mais sérias nos mercados de energia porque os participantes comerciais usam futuros para proteger a produção e o consumo físico. Um produto perpétuo também poderia se comportar de forma diferente dos futuros com data de vencimento quando o mercado de petróleo entra em contango ou backwardation.
Contango ocorre quando contratos com vencimento posterior são negociados acima dos preços de curto prazo. Backwardation descreve a estrutura oposta. Essas relações de preço refletem os custos de armazenamento, condições de oferta e demanda por entrega imediata.
O pedido da Kalshi precisará explicar como o contrato perpétuo reflete essas estruturas de mercado sem depender de um único mês de entrega. A fórmula de financiamento ou ajuste de preço será central para entender essa relação.
A expansão da Kalshi ocorre enquanto o CME Group contesta a decisão da CFTC de classificar contratos perpétuos como futuros em vez de swaps. O CEO da CME, Terry Duffy, argumentou que produtos sem datas de expiração deveriam cair sob o arcabouço de swaps criado pela Lei Dodd-Frank.
A CME ameaçou ação legal sobre a aprovação regulatória de contratos perpétuos de cripto. Conforme relatado pelo crypto.news, a disputa diz respeito a saber se os produtos perpétuos podem qualificar-se legalmente como futuros ordinários.
O desacordo se torna mais direto quando o ativo subjacente é o petróleo bruto WTI. A CME opera o mercado regulamentado dominante dos EUA para futuros de WTI e possui acordos de licenciamento conectados a benchmarks de energia.
Um perpétuo de WTI da Kalshi poderia, portanto, competir com uma franquia de commodities estabelecida, em vez de apenas com corretoras de criptomoedas offshore. No entanto, o tamanho, a base de clientes e o design de liquidação do produto proposto permanecem desconhecidos.
A CME também está preparando futuros de WTI menores com negociação contínua durante toda a semana, pendente de revisão regulatória. Seu site anuncia contratos planejados de 10 barris que ofereceriam acesso aos mercados globais de petróleo em todos os momentos.
A CFTC precisará avaliar o contrato da Kalshi independentemente da disputa comercial mais ampla. A aprovação não é garantida, e o relatório da Bloomberg não forneceu um cronograma regulatório além do pedido planejado.
O próximo marco confirmado será a submissão da Kalshi à CFTC. Um pedido público deve incluir as especificações do contrato, preço de referência, processo de liquidação, limites de posição e salvaguardas contra manipulação.
Ele também deve explicar o cronograma de negociação e os procedimentos para períodos em que os mercados físicos e futuros subjacentes são menos ativos. As regras de margem e liquidação determinarão como a bolsa gerencia movimentos acentuados nos preços do petróleo.
A rota de arquivamento também importará. A Kalshi buscou anteriormente aprovação formal da CFTC para seu perpétuo de Bitcoin sob o Regulamento 40.3, em vez de confiar na autocertificação imediata.
Se a Kalshi usar o mesmo processo para o WTI, o regulador pode aprovar o produto, rejeitá-lo ou estender sua revisão enquanto solicita mais informações. O produto não pode ser considerado confirmado até que o pedido seja enviado e a CFTC conclua o processo aplicável.
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