Kalshi apresentou um pedido para listar dois futuros perpétuos com liquidação em dólares, atrelados a ouro e prata, expandindo sua linha de contratos sem vencimento para além de 18 criptomoedas para traders elegíveis nos EUA.
Os registros regulatórios de 9 de setembro da Kalshi junto à Commodity Futures Trading Commission mostram que a empresa planeja listar GOLDPERP e SILVERPERP através de sua bolsa de derivativos registrada.
De acordo com os termos propostos, cada produto daria aos traders exposição às mudanças no preço spot do metal relevante sem exigir a entrega de ouro ou prata física. Ambos os contratos seriam liquidados em dólares americanos e permaneceriam abertos indefinidamente, de acordo com os registros.
A empresa apresentou os contratos sob a Regulamentação 40.2(a) da CFTC, que permite que um mercado de contrato designado certifique que um novo produto está em conformidade com o Commodity Exchange Act e as regras do regulador. Ao contrário de um processo formal de aprovação, a autocertificação não envolve necessariamente um voto afirmativo da comissão sobre cada contrato.
De acordo com os termos do contrato, GOLDPERP rastreará o valor spot de uma onça troy de ouro em dólares americanos. SILVERPERP seguirá o preço spot correspondente em dólares americanos para a prata.
Kalshi identificou a Pyth Network como a fonte de preço para ambos os produtos. A Pyth publica dados de mercado fornecidos por empresas de trading, exchanges e instituições financeiras, que aplicativos descentralizados e plataformas de negociação usam para precificar ativos.
Em vez de terminar em uma data definida, os contratos usarão pagamentos de financiamento regulares para manter seus preços negociados próximos aos seus mercados de referência. Dependendo de como um contrato negocia em relação ao seu benchmark spot, traders com posições compradas podem pagar traders com posições vendidas, ou o pagamento pode fluir na direção oposta.
A estrutura elimina a necessidade de mover uma posição de um contrato futuro que está vencendo para um posterior. Traders de futuros tradicionais frequentemente realizam esse processo, conhecido como rolagem, quando desejam manter a exposição além da data de liquidação de um contrato.
Em seu registro, Kalshi afirmou que uma estrutura perpétua poderia reduzir os custos de rolagem para participantes do mercado que mantêm exposição prolongada ao ouro. A empresa identificou usuários potenciais, incluindo instituições financeiras, refinarias, negociantes de metais preciosos e empresas que utilizam o metal em suas operações.
Como ambos os produtos são liquidados em dinheiro, os traders não receberão barras, moedas ou outros metais físicos. Os registros também afirmam que os detentores de contratos não podem exigir a entrega da Kalshi ao fechar ou liquidar uma posição.
De acordo com as especificações apresentadas, GOLDPERP e SILVERPERP operarão 24 horas por dia, sete dias por semana. O cronograma proposto pela Kalshi inclui fins de semana e feriados, quando os principais mercados de futuros de commodities dos EUA estão normalmente fechados.
O cronograma registrado vai além de um plano anterior para negociação 24 horas por dia durante cinco dias por semana. O acesso ininterrupto permitiria que clientes elegíveis ajustassem suas posições enquanto os mercados de metais padrão dos EUA estão fechados, embora a liquidez e as diferenças de preço possam variar fora do horário normal de mercado.
Contratos perpétuos também introduzem custos e riscos que não se aplicam da mesma forma à posse não alavancada de metal físico. O design do produto da Kalshi utiliza pagamentos de financiamento, enquanto posições alavancadas podem enfrentar liquidação se o mercado se mover suficientemente contra o trader.
Para investidores dos EUA, os contratos oferecem exposição a derivativos regulamentados sem exigir a propriedade de ouro, prata ou ações em um fundo negociado em bolsa lastreado em metais. Eles também fornecem uma estrutura diferente de opções listadas e futuros com data, já que nenhum dos contratos exige que o detentor selecione um vencimento mensal ou trimestral.
Kalshi afirmou que seu registro de prata leva em consideração as condições do mercado físico, incluindo déficits de oferta relatados ao longo de vários anos e disponibilidade restrita durante 2026. Como o SILVERPERP não pode ser convertido em prata física, a empresa disse que o contrato não permitiria que os detentores exigissem metal ou exercessem pressão de entrega em seu mercado de referência.
Os registros de metais seguem a rápida adição de futuros perpétuos de criptomoedas pela Kalshi. Em 4 de setembro, a empresa adicionou cinco futuros perpétuos de cripto vinculados a BNB, Cardano, Worldcoin, Aave e Venice Token.
De acordo com as informações do produto da plataforma, os cinco contratos são margem e liquidados em dólares americanos, permitem posições longas e curtas e possuem diferentes limites de alavancagem. A alavancagem máxima atinge aproximadamente 4,5 vezes para BNB e 1,9 vezes para Venice Token.
Incluindo Bitcoin, Kalshi agora lista futuros perpétuos conectados a 18 criptomoedas. Seus produtos existentes incluem Ether, XRP, Solana, Hyperliquid e Zcash, permitindo que os usuários negociem seus preços sem possuir os tokens subjacentes.
Em junho, a empresa também introduziu um futuro perpétuo de XRP após registrá-lo sob a mesma regra de autocertificação. O registro do contrato de XRP especificava um produto com liquidação em dinheiro, sem data de vencimento e com uma taxa de referência fornecida pela CME CF Benchmarks.
Kalshi seguiu um caminho diferente com seu primeiro futuro perpétuo de Bitcoin. A CFTC aprovou o BTCPERP em maio após uma revisão formal, criando um caminho regulamentado para traders elegíveis dos EUA acessarem um produto que antes estava associado principalmente a exchanges de criptomoedas offshore.
Até junho, os futuros perpétuos da Kalshi geraram mais de US$ 5,5 bilhões em volume de negociação, de acordo com dados da empresa citados em reportagens anteriores. No final daquele mês, a Cboe Global Markets estava considerando converter seus futuros de Bitcoin e Ether de longo prazo em produtos perpétuos, depois que os contratos da Kalshi registraram mais de US$ 8,5 bilhões em volume.
A expansão da Kalshi para contratos vinculados a metais ocorre enquanto o tratamento legal dos futuros perpétuos dos EUA permanece contestado. O CME Group processou a CFTC no Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito de Columbia em 18 de junho, desafiando a decisão do regulador de tratar o futuro perpétuo de Bitcoin da Kalshi como um contrato futuro.
A CME argumentou que o BTCPERP deveria ser regulamentado como um swap, o que o colocaria sob uma estrutura legal diferente. A operadora da bolsa também alegou que a decisão da CFTC criou uma desvantagem competitiva para os mercados de futuros estabelecidos.
Em setembro, o regulador buscou a rejeição do caso, argumentando que a CME não havia demonstrado um dano concreto necessário para estabelecer legitimidade. A CFTC disse que a CME poderia buscar listar futuros perpétuos comparáveis através do mesmo arcabouço regulatório disponível para a Kalshi.
O regulador também citou a atividade de futuros de Bitcoin e Ether da CME, argumentando que os volumes da bolsa em junho e agosto excederam seus níveis de maio. De acordo com a moção da CFTC, os números não apoiaram a alegação da CME de que o contrato de Bitcoin da Kalshi havia causado uma perda competitiva mensurável.
A CME pode contestar a posição do regulador em registros subsequentes. O tribunal federal não decidiu sobre o pedido de arquivamento nem determinou se os futuros perpétuos de criptomoedas devem ser legalmente classificados como futuros ou swaps.
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