Os ETFs Hyperliquid têm tido um desempenho espetacular, desafiando claramente os recentes ventos contrários macroeconômicos e o arrefecimento do mercado cripto em geral no segundo trimestre.
O token nativo do protocolo, HYPE, reflete esse momento, subindo mais de 73% no último mês e 196% em 2026 para atingir um novo recorde histórico de US$ 75,96 na manhã de terça-feira, de acordo com dados da CoinGecko.
Os fluxos de fundos institucionais contam uma história semelhante. Três ETFs Hyperliquid recém-lançados atraíram quase US$ 172 milhões em entradas líquidas desde sua estreia em maio, enquanto os ETFs de Bitcoin perderam quase US$ 5,6 bilhões no mesmo período, de acordo com dados da SoSoValue.
Essa divergência destaca o crescente apetite institucional pela arquitetura de geração de taxas do protocolo e seu token subjacente em detrimento de altcoins especulativas, baseadas em narrativas e sem rendimento.
O BHYP da Bitwise lidera a corrida dos ETFs HYPE com cerca de US$ 107 milhões em entradas líquidas cumulativas e US$ 122,8 milhões em ativos líquidos, seguido pelo THYP da 21Shares com US$ 60 milhões e o HYPG da Grayscale com US$ 8,6 milhões. O volume de negociação cumulativo nos três produtos se aproximou de US$ 900 milhões.
Ao contrário dos ETFs de Bitcoin, que são amplamente impulsionados por fatores macroeconômicos e perderam capital em meio à incerteza geopolítica e ao aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro, as entradas de ETFs HYPE refletem convicção em um protocolo que gera taxas reais e mensuráveis, disse Jeff Mei, COO da BTSE, à Decrypt.
“A resiliência do HYPE indica que o mercado está começando a precificar os fundamentos do protocolo”, disse Mei. “A queima do Fundo de Assistência cria pressão de oferta, e o programa USDC de US$ 5 bilhões da Coinbase injeta liquidez sustentada que aumenta a vantagem competitiva da Hyperliquid.”
A divergência também está ligada à “mudança da Hyperliquid em direção à diversificação das fontes de receita”, de acordo com o relatório da 21Shares de 14 de maio, que destacou sua capacidade de gerar taxas de fontes além dos contratos perpétuos de cripto, incluindo commodities, ações, mercados de resultados e pré-IPO.
Embora a precificação pré-mercado dos contratos perpétuos CBRS antes do IPO tenha capturado a atenção de Wall Street ao igualar seu eventual preço de abertura na NASDAQ dentro de 1,3%, o IPO da SpaceX na plataforma solidificou seu valor.
O contrato perpétuo SPCX da SpaceX, lançado pela TradeXYZ através da estrutura HIP-3 sem permissão da plataforma, atraiu aproximadamente US$ 1,4 bilhão em volume em uma única sessão, de acordo com dados da hl.eco. O contrato representou aproximadamente 30% de todo o volume do HIP-3 naquele dia.
“Os investidores podem realmente ver o protocolo [Hyperliquid] capturando participação de mercado e gerando taxas significativas, o que torna a proposta de valor muito diferente”, disse Sammi Li, CEO da Ju.com, à Decrypt.
Duas características estruturais estão reforçando a tese institucional.
Primeiro, o mecanismo central do Fundo de Assistência (FA) do protocolo, que automaticamente direciona entre 97% e 99% das taxas de negociação da Hyperliquid para recompras de tokens, criando um link imediato e não especulativo entre o volume diário de negociação e a demanda pelo ativo nativo.
Em segundo lugar, a evolução estrutural da camada de stablecoin multibilionária da Hyperliquid. Isso inclui a Coinbase, que é o implementador oficial da tesouraria para as reservas de USDC existentes na plataforma. O programa AQAv2, recentemente ativado, permite que US$ 5 bilhões em USDC rendam 4%; 90% desse rendimento é redirecionado para o FA, aumentando a vantagem de liquidez do protocolo e, por sua vez, o motor de recompra de tokens.
Li concordou, acrescentando que a Hyperliquid não depende puramente de um mercado em alta. “Na verdade, mercados voláteis frequentemente criam mais oportunidades de negociação”, disse ela. “Quando os traders estão ativamente fazendo hedge e se reposicionando, os volumes permanecem fortes, e é isso que, em última análise, impulsiona as receitas do protocolo. O mercado parece estar reconhecendo isso.”
Li disse que a métrica mais importante para o futuro da Hyperliquid não é o preço, mas se o protocolo continua a atrair usuários, liquidez e volume. “Se a Hyperliquid continuar a operar no seu ritmo atual e a ganhar participação no mercado de derivativos, não me surpreenderia ver o interesse institucional continuar a crescer”, disse ela.
Por enquanto, os números e os fundamentos estão do lado da Hyperliquid. Em um mês em que os ETFs de Bitcoin perderam bilhões, os ETFs HYPE atraíram US$ 172 milhões, e a divergência não mostra sinais de reversão.
Os mercados de opções implicam uma chance de 10-15% de que o HYPE atinja US$ 100 até o final de julho, tuitou Nick Forster, cofundador e CEO da plataforma de opções on-chain Derive, na segunda-feira.
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