A diferença entre o Bitcoin e o resto do mercado tornou-se um abismo. Nos últimos dois anos, o Bitcoin valorizou 28% enquanto a altcoin de média capitalização mediana perdeu 74%, de acordo com um novo relatório da empresa de análise Glassnode e da exchange de criptomoedas Bybit.
O relatório enquadra a divergência como a característica definidora deste ciclo: o Bitcoin acumulando valor enquanto o complexo de média capitalização "reduz-se pela metade e pela metade novamente".
O Ethereum, a segunda maior criptomoeda, ficou praticamente estável durante o período, ressaltando o quão estreitamente os ganhos se concentraram no topo. É uma reversão acentuada do padrão de "altseason" que muitos detentores esperavam, no qual o capital rotaciona do Bitcoin para tokens menores à medida que uma alta amadurece.
Essa concentração também se manifesta na distribuição da alavancagem. O Bitcoin detém um open interest em futuros no valor de cerca de 2% de sua capitalização de mercado, descobriu o relatório, enquanto as small caps especulativas detêm muito mais, com o PEPE perto de 24%. Em outras palavras, a especulação se acumulou nos cantos mais arriscados do mercado, mesmo enquanto seu ativo mais seguro tem impulsionado o preço.
As ressalvas usuais se aplicam. O relatório é uma colaboração Glassnode e Bybit, com dados referentes ao fechamento de 23 de agosto, e a cobertura de plataformas da Glassnode é limitada, então os números descrevem as plataformas que ela monitora, e não o mercado inteiro.
Se a rotação está mudando é a questão em pauta. Há poucos dias, o Bitcoin voltou a subir acima de $80.000 após uma previsão dovish do Federal Reserve, e a recuperação arrastou o mercado mais amplo consigo, com a capitalização total do mercado de criptoativos subindo 4,6% em um dia para cerca de $2,85 trilhões.
Várias das principais criptomoedas superaram o Bitcoin na recuperação, com Solana subindo cerca de 10% no dia e nomes como NEAR e Uniswap registrando ganhos muito maiores, sugerindo o tipo de amplitude que estava faltando há um ano.
A demanda institucional ainda se inclina fortemente para o topo. Os ETFs de Bitcoin à vista atraíram cerca de $55,2 bilhões em entradas líquidas cumulativas, ofuscando os aproximadamente $13,1 bilhões em fundos de Ethereum, que recentemente registraram uma sequência de saídas de vários dias.
Os ETFs spot de Solana, mais novos e menores, atraíram cerca de $29,7 milhões. A própria estrutura do relatório captura o porquê isso importa: o fluxo se concentra onde o desempenho se concentra.
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