Galaxy expandiu seu negócio de empréstimos onchain para Solana com dois cofres de stablecoins ativos no Kamino, adicionando estratégias separadas de USDC e USDT gerenciadas através do Galaxy Curation. Summary * Galaxy lançou dois cofres Kamino oferecendo estratégias curadas de empréstimos em USDC e USDT nos mercados de Solana. * Galaxy aplica padrões institucionais de colateral, limites de exposição e monitoramento de mercado a ambos os cofres recém-lançados. * Galaxy reportou um portfólio médio de empréstimos de US$ 1,4 bilhão e um total de 1.741 contrapartes de negociação durante o 2º trimestre. * Kamino reporta mais de US$ 20 bilhões em empréstimos originados e zero dívidas incobráveis para credores historicamente. * O cofre de USDC está disponível através de Yield.xyz, estendendo a distribuição para além dos usuários que acessam Kamino diretamente. A Galaxy informou em 17 de setembro que sua equipe de curadoria decidirá em quais mercados de empréstimo do Kamino os cofres podem entrar, controlará os limites de exposição e monitorará as condições de mercado usando a estrutura de risco empregada em seu negócio de empréstimos institucionais. Separadamente, a Kamino confirmou o lançamento, descrevendo os produtos como cofres de empréstimos ativamente gerenciados que geram rendimento a partir da atividade do tomador em seus mercados de crédito de Solana. Nenhum dos anúncios estabeleceu um retorno garantido ou um APY fixo. Galaxy traz seu modelo de curadoria para Solana O Galaxy Curation começou em julho com estratégias de stablecoins construídas no Morpho e distribuídas a instituições através do Fireblocks Earn. O lançamento do Kamino coloca o mesmo modelo de curadoria em uma segunda blockchain e introduz exposição direta aos mercados de empréstimo de Solana. O lançamento da Galaxy em julho descreveu a curadoria como um sistema para aplicar controles de crédito institucionais a empréstimos onchain, mantendo os ativos depositados no nível do protocolo. Os curadores decidem quais mercados de empréstimo se qualificam, quanto capital pode entrar em cada um e quando essas alocações precisam ser alteradas. Para Kamino, a Galaxy lançou uma configuração USDT e uma configuração USDC. Ambas são descritas pela Galaxy como estratégias de risco moderado, embora tenham mandatos diferentes. O cofre USDT adota a abordagem mais seletiva. A Galaxy diz que ele foi projetado para priorizar a preservação de capital por meio da exposição a locais de empréstimo Kamino líquidos e estabelecidos. O cofre USDC permite um conjunto maior de mercados de colateral em busca de um rendimento de empréstimo mais alto. A Galaxy descreve o design como envolvendo exposição expandida a colaterais e participação de mercado mais ampla, o que significa que seu perfil de risco não é idêntico ao do produto USDT. A Galaxy adverte explicitamente que ambos os produtos permanecem expostos a riscos de mercado, de contratos inteligentes e de liquidez. A empresa não descreve nenhum dos cofres como protegido pelo principal. Eduardo Bermudez, diretor de trading da Galaxy, disse que a empresa construiu o negócio de curadoria com a visão de que as instituições não deveriam ter que mudar seu modelo operacional para usar produtos de rendimento onchain. "Estender isso ao Kamino traz o mesmo princípio para Solana", disse Bermudez. Regras do cofre controlam onde os fundos do depositante podem se mover O sistema de cofre da Kamino permite que um curador defina reservas elegíveis, pesos de alocação e limites rígidos de exposição. Sua documentação afirma que os usuários depositam um ativo em um cofre e recebem cotas do cofre cujo valor muda à medida que os juros acumulam dos mercados de empréstimo subjacentes. O curador não executa manualmente cada movimento individual de capital. A infraestrutura da Kamino lida com a alocação e o rebalanceamento com base nas instruções da estratégia definidas pelo curador, enquanto a atividade resultante permanece visível onchain. A Galaxy, portanto, controlará o mandato de empréstimo, enquanto a Kamino fornecerá os contratos inteligentes e a infraestrutura de execução. A Kamino documenta controles que abrangem pesos de alocação, restrições de reserva, taxas de gestão, taxas de performance, depósitos mínimos e configurações de exposição. O anúncio da Galaxy não publicou um APY fixo do cofre, taxa de gestão, taxa de performance ou valor máximo de depósito. As condições de liquidez podem afetar os saques. A documentação da Kamino diz que os resgates de cofres primeiro usam liquidez ociosa e fundos disponíveis das reservas de empréstimo. Um saque pode entrar em uma fila quando capital imediatamente resgatável suficiente não estiver disponível. Michael Weisz, CEO da Kamino, disse que a experiência de empréstimo da Galaxy está sendo aplicada diretamente através da infraestrutura do protocolo. Ele descreveu o arranjo como trazendo capital institucional e controles de risco para o mesmo sistema onchain, uma caracterização da empresa que não remove os riscos de empréstimo e de contratos inteligentes divulgados para os usuários. O cofre USDC tem outra rota de distribuição através de Yield.xyz. A Galaxy disse que a integração permite que os usuários acessem essa estratégia além da própria interface da Kamino, enquanto o anúncio do cofre USDT não identificou um canal de distribuição externo comparável. Galaxy constrói sobre uma operação de empréstimos de US$ 1,4 bilhão Os últimos números financeiros reportados pela Galaxy fornecem a base para a experiência de empréstimos institucionais referenciada no anúncio do cofre. Seus resultados do 2º trimestre mostraram um portfólio médio de empréstimos de US$ 1,438 bilhão para os três meses encerrados em 30 de junho, um aumento de 1% em relação ao trimestre anterior. A empresa atendeu 1.741 contrapartes de negociação, em comparação com 1.691 no 1º trimestre. A Galaxy encerrou o trimestre com US$ 7,1 bilhões em ativos sob gestão e ativos em stake combinados. Seu negócio de Mercados Globais gerou US$ 49 milhões de lucro bruto ajustado durante o trimestre. A expansão da curadoria segue o lançamento em julho da Galaxy da Taxa de Financiamento Onchain da Galaxy, ou GOFR. Esse produto permite que tomadores institucionais lidem diretamente com a Galaxy, enquanto a Galaxy direciona o financiamento através de vários protocolos de empréstimos onchain. Os materiais GOFR da Galaxy listam Kamino ao lado de Aave, Morpho e Spark entre os locais de empréstimo monitorados para o programa. A Galaxy comprometeu US$ 100 milhões de seu próprio capital como capital de primeira perda para o GOFR, uma estrutura separada dos novos cofres Kamino. Em 13 de setembro, a Galaxy exibiu taxas GOFR indicativas de 4,40% para USDC e 4,00% para USDT. Essas taxas pertencem ao programa de financiamento GOFR e não devem ser tratadas como rendimentos para os cofres Kamino recém-lançados. A empresa tem adicionado outros produtos institucionais baseados em Solana durante 2026. Conforme a cobertura anterior do lançamento do fundo Solana da Galaxy relatou, a Galaxy e a State Street introduziram o fundo de gerenciamento de caixa tokenizado SWEEP em Solana em maio. A Galaxy tem usado a Kamino em suas operações de financiamento onchain e mercados de colateral. A cobertura recente de ativos tokenizados institucionais observou que as ações GLXY tokenizadas emitidas através da Superstate já haviam sido aceitas como colateral na Kamino. Kamino reporta mais de US$ 20 bilhões em empréstimos originados A Kamino se descreve como a maior plataforma de crédito de Solana e disse no anúncio da Galaxy que havia originado mais de US$ 20 bilhões em empréstimos sem dívidas incobráveis para credores. O protocolo disse que havia processado mais de US$ 650 bilhões em atividade cumulativa de transações. Os números da Kamino são estatísticas operacionais reportadas pela empresa. As métricas DeFi independentes usam definições diferentes. Os dados atuais do DefiLlama rastreiam o Kamino Lend em aproximadamente US$ 1,33 bilhão em valor total bloqueado e pouco mais de US$ 1 bilhão em empréstimos ativos. O serviço registra cerca de US$ 211 milhões em taxas de protocolo cumulativas. O anúncio da Kamino descreve sua plataforma de crédito como tendo aproximadamente US$ 2 bilhões em AUM. Esse número não deve ser tratado como intercambiável com o TVL do DeFiLlama porque o AUM da plataforma e o cálculo do valor bloqueado do provedor de dados abrangem diferentes definições contábeis. A atividade institucional do protocolo se expandiu além dos empréstimos convencionais com garantia de criptoativos. Três dias antes do lançamento da Galaxy, a Kamino introduziu cofres de empréstimo usando ações SPY, QQQ e Nvidia tokenizadas fornecidas através da plataforma xStocks da Kraken. Conforme a cobertura recente do mercado de ações tokenizadas relatou, a Kamino detinha aproximadamente US$ 41,7 milhões em depósitos DeFi de ações tokenizadas no início de setembro, colocando-a atrás do Uniswap V4 nessa categoria medida. A Kamino nomeou o ex-cofundador da Yieldstreet Michael Weisz como CEO em 15 de setembro e anunciou planos para construir uma operação em Nova York focada em finanças institucionais. A cobertura da expansão da Kamino nos EUA relatou que a empresa planeja recrutar pessoal nas áreas de finanças, jurídica, compliance, produto e desenvolvimento de negócios. Para os novos produtos da Galaxy, as próximas mudanças ocorrerão através da curadoria contínua. A Galaxy pode modificar as alocações de mercado e os limites de exposição conforme as condições de empréstimo mudam, enquanto a infraestrutura da Kamino executa a estratégia aprovada onchain. A Galaxy não publicou um valor alvo para depósitos em nenhum dos cofres ou um prazo para atingir um nível específico de ativos. Seu anúncio de 17 de setembro afirma que ambos os cofres USDC e USDT já estão ativos.