A Franklin Templeton obteve aprovação regulatória nos EUA que poderá permitir a inclusão do seu fundo de mercado monetário tokenizado de US$ 726 milhões em fundos mútuos e ETFs convencionais já no quarto trimestre.
A Divisão de Gestão de Investimentos da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) afirmou em uma carta de 12 de agosto que não recomendaria ações de fiscalização se os fundos registrados da Franklin Templeton detiverem cotas do Franklin OnChain U.S. Government Money Fund sob o arranjo de custódia proposto.
Conhecido pelo ticker FOBXX, o fundo de mercado monetário registra transações de cotas elegíveis em blockchains públicas, com cada token BENJI representando uma cota do fundo. Sua carteira consiste principalmente em títulos do governo dos EUA, caixa e acordos de recompra garantidos por títulos do governo ou caixa.
A dispensa aplica-se à Seção 17(f) da Investment Company Act de 1940 e à Regra 17f-2, que regem como as sociedades de investimento registradas salvaguardam os ativos. Vários requisitos da regra foram desenvolvidos para títulos físicos, incluindo disposições envolvendo certificados, cofres e inspeções físicas.
Sob a estrutura proposta pela Franklin, seus fundos mútuos e ETFs registrados poderiam deter FOBXX sem seguir certos requisitos projetados para ativos representados por certificados em papel. Os fundos poderiam usar o BENJI como um investimento, uma ferramenta de gestão de caixa ou garantia, dependendo da estratégia e das aprovações de cada produto.
A Bloomberg informou em 20 de agosto que a Franklin espera começar a incluir o fundo tokenizado em produtos convencionais já no quarto trimestre, embora a implementação possa começar mais cedo. Sandy Kaul, chefe de inovação e ativos digitais da Franklin Templeton, disse à publicação que um fundo poderia deter os tokens assim que fosse integrado.
Produtos individuais não podem adotar o arranjo automaticamente. Segundo Kaul, o conselho de cada fundo deve primeiro aprovar o uso do BENJI, deixando o cronograma dependente de revisões em nível de produto, mesmo após a equipe da SEC ter concedido a dispensa solicitada.
Em vez de tornar um registro de blockchain o único registro de propriedade, o modelo da Franklin combina dados de transações on-chain com seu sistema estabelecido de agente de transferência. A Franklin Templeton Investor Services criaria carteiras para os fundos participantes e manteria o controle das chaves privadas associadas.
O agente de transferência afiliado continuaria a manter o registro oficial de acionistas e a realizar tarefas administrativas. De acordo com a carta da SEC, o sistema da Franklin também permite que o agente de transferência corrija erros de blockchain e restaure registros quando necessário.
A equipe da SEC comparou o arranjo com modelos de custódia de escrituração anteriormente considerados sob a Investment Company Act. A carta também citou o tratamento regulatório concedido à Franklin em 1992, quando a agência abordou títulos registrados eletronicamente em vez de por meio de certificados físicos.
Conforme relatado anteriormente pelo crypto.news, a SEC concluiu que não recomendaria ações sobre o tratamento proposto pela Franklin para as cotas do FOBXX. A decisão é uma posição de "no-action" baseada nos fatos e representações do pedido da Franklin, em vez de uma nova regra que abranja todas as estruturas de fundos tokenizados.
Para os investidores dos EUA, o arranjo significa que um ETF ou fundo mútuo da Franklin, de outra forma convencional, poderia obter exposição a um título registrado em blockchain sem exigir que seus acionistas abrissem uma carteira de criptomoedas ou comprassem BENJI diretamente. Os investidores continuariam a possuir cotas no fundo convencional, enquanto sua carteira poderia incluir o FOBXX.
A estrutura também mantém o ativo tokenizado dentro do sistema de fundos registrados dos EUA. O FOBXX permanece como um fundo mútuo regulamentado pela Investment Company Act, e o agente de transferência mantém seu papel estabelecido apesar do uso de registros públicos de blockchain.
A Franklin planeja usar o BENJI dentro de seus fundos para gerenciar saldos de caixa com mais precisão e reduzir a quantidade de dinheiro não investido mantido para necessidades de liquidez, de acordo com Kaul. Como o FOBXX investe em instrumentos governamentais que rendem juros, o caixa alocado ao fundo pode continuar a gerar retorno enquanto permanece disponível para operações de carteira.
“Queremos que nossos fundos experimentem a eficiência de ter uma opção melhor de fundo de mercado monetário: gerenciar com mais precisão, capturar mais do rendimento, gerenciar melhor e de forma mais rigorosa a quantidade de liquidez de caixa que precisam manter”, disse Kaul à Bloomberg.
O uso real de um fundo dependeria de seu mandato de investimento. Um produto poderia tratar o FOBXX como uma posição de caixa, enquanto outro poderia usar suas cotas como garantia onde a plataforma e a estrutura legal relevantes permitissem.
A Franklin já testou ambas as funções fora de sua própria gama de fundos convencionais. Em junho, a gestora de ativos adicionou o BENJI ao MoonPay, permitindo que clientes institucionais elegíveis trocassem stablecoins como USDC e USDT por cotas através do MoonPay Trade.
A Franklin disse que o arranjo com o MoonPay poderia apoiar o rebalanceamento de carteira, operações de tesouraria, gestão de garantias e liquidez. O sistema de negociação institucional do MoonPay oferece acesso a mais de 200 redes blockchain através de uma única interface de programação de aplicativos, de acordo com as empresas.
Um acordo separado em maio com a Payward, empresa-mãe da Kraken, também posicionou o BENJI como infraestrutura de garantia e gestão de caixa. As empresas disseram que também trabalhariam em ações tokenizadas, produtos de rendimento e produtos de investimento on-chain ativamente gerenciados.
Em fevereiro, a Franklin e a Binance introduziram outro modelo para instituições elegíveis. Clientes participantes podem penhorar cotas de fundos de mercado monetário tokenizados como garantia fora da bolsa, enquanto os ativos subjacentes permanecem com um custodiante regulamentado.
A Franklin lançou o FOBXX na Stellar em 2021, tornando-o o primeiro fundo mútuo registrado nos EUA a usar uma blockchain pública para processar transações e registrar a propriedade das cotas. O acesso à blockchain posteriormente se expandiu para redes como Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base e Aptos.
Dados da RWA.xyz citados em relatórios anteriores estimavam os ativos do fundo em cerca de US$ 726 milhões. O rastreador mede separadamente a plataforma completa de tokenização Benji da Franklin, que inclui produtos além do FOBXX e, portanto, possui um total de ativos maior.
O mercado de ativos tokenizados atingiu aproximadamente US$ 38 bilhões, de acordo com dados da RWA.xyz citados pela Bloomberg. Empresas financeiras tradicionais têm buscado versões de fundos e títulos baseadas em blockchain, enquanto testam liquidações mais rápidas, horários de transação estendidos e novos usos para ativos de investimento como garantia.
A BlackRock também se expandiu no setor através de seu USD Institutional Digital Liquidity Fund, ou BUIDL. Em maio, a gestora de ativos registrou um segundo fundo usando a Securitize como seu provedor de tokenização depois que o BUIDL cresceu para cerca de US$ 2,3 bilhões em ativos.
Enquanto isso, a Franklin concluiu a aquisição da gestora de investimentos em cripto 250 Digital em junho e combinou o negócio com suas operações de ativos digitais existentes sob a Franklin Crypto. A empresa gerenciava cerca de US$ 1,78 trilhão em ativos em todo o mundo quando a transação foi fechada.
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