A Figure Technology Solutions, uma plataforma de empréstimo baseada em blockchain que abriu capital no ano passado, pode estar subvalorizada nos níveis atuais, à medida que as originações de empréstimos aceleram e seu mercado de crédito tokenizado se expande, de acordo com analistas do Bernstein.
Em um relatório publicado na segunda-feira, o Bernstein atribuiu à Figure uma classificação de “Outperform” e um preço-alvo de US$ 67 — quase o dobro do nível de negociação recente da ação, de cerca de US$ 32.
A previsão otimista segue um aumento na atividade de empréstimos. A Figure originou US$ 1,2 bilhão em empréstimos em março, um aumento de 33% em relação ao mês anterior e marcando a primeira vez que os volumes mensais superaram US$ 1 bilhão.
A empresa origina principalmente linhas de crédito com garantia hipotecária (HELOCs), que permitem aos proprietários tomar empréstimos usando sua participação no imóvel como garantia, geralmente com taxas de juros mais baixas do que os empréstimos sem garantia.
Ela usa a blockchain Provenance para reduzir o atrito no processo de empréstimo, o que, segundo a empresa, a torna mais eficiente do que os credores tradicionais. De acordo com a Provenance, a Figure é capaz de reduzir 117 pontos-base por empréstimo ao transacionar na blockchain.
As originações do primeiro trimestre atingiram US$ 2,9 bilhões, mais que o dobro em relação ao ano anterior e desafiando a desaceleração sazonal usual na demanda por HELOCs. O valor agora está acompanhando aproximadamente US$ 12 bilhões em volume anualizado de empréstimos.
O forte início de ano da Figure segue um quarto trimestre amplamente positivo, onde os lucros e as receitas aumentaram, embora os lucros tenham ficado abaixo das expectativas.
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Apesar da melhoria no desempenho operacional, as ações da Figure caíram mais de 20% este ano, refletindo a volatilidade mais ampla em ações ligadas a ativos digitais e pressões específicas do setor.
A ação também tem lutado para recuperar o impulso após sua badalada estreia no mercado Nasdaq em setembro passado. Aquela oferta pública inicial, acompanhada de perto, avaliou a empresa em quase US$ 800 milhões.
Ainda assim, a análise do Bernstein avaliou a empresa em aproximadamente 25 vezes seu EBITDA projetado para 2027 — o que significa que a ação é negociada a um múltiplo de seus lucros esperados antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
Essa avaliação está acima das empresas de ativos digitais existentes, refletindo o que os analistas descrevem como as “perspectivas estruturais” da Figure como uma plataforma de tokenização e um negócio de empréstimos lucrativo.
No entanto, os riscos permanecem. De acordo com o Bernstein, a demanda por HELOCs pode ser sensível às tendências de refinanciamento de hipotecas, enquanto o mercado de crédito privado mais amplo — um pilar fundamental da estratégia de crescimento da Figure — tem mostrado sinais de pressão crescente.
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