Informações sobre os ganhos anteriores do Bitcoin podem mudar o quanto as famílias americanas desejam possuir criptomoedas e se elas as compram posteriormente, de acordo com um documento de trabalho do Federal Reserve Bank de Cleveland publicado em 14 de julho de 2026.
Os pesquisadores Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion e Yuriy Gorodnichenko examinaram pesquisas recorrentes contendo entre 15.000 e 25.000 respostas por rodada. As pesquisas recrutaram participantes do Nielsen Homescan Panel e incluíram um experimento de informação randomizado realizado durante o segundo trimestre de 2025.
O estudo descobriu que as famílias que foram mostradas o retorno do Bitcoin nos últimos 12 meses aumentaram sua alocação desejada de cripto em cerca de dois pontos percentuais. Isso representou um aumento de 47% em relação à alocação desejada média do grupo de controle de 4,3%.
Participantes expostos a informações de retorno do Bitcoin também foram cerca de 2,5 pontos percentuais mais propensos a comprar criptomoedas em uma rodada de pesquisa posterior.
Os pesquisadores encontraram uma grande lacuna entre como proprietários e não proprietários viam as criptomoedas. No terceiro trimestre de 2021, os proprietários que forneceram previsões esperavam um retorno médio de 22% no ano seguinte. Os não proprietários esperavam 7%.
A incerteza era generalizada em ambos os grupos. Cerca de 87% dos não proprietários selecionaram "não sei" quando solicitados a estimar o retorno do cripto para o ano seguinte. A proporção entre os proprietários foi de 54%.
A diferença permaneceu em 2025, embora ambos os grupos tenham produzido previsões mais baixas. Os proprietários esperavam um retorno de 13,8%, enquanto os não proprietários esperavam 4,7%, de acordo com o apêndice do documento.
Os retornos esperados também tiveram uma relação estatística mais forte com a posse do que as características pessoais observáveis. Cada ponto percentual adicional nos retornos esperados foi associado a um aumento de 0,8 ponto percentual na probabilidade de possuir criptomoedas.
O resultado descreve uma associação em vez de provar que crenças otimistas causaram toda a posse existente. O experimento randomizado fornece evidências causais mais restritas sobre como informações específicas de retorno histórico afetaram decisões posteriores.
No experimento de 2025, os participantes foram aleatoriamente designados a informações sobre Bitcoin, o S&P 500, GameStop ou uma previsão de inflação. Os tratamentos de Bitcoin mostraram seu retorno de 14,3% no ano anterior ou um gráfico de seu preço.
Ambos os tratamentos de Bitcoin aumentaram as alocações desejadas de cripto. O aumento ocorreu em parte às custas de dinheiro, contas correntes e poupança. Os participantes também aumentaram suas alocações desejadas em ações, sugerindo que as informações incentivaram uma demanda mais ampla por ativos de risco.
As respostas de pesquisas posteriores mostraram um aumento de aproximadamente 2,5 pontos percentuais nas compras reais de cripto. Antes do tratamento, aproximadamente 11% dos participantes detinham criptomoedas. Os pesquisadores calcularam que o tratamento aumentou a probabilidade incondicional de comprar cripto em cerca de 23%.
No entanto, os autores observaram que relativamente poucos entrevistados mudaram seu status de propriedade entre as ondas da pesquisa. Eles agruparam os dois grupos de tratamento de Bitcoin para melhorar o poder estatístico, produzindo um valor p relatado de 0,017.
A resposta foi mais forte entre os não proprietários que anteriormente citaram conhecimento limitado como sua razão para evitar criptomoedas. Os participantes que consideravam as criptomoedas um investimento ruim geralmente mostravam pouca resposta.
Os resultados apoiam um possível mecanismo através do qual o aumento dos preços atrai novos participantes do mercado. Retornos históricos fortes podem aumentar as expectativas, encorajar compras e potencialmente criar demanda adicional.
"Retornos positivos atraem novos participantes, o que eleva ainda mais o preço", escreveram os autores. Eles apresentaram isso como um possível mecanismo de bolha, não como uma previsão de que cada rali do Bitcoin se tornará auto-reforçador.
A descoberta se alinha com evidências de que a atenção do investidor frequentemente segue o desempenho do mercado. Em cobertura relacionada, o interesse do varejo começou a retornar após o novo momentum do Bitcoin, enquanto períodos de queda de preços coincidiram com menor atividade de busca.
Dados mais amplos da pesquisa do Federal Reserve também mostram que os americanos usam criptomoedas principalmente como investimento. Conforme relatado anteriormente, a atividade de criptoatingiu 10% dos adultos dos EUA em 2025, enquanto o uso para pagamentos permaneceu comparativamente limitado.
O estudo também examinou se as mudanças no preço do Bitcoin influenciaram os gastos. Suas estimativas indicaram que dobrar o preço do Bitcoin tornava uma família com todo o seu portfólio financeiro em cripto 1,4 pontos percentuais mais propensa a comprar um bem durável.
Com compras duráveis ocorrendo entre cerca de 20% das famílias pesquisadas, isso representou um aumento de 7% em relação à probabilidade incondicional. A resposta estimada foi mais forte para produtos como computadores e geladeiras e mais fraca para carros e casas.
Os pesquisadores encontraram pouca mudança correspondente nos gastos não duráveis. Eles interpretaram esse padrão como evidência de que as famílias podem tratar os ganhos de cripto mais como ganhos de loteria do que um aumento permanente na riqueza.
Essa comparação permanece a interpretação dos autores de seus resultados estatísticos. Não estabelece como cada investidor de cripto vê os ganhos ou como as famílias reagiriam sob diferentes condições de mercado.
O documento é uma pesquisa preliminar circulada para discussão. O Cleveland Fed afirma que seus documentos de trabalho podem não receber a mesma revisão editorial formal que as publicações oficiais. Suas descobertas representam os autores e não estabelecem uma posição do Cleveland Fed ou do Federal Reserve System.
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