O Federal Reserve divulgou duas propostas de regras da GENIUS Act que abrangem os ativos que devem lastrear as stablecoins de pagamento e o processo de aprovação para bancos que buscam emiti-las por meio de subsidiárias.

O Conselho do Federal Reserve informou em um comunicado de 24 de setembro que está buscando comentários públicos sobre duas propostas para emissores de stablecoins de pagamento sob sua supervisão. Uma estabelece requisitos operacionais para emissores e empresas que mantêm suas reservas; a outra define como um banco estadual membro segurado solicitaria autorização para emitir stablecoins por meio de uma subsidiária.

As propostas detalhariam regras por trás de partes da GENIUS Act que afetam bancos e empresas de stablecoins nos Estados Unidos. Elas permanecem abertas a revisão, e o período de 60 dias para comentários começará quando os avisos forem publicados no Federal Register. O Fed não definiu uma data-limite no calendário em seu comunicado.

Como o Fed regulamentaria as reservas de stablecoins

Segundo a primeira proposta, um emissor supervisionado pelo Fed teria de manter ativos permitidos que lastreiem integralmente suas stablecoins de pagamento em circulação. O Fed identificou Treasury bills de curto prazo dos EUA e certos outros ativos líquidos e de alta qualidade como exemplos de reservas elegíveis. Lastro integral significa que o emissor deve manter ativos correspondentes aos tokens que emitiu, em vez de depender de um volume menor de reservas.

A minuta também estabeleceria exigências padronizadas de capital para lidar com riscos de crédito e operacionais ligados às stablecoins de pagamento. Padrões separados de gestão de risco governariam a forma como os emissores conduzem essa atividade. Segundo o Fed, a mesma proposta introduziria regras para empresas sob sua supervisão que custodiam os ativos que lastreiam stablecoins.

Para um detentor de tokens nos EUA, as regras de reserva dizem respeito aos ativos por trás de uma stablecoin emitida por uma empresa dentro da alçada do Fed. A proposta não transforma uma stablecoin de pagamento em um depósito bancário segurado. Seus requisitos se aplicam ao emissor coberto e aos seus arranjos de reserva, enquanto a segunda proposta do Fed trata do pedido de um banco para entrar nesse negócio.

A primeira minuta também esclareceria quais atividades relacionadas a stablecoins os bancos supervisionados pelo Fed podem exercer. Essa disposição se soma às regras para emissores e reservas, dando aos bancos uma base regulatória proposta para atividades que vão além de um pedido para criar uma subsidiária emissora de stablecoins.

Como os bancos buscariam aprovação para stablecoins

A segunda proposta se aplica especificamente a bancos estaduais membros segurados que buscam aprovação do Fed para que uma subsidiária emita stablecoins de pagamento. De acordo com a minuta do processo de solicitação do Fed, o banco apresentaria o pedido ao Federal Reserve Bank competente. O requerente seria o banco, e não a subsidiária proposta.

Os requerentes apresentariam um plano de negócios, informações financeiras e outros materiais de que o Fed precise para avaliar a operação proposta. O protocolo teria de descrever o plano, indicar qual aprovação o banco está buscando e explicar por que ela deve ser concedida com base nos fatores previstos na GENIUS Act. A minuta também estabelece procedimentos para audiências, recursos e decisões finais.

O prazo é uma parte relevante da proposta para bancos. O Fed notificaria um requerente em até 30 dias sobre se seu pedido está substancialmente completo e indicaria informações adicionais necessárias, caso não esteja. Uma vez que o pedido esteja substancialmente completo, a GENIUS Act concede ao Fed 120 dias para decidir; pela lei, um pedido completo é considerado aprovado se o Fed não decidir dentro desse período.

Uma mudança material poderia afetar essa contagem de prazo. A minuta do Fed afirma que uma alteração substancial no plano de negócios, na estrutura de propriedade ou na condição financeira de um emissor proposto pode exigir mais informações e uma nova data de protocolo. Ela também solicita comentários sobre pedidos envolvendo vários bancos em um consórcio de stablecoin, inclusive sobre se, em algumas circunstâncias, um único protocolo poderia abranger os bancos estaduais membros segurados participantes.

Essas questões têm um contexto prático no sistema bancário dos EUA. Em 1º de setembro, Bank of America, Citi, Goldman Sachs e outras 18 instituições financeiras se comprometeram a estabelecer uma empresa de stablecoin, segundo uma reportagem de setembro sobre o consórcio bancário. O grupo mirava um token em dólar americano no primeiro semestre de 2027 e disse que pretendia cumprir os requisitos aplicáveis da GENIUS Act. Seu plano anunciado não estabelece que o empreendimento usaria a via de solicitação ao Fed descrita nesta proposta.

Em que ponto está a regulamentação da GENIUS Act

As propostas do Fed se somam ao processo regulatório já em andamento em outras agências dos EUA. Em agosto, a crypto.news cobriu as definições propostas pelo Tesouro para quando stablecoins de pagamento são emitidas, ofertadas ou vendidas nos Estados Unidos. As questões do Tesouro dizem respeito a qual atividade se enquadra nas restrições americanas de licenciamento e distribuição, enquanto as novas minutas do Fed tratam dos emissores que ele supervisiona e de pedidos de bancos estaduais membros segurados.

O Office of the Comptroller of the Currency vem trabalhando em uma estrutura separada para emissores sob sua autoridade. Como relatado em agosto, o controlador Jonathan Gould estabeleceu novembro como meta para as regras finais do OCC após o feedback do setor. Sua proposta cobre temas como reservas, resgates, custódia, supervisão e pedidos de emissores. O cronograma do OCC não define uma data de conclusão para as propostas recém-divulgadas pelo Fed.

O Tesouro identificou 18 de janeiro de 2027 como a data prevista de entrada em vigor das principais restrições da GENIUS Act para emissores. O estatuto também prevê um início anterior, 120 dias após os reguladores federais responsáveis emitirem suas regras finais de implementação. As agências federais perderam o prazo de 18 de julho de 2026 definido pela lei para concluir essas regras, deixando várias propostas em diferentes estágios de análise.

Para os dois avisos do Fed divulgados em 24 de setembro, bancos interessados, emissores e outros membros do público podem enviar comentários durante o período de 60 dias após a publicação no Federal Register. A proposta sobre o processo de solicitação identifica o sistema online de propostas do Fed, correio e e-mail como formas de enviar respostas, com as submissões identificadas pelo número do processo.