A fila de entrada de validadores do Ethereum inchou para aproximadamente 2,5 milhões de ETH, com novos stakers aguardando cerca de 43 dias para ativar, enquanto a fila de saída permaneceu praticamente vazia, de acordo com dados do Beaconcha.in.

Thomas Brunner, Chefe de Custódia e Staking do Sygnum Bank, afirmou que o acúmulo não é o sinal otimista claro que parece ser à primeira vista.

"A fila é genuinamente longa, e parte disso é a demanda real que observamos com os ETFs de spot e em nosso próprio nível", disse Brunner em uma entrevista por escrito ao The Block. "Mas uma parcela significativa desse acúmulo de staking é mecânica, não direcional, e decorre da atualização Pectra do ano passado."

A atualização Dencun reduziu a taxa diária de entrada de validadores para aproximadamente 57.600 ETH, disse Brunner, e a Pectra não a aumentou. A Pectra também permite que os validadores mantenham até 2.048 ETH cada e façam juros compostos automaticamente, então grandes operadores estão agora completando validadores existentes. Cada recarga, algumas tão pequenas quanto 1 ETH, espera na mesma fila que os novos stakers.

"Este acúmulo reflete operadores reorganizando e compondo o stake que já possuem, e não apenas um novo apetite por ETH", disse Brunner.

A fila de saída, em grande parte vazia, por outro lado, oferece um sinal inequívoco.

"Quase ninguém está desativando o staking, o que aponta para uma convicção genuína", disse ele. "A fila de entrada mede tanto a infraestrutura quanto a demanda."

A base de staking do Ethereum (ETH) continuou a crescer junto com a fila. Cerca de 41,2 milhões de ETH, ou 33,8% do fornecimento circulante, estão atualmente em staking, de acordo com Beaconcha.in.

Expandir Gráfico

Convicção institucional 

Brunner disse que as instituições não se deixam dissuadir por preços mais suaves do ETH.

O Ether estava sendo negociado acima de US$ 1.800 na sexta-feira, com queda de 1,7% no dia, de acordo com a página de preços de ETH do The Block. Separadamente, a TD Cowen reduziu na quinta-feira sua previsão de preço do ether para o final de 2026 para US$ 2.371, de cerca de US$ 3.650, citando um progresso mais lento do que o esperado em direção a um arcabouço regulatório dos EUA para ativos financeiros tokenizados, enquanto manteve sua tese de longo prazo para o Ethereum.

"Muitas instituições agora veem o rendimento do staking como nativo do ativo e o caso de uso como ainda intacto", disse ele. "Quando a história econômica e técnica de longo prazo se mantém, os preços temporariamente mais baixos importam menos. O capital continua a entrar porque o horizonte é medido em anos, não em trimestres."

Ele acrescentou que os detentores de longo prazo têm poucos motivos para não fazer staking: "Isso o protegerá contra qualquer inflação de protocolo durante fases de baixa atividade e lhe proporcionará um bom rendimento através de taxas de transação e MEV quando a atividade aumentar e o ETH se tornar deflacionário devido à queima."

A privacidade continua sendo uma barreira 

Brunner identificou a privacidade do validador como uma barreira chave restante para a participação institucional.

"No Ethereum, tudo é visível por design", disse ele. "Endereço de depósito, validador, credencial de retirada, tudo ligado em uma linha reta que qualquer um com análises básicas pode seguir. Isso significa que o tamanho, o cronograma e até mesmo a estratégia aproximada de uma instituição estão expostos. Para muito dinheiro profissional, isso não é um risco abstrato. É o suficiente para fazê-los hesitar na escalabilidade."

Ele disse que a proposta de staking enxuto EIP-8222 poderia ajudar a resolver isso, fechando o link final entre validador e retirada. A proposta, no entanto, também vem com desvantagens, incluindo denominações fixas que podem prejudicar a eficiência do capital e períodos de espera de reivindicação variáveis que complicam as operações institucionais.

“Os players que vencerem serão aqueles que conseguirem adotar a nova camada de privacidade e ainda satisfazer seus próprios auditores e requisitos de controle”, observou Brunner. “A privacidade ajuda na entrada. Ela não elimina a necessidade de uma infraestrutura séria subjacente.”