A Ethena adicionou ações tokenizadas dos EUA e futuros perpétuos de ações à estratégia de basis trading usada para parte do lastro do USDe, levando um modelo de funding anteriormente centrado nos mercados cripto para ações listadas.

De acordo com um comunicado compartilhado com a crypto.media, a Ethena usará os bStocks da Binance como o lado spot da operação, ao mesmo tempo em que assume posições compensatórias por meio de futuros perpétuos de ações na exchange.

A estrutura segue um framework previamente aprovado pelo Comitê de Risco da Ethena para adicionar basis trades de ações tokenizadas à estratégia de alocação do protocolo. Historicamente, a Ethena tem usado uma abordagem delta neutral nos mercados cripto, combinando exposição ao ativo com posições em derivativos destinadas a fazer hedge dos movimentos do ativo subjacente.

Sob a nova configuração, os bStocks fornecerão exposição tokenizada a ações, enquanto os contratos perpétuos correspondentes da Binance fornecerão o hedge. A estratégia busca capturar a diferença entre os mercados spot e perpétuo sem depender principalmente da direção da ação subjacente.

“Esta é a expansão mais significativa do mecanismo de funding do USDe desde que começamos”, disse Guy Young, fundador da Ethena Labs.

“As ações movimentam centenas de trilhões de dólares globalmente e, à medida que mais desse mercado migra onchain, vemos uma oportunidade substancial para continuar diversificando nossa estratégia de lastro”, acrescentou Young.

Como a Ethena usará ações tokenizadas para o USDe?

Os bStocks da Binance representam participações em valores mobiliários detidos pela emissora BTech Holdings Limited. Usuários elegíveis podem converter os tokens nos valores mobiliários correspondentes por meio da Binance, onde permitido pelas leis aplicáveis.

A exchange lançou seus primeiros bStocks em junho, com versões tokenizadas de Nvidia, Tesla, Circle, Micron e Sandisk. Os ativos são lastreados em proporção de 1:1 pelos valores mobiliários correspondentes e podem ser convertidos entre a ação e a forma tokenizada sem taxas de conversão para usuários elegíveis.

Ao contrário da posse direta de ações, os bStocks oferecem exposição econômica aos valores mobiliários vinculados sem conceder aos detentores dos tokens os direitos de voto associados à posse das ações em si.

A demanda pelo produto cresceu rapidamente após o lançamento. Em agosto, o valor dos bStocks da Binance havia atingido cerca de US$ 610,6 milhões, colocando o produto à frente da xStocks como o segundo maior emissor de ações tokenizadas no conjunto de dados acompanhado pela Token Terminal. A Ondo Finance permaneceu como a maior emissora naquele momento.

A Ethena planeja combinar os ativos tokenizados com posições vendidas em futuros perpétuos de ações da Binance. Ganhos ou perdas na posição spot podem, portanto, ser compensados pelos movimentos na posição em derivativos, deixando o funding ou basis entre os dois mercados como principal fonte de retorno.

A Binance tinha mais de US$ 2,9 bilhões em open interest em futuros perpétuos de ações, com base em números fornecidos pela Ethena. O open interest nesses produtos cresceu a uma taxa composta mensal de 105% neste ano, enquanto o basis de ações teve média anualizada de 3,56% nos últimos seis meses.

Lastro do USDe da Ethena vai além dos basis trades em cripto

O modelo de lastro do USDe já mudou consideravelmente à medida que a Ethena adicionou empréstimos, liquidez em stablecoins e ativos do mundo real tokenizados ao lado de suas posições originais de basis em cripto.

A Crypto.news informou anteriormente que as posições de basis em cripto respondiam por cerca de US$ 39 milhões, ou 1%, do portfólio de lastro do USDe no início de julho. Empréstimos em DeFi representavam cerca de 46%, enquanto stablecoins líquidas somavam 35% e ativos do mundo real tokenizados respondiam por outros 11,2%.

Os empréstimos institucionais se tornaram outra parte da alocação. A Ethena e a FalconX lançaram em agosto uma facility de US$ 1 bilhão que permite que os ativos que lastreiam o USDe financiem empréstimos com sobrecolateralização para tomadores institucionais. A FalconX origina e administra os empréstimos por meio de um veículo de propósito específico, enquanto custodians qualificados mantêm colateral com valor superior ao dos empréstimos em aberto.

Os empréstimos institucionais representavam cerca de US$ 310 milhões, ou 6,9%, do lastro do USDe no início de julho, segundo dados de governança da Ethena citados na época.

Adicionar ações dá ao protocolo outro mercado no qual ele pode executar a estratégia de basis que formou a base original do USDe. A Ethena espera que a oportunidade em perpétuos de ações eventualmente se torne significativamente maior do que o mercado correspondente de perpétuos de cripto.

O Head de Exchange and Trading da Binance, Shunyet Jan, disse que a crescente liquidez em torno dos bStocks e dos perpétuos de ações está criando mais casos de uso para ambos os produtos.

“A Ethena opera uma das maiores estratégias sistemáticas em ativos digitais, e sua expansão para valores mobiliários tokenizados e perps de ações é um sinal claro de como a convergência entre cripto e ativos tradicionais criará novas oportunidades”, disse Jan.

Mercados de ações da Binance fornecem o outro lado da operação

A Binance passou boa parte de 2026 desenvolvendo produtos de ações ao lado de seu negócio de trading cripto, dando à Ethena tanto instrumentos spot tokenizados quanto derivativos dentro do mesmo ecossistema de negociação.

A exchange abriu acesso a mais de 7.000 ações e ETFs dos EUA para usuários elegíveis fora dos Estados Unidos em junho. Compras fracionadas começam em US$ 5, enquanto os usuários podem financiar posições com USDT, USDC, BNB e criptomoedas selecionadas.

Os bStocks vieram depois, naquele mesmo mês, como a camada tokenizada da oferta de ações. Detentores elegíveis podem negociar os ativos 24 horas por dia e sacar tokens suportados para carteiras de autocustódia compatíveis.

A atividade no negócio de derivativos de finanças tradicionais da Binance cresceu junto com a oferta spot. Os futuros perpétuos de TradFi da exchange geraram cerca de US$ 433,4 bilhões em volume de negociação durante agosto, de acordo com números anteriormente reportados pelo The Block. Contratos vinculados a ações responderam por aproximadamente US$ 342,9 bilhões do total.

A exchange continuou desenvolvendo produtos em torno do mesmo mercado. A Binance disse recentemente que seu serviço Direct Stocks ultrapassou US$ 1 bilhão em ações dos EUA mantidas por usuários em até 30 dias após o lançamento, enquanto o volume negociado se aproximou de US$ 3 bilhões no período.

Os perpétuos de ações oferecem aos traders exposição alavancada sem exigir a posse dos valores mobiliários subjacentes, enquanto os bStocks criam representações tokenizadas vinculadas a valores mobiliários mantidos pela BTech Holdings. A estratégia da Ethena usa os dois lados em conjunto, em vez de tratá-los como operações direcionais separadas.

Ações tokenizadas cresceram em plataformas cripto

A alocação da Ethena ocorre em um momento em que ações tokenizadas se tornaram uma das partes de crescimento mais rápido do mercado de ativos do mundo real.

Dados da Token Terminal citados em agosto colocaram o mercado de ações tokenizadas que ela acompanhava em cerca de US$ 2,7 bilhões, em comparação com aproximadamente US$ 80 milhões um ano antes. Os bStocks da Binance respondiam por mais de US$ 600 milhões na época, enquanto Ondo Finance e xStocks representavam outros grandes emissores no conjunto de dados.

A Binance Research estimou anteriormente que as ações tokenizadas haviam crescido 422% à medida que o mercado mais amplo de ativos do mundo real tokenizados se expandia durante 2026. A empresa disse que a adoção continuaria a depender de fatores como regulação, custódia, profundidade de mercado e suporte de exchanges.

Enquanto isso, produtos de mercados tradicionais se tornaram uma parte maior da atividade nas exchanges cripto. A Binance Research disse que contratos perpétuos vinculados a TradFi já representavam cerca de 10% do volume de negociação de stablecoins no início deste ano, com a liquidação em stablecoins oferecendo uma via para que usuários negociem ativos tradicionais por meio de contas cripto já existentes.

A alocação em ações da Ethena operará dentro do framework de risco aprovado por seu Comitê de Risco, usando posições spot tokenizadas e hedges perpétuos correspondentes à medida que o protocolo começa a implementar sua estratégia de basis fora dos criptoativos.