O desenvolvedor Ethereum Eric Conner propôs uma interface de status comum para ativos tokenizados, visto que as ações on-chain são negociadas continuamente, enquanto a Bolsa de Valores de Nova York abre por apenas 32,5 horas por semana.
O fundador da EthHub, Eric Conner, apresentou a proposta em uma publicação no X em 24 de agosto, descrevendo-a como uma interface de status de ativo para ações tokenizadas e ativos do mundo real.
Conner se referiu à proposta como ERC-8391 na publicação. No entanto, a subsequente discussão no Ethereum Magicians e o rascunho associado a identificam como ERC-8392, intitulada "Interface de Status de Ativo para Ativos Tokenizados".
A proposta aborda uma incompatibilidade entre a atividade contínua da blockchain e o horário de funcionamento limitado dos mercados tradicionais. As ações tokenizadas podem se mover entre carteiras ou ser negociadas por meio de contratos inteligentes a qualquer hora, enquanto suas ações de referência podem não estar sendo negociadas em uma bolsa.
Durante um fim de semana, por exemplo, o último preço disponível de uma ação pode ter várias horas, pois o mercado está fechado. Um preço on-chain semelhante também pode resultar de uma falha de oráculo, uma paralisação de negociação ou um evento corporativo que ocorreu enquanto a bolsa estava fechada.
Embora os dados de preços possam parecer idênticos em cada caso, Conner disse que os contratos inteligentes devem responder de forma diferente. Um protocolo de empréstimo pode tolerar um preço antigo durante um fechamento programado, mas suspender as liquidações quando um provedor de dados falhou.
"Ambos produzem bytes idênticos on-chain. A resposta correta é oposta", escreveu Conner.
Os feeds de preços por si só também não podem mostrar se a ação de referência está sob uma restrição de preço, se o emissor pausou um programa de token, ou se os detentores podem atualmente resgatar seus tokens. O ERC-8392 propõe consultas separadas para cada forma de informação operacional.
No centro do rascunho está IAssetStatus, uma interface exigida que cobre o ciclo de vida e a condição operacional do programa de token. Três extensões opcionais forneceriam informações sobre o mercado de referência, o feed de avaliação e o processo de emissão ou resgate primário.
A extensão de status de mercado identificaria se o local de referência está em negociação regular, uma sessão estendida, um leilão ou um período fechado. Um campo separado relataria interrupções como uma paralisação em nível de ativo, paralisação em toda a bolsa ou restrição de preço.
Para ativos vinculados a ações listadas, a proposta também inclui um identificador de mercado baseado no Código de Identificação de Mercado ISO 10383. Os integradores poderiam usar o código para comparar um status relatado com um calendário de bolsa pública.
Uma consulta de status de avaliação separaria a falta esperada de atualizações de um atraso genuíno. Durante um fechamento normal de fim de semana, a interface poderia informar que nenhum novo preço é devido. Se um oráculo perder uma atualização durante uma sessão ativa, a mesma interface poderia mostrar que a avaliação foi atrasada ou está indisponível.
A emissão e o resgate recebem um status separado porque um preço de mercado válido não garante que os investidores possam criar ou resgatar o token. Os fundos podem operar com cortes de valor patrimonial líquido, enquanto os emissores podem definir períodos de subscrição ou suspender temporariamente os resgates.
Cada categoria de status inclui um valor UNKNOWN. De acordo com o rascunho, tornar "desconhecido" o padrão evita que o armazenamento vazio em um contrato recém-implantado ou atualizado seja interpretado como um estado operacional saudável.
As visões propostas não dependeriam do chamador e não reverteriam. Conner também excluiu eventos obrigatórios porque as sessões de mercado programadas podem mudar com o relógio, mesmo quando nenhuma transação blockchain ocorre.
O ERC-8392 não instrui os aplicativos a comprar, vender, liquidar ou congelar um ativo. Em vez disso, a interface padroniza as perguntas que um contrato pode fazer, deixando que cada aplicativo defina sua própria resposta.
Um mercado de empréstimos poderia reduzir os limites de empréstimo-para-valor quando uma bolsa de referência fecha, enquanto outro protocolo poderia continuar operando se tiver liquidez suficiente e outras fontes de precificação. As carteiras poderiam apresentar um aviso quando uma avaliação é atrasada ou o resgate está indisponível.
Conner disse que as informações de status permaneceriam consultivas porque a interface não pode garantir que um emissor ou oráculo forneceu dados corretos. Os oráculos poderiam relatar as condições relevantes, e os contratos de token retornariam o status por meio de um formato comum.
Produtos existentes atualmente usam métodos diferentes. De acordo com a proposta, a Ondo fornece uma interface de status off-chain, os tokens Robinhood Chain usam uma consulta proprietária oraclePaused(), e vários outros ativos expõem apenas uma função paused() geral. Os mercados de empréstimo devem, portanto, construir regras de tratamento separadas para cada listagem.
O ERC-8392 foi projetado para funcionar em conjunto com outros padrões de token. O rascunho deixa desdobramentos de ações para o ERC-8056 e restrições de transferência para o ERC-7943 ou ERC-3643. Fusões e cisões econômicas também estão fora de seu escopo, embora seus efeitos operacionais pudessem aparecer através de uma paralisação ou outra atualização de status.
O feedback inicial no Ethereum Magicians levantou questões sobre dados históricos e liquidação. Um respondente trabalhando a partir de uma perspectiva de empréstimo disse que os eventos de status poderiam ajudar os protocolos a medir com que frequência um ativo era paralisado ou sua avaliação era atrasada. O respondente também propôs um resumo de status que os aplicativos poderiam verificar na liquidação se as condições mudassem após uma verificação anterior.
Conner solicitou feedback de emissores, equipes de mercado de empréstimos e especialistas em estrutura de mercado. O rascunho foi revisado no papel contra condições incluindo pausas para almoço em Hong Kong, interrupções na bolsa alemã, leilões em Londres, semanas de negociação no Golfo e limites de preço na China continental, mas ainda não atingiu o status final.
A proposta chega em um momento em que a atividade de ações tokenizadas se expande em várias redes blockchain. Como relatado pela crypto.news em 21 de agosto, a negociação combinada de ações tokenizadas via Uniswap na Robinhood Chain atingiu US$ 1 bilhão.
A Robinhood lançou 95 Stock Tokens para clientes elegíveis em mais de 120 países, com instrumentos que rastreiam empresas como Nvidia, Apple e Alphabet. Os produtos permanecem indisponíveis nos Estados Unidos, e a Robinhood os descreve como títulos de dívida que rastreiam ações de referência, em vez de propriedade direta da ação subjacente.
Dados separados da Token Terminal citados em um relatório de 15 de agosto colocaram o mercado de ações tokenizadas em cerca de US$ 2,7 bilhões, acima dos aproximadamente US$ 80 milhões um ano antes. A Ondo detinha a maior posição de emissor, enquanto o bStocks da Binance e o xStocks apoiado pela Kraken representavam mais de US$ 600 milhões cada.
A negociação contínua pode expor investidores e sistemas de empréstimo a preços estabelecidos enquanto as bolsas subjacentes dos EUA estão fechadas. Sob a proposta de Conner, os aplicativos poderiam verificar se um mercado de referência de ações está aberto antes de aceitar um token como garantia, processar uma liquidação ou exibir uma avaliação.
Para investidores dos EUA, uma interface de status técnico não alteraria o tratamento legal de um título tokenizado. A Securities and Exchange Commission afirma que títulos tokenizados patrocinados por emissores, custodiados e sintéticos podem ter diferentes direitos de propriedade, enquanto os títulos tokenizados permanecem sujeitos às leis federais de valores mobiliários.
A propriedade legal também pode depender de registros mantidos fora do contrato de token. Um relatório de 20 de agosto descobriu que uma afiliada da Injective havia garantido o registro de agente de transferência da SEC, permitindo-lhe manter registros de propriedade de valores mobiliários, processar mudanças de propriedade e apoiar distribuições e ações corporativas.
O rascunho do ERC-8392 permanece aberto para revisão técnica, e Conner disse que uma implementação de referência com um Foundry test suite ainda está sendo preparada para a proposta.
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