Um novo documento de trabalho do Banco Central Europeu (BCE) revela que a governança em alguns dos principais protocolos de finanças descentralizadas é muito mais concentrada do que se suspeitava anteriormente, afirmando que os resultados podem influenciar como os formuladores de políticas construirão estruturas para trazer "entidades relevantes para debaixo do guarda-chuva regulatório".

Essa é uma tarefa mais fácil de dizer do que fazer, como o título do documento sugere: "Quem regular? Identificando atores na governança DeFi".

A estatística principal do documento afirma que os 100 maiores detentores de tokens de governança respondem por mais de 80% de todas as posses de tokens nos ecossistemas Aave, MakerDAO (agora parte do protocolo Sky, que foi renomeado), Ampleforth e Uniswap. Isso significa que um grupo relativamente pequeno tem uma influência desproporcional sobre como esses protocolos operam.

Em muitos casos, essas participações estão "ligadas aos próprios protocolos ou a exchanges", embora nem sempre seja claro quem controla os tokens, especialmente com grandes saldos mantidos em exchanges em nome de muitos usuários.

O documento também observa que "os principais eleitores são em sua maioria delegados", muitos dos quais "não puderam ser identificados nem ligados a detentores de tokens", tornando difícil determinar quem exatamente tem a maior influência na governança do protocolo.

Isso dificulta a dependência de pontos de ancoragem regulatórios comuns usados em outros setores de cripto, como detentores de tokens, desenvolvedores ou exchanges, que podem não se sustentar na prática, sugerem os autores.

Os pesquisadores também desafiam as alegações comuns de que os protocolos DeFi se tornam mais descentralizados com o tempo e que o nível de concentração observado com esses tokens de protocolo não é apenas um subproduto da distribuição inicial, especialmente considerando que Aave, Uniswap e MakerDAO estão se aproximando de uma década de operação.

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Várias das questões levantadas no documento do BCE também foram assinaladas por alguns dos maiores desenvolvedores de DeFi, que já estão experimentando maneiras de equilibrar a descentralização e otimizar a governança.

Na Aave, o principal protocolo DeFi em termos de valor total bloqueado (TVL), de acordo com dados do The Block, o fundador Stani Kulechov descreveu recentemente a governança DAO como "extraordinariamente difícil" de operar, citando a lentidão na tomada de decisões, múltiplas rodadas de votação e políticas internas que atrasam o progresso.