O CEO da XPlace, Artem Ponomarev, pediu ferramentas de empréstimo garantidas por cripto mais seguras, uma vez que os protocolos de empréstimos DeFi detêm mais de US$ 42 bilhões em valor total bloqueado.
Artem Ponomarev, fundador e CEO da plataforma de riqueza digital XPlace, disse ao crypto.news que os serviços de ativos digitais devem ir além de ajudar as pessoas a adquirir riqueza e oferecer-lhes maneiras responsáveis de usá-la.
“Acho que estamos caminhando para um estágio em que a questão não é mais simplesmente se as pessoas possuirão ativos digitais, mas o que elas realmente podem fazer com a riqueza que construíram”, disse Ponomarev.
Seus comentários focam no empréstimo garantido, que permite a um investidor dar Bitcoin, outro criptoativo ou um título tokenizado como garantia em troca de liquidez. Ao contrário de uma venda direta, o arranjo permite que o tomador mantenha exposição ao ativo dado como garantia, a menos que seu valor caia o suficiente para acionar a liquidação.
Ponomarev comparou o modelo com o empréstimo contra imóveis ou títulos, um serviço comum na gestão de patrimônio tradicional. Os investidores usam crédito garantido por títulos quando precisam de dinheiro, mas não querem vender posições mantidas para retornos de longo prazo.
“Nas finanças tradicionais, emprestar contra ativos é completamente normal”, disse ele. “Os investidores emprestam contra títulos ou propriedades porque não querem necessariamente vender uma posição de longo prazo toda vez que precisam de liquidez.”
A Autoridade Reguladora da Indústria Financeira dos EUA descreve uma linha de crédito garantida por valores mobiliários como um empréstimo que usa ativos mantidos em uma conta de investimento como garantia. De acordo com a orientação ao investidor da FINRA, o credor pode exigir garantias adicionais ou vender os títulos dados como garantia quando seu valor cair abaixo do nível exigido.
Ponomarev espera que os detentores de ativos digitais busquem flexibilidade semelhante à medida que mais patrimônio pessoal se move para Bitcoin, outros criptoativos e ações tokenizadas. Em vez de manter sistemas separados para holdings de cripto, ações e gastos rotineiros, ele disse que os investidores deveriam ser capazes de gerenciar os ativos como parte de uma única posição financeira.
“Se alguém detém Bitcoin junto com ações tokenizadas, esses ativos devem ser capazes de fazer parte do mesmo panorama financeiro e fornecer acesso a liquidez sem exigir que o usuário venda cada vez que quiser gastar.”
Dados de mercado indicam que o crédito garantido por cripto já possui atividade considerável. O painel de empréstimos do DefiLlama mostrou cerca de US$ 42,06 bilhões bloqueados em 571 protocolos rastreados, com Aave detendo aproximadamente US$ 14,74 bilhões. Os empréstimos ativos na Aave totalizaram cerca de US$ 11,26 bilhões.
Novos ativos também estão entrando nos mercados de crédito on-chain. Em agosto, o XRP entrou no empréstimo de Ethereum através do FXRP da Flare e de um cofre Morpho curado pela Sentora, permitindo que os detentores emprestassem Ripple USD sem vender sua exposição ao XRP.
As ações tokenizadas adicionam outra fonte potencial de garantia ao colocar representações de ações em redes blockchain. RWA.xyz registrou US$ 2,34 bilhões em valor de ações tokenizadas distribuídas em 18 de agosto, enquanto seu valor total de ativos do mundo real distribuídos era de US$ 38,21 bilhões.
Produtos dentro desta categoria nem sempre dão aos compradores os mesmos direitos legais. Alguns tokens representam a propriedade direta ou beneficiária de títulos, enquanto outros fornecem exposição sintética que apenas segue o preço de um ativo.
Agentes de transferência dos EUA levantaram essa distinção em julho, quando buscaram regras mais rígidas da SEC para tokens de terceiros. A Continental Stock Transfer & Trust e a Securities Transfer Association argumentaram que produtos criados sem o envolvimento de um emissor poderiam deixar os detentores sem direitos de voto, reivindicações de propriedade ou proteções padrão para investidores.
A proposta de Ponomarev exigiria que os sistemas de empréstimo determinassem quais ativos podem servir como garantia e como sua propriedade, custódia e valor de mercado devem ser verificados. Um token que apenas rastreia uma ação pode carregar riscos legais e de liquidez diferentes de uma ação tokenizada conectada ao registro oficial de acionistas do emissor.
A Securities and Exchange Commission abordou a distinção em janeiro. Em sua declaração sobre títulos tokenizados, a agência disse que ações, títulos, notas, opções e outros valores mobiliários podem ser tokenizados, mas seu formato digital não altera a aplicação das leis federais de valores mobiliários.
Desde então, operadores de mercado regulados dos EUA aproximaram os títulos tokenizados dos sistemas de negociação existentes. A SEC aprovou a estrutura de títulos tokenizados da Nasdaq em março, permitindo que títulos elegíveis e suas formas tokenizadas compartilhem o mesmo ticker, CUSIP, direitos de acionista e livro de ofertas.
A NYSE também propôs regras para títulos tokenizados sob um projeto piloto da Depository Trust Company. De acordo com o registro da bolsa, os tokens elegíveis manteriam os direitos e privilégios dos títulos convencionais que representam, enquanto continuariam a usar os arranjos existentes de compensação e liquidação.
O acesso à liquidez introduz perdas quando os valores das garantias caem, de acordo com reguladores dos EUA e instituições financeiras internacionais. A FINRA alerta que os tomadores de empréstimos garantidos por títulos podem enfrentar chamadas de margem, vendas forçadas de ativos e despesas com juros variáveis.
A garantia cripto adiciona mudanças de preço 24 horas por dia e liquidação automatizada. O Banco de Compensações Internacionais disse em um relatório sobre os riscos em DeFi que os empréstimos descentralizados tendem a ser supercolateralizados porque os mutuários podem ser anônimos e os ativos dados como garantia podem ser altamente voláteis.
Nesses sistemas, um protocolo pode vender a garantia automaticamente quando seu valor cai abaixo de uma proporção especificada. A venda reembolsa os credores, mas pode deixar os mutuários com perdas, taxas e nenhuma exposição restante a um ativo que pretendiam manter.
Ponomarev disse que o crédito garantido deveria dar aos investidores acesso controlado à riqueza existente, em vez de incentivar a alavancagem máxima. Para que o modelo funcione, ele pediu limites conservadores de empréstimo-valor (LTV), monitoramento contínuo da garantia e divulgação clara das taxas de juros e dos termos de liquidação.
“Um usuário deve entender exatamente o que acontece se o valor de sua garantia cair antes de ele pegar o empréstimo”, disse ele.
Alertas antes que uma posição atinja seu nível de liquidação poderiam dar aos mutuários tempo para pagar parte de um empréstimo ou fornecer mais garantias. Relações de empréstimo conservadoras também deixariam mais espaço entre o valor inicial do empréstimo e o preço pelo qual os ativos dados como garantia são vendidos.
O design do oráculo apresenta outro risco porque os protocolos DeFi dependem de sistemas de precificação externos para valorizar as garantias. Preços desatualizados ou manipulados podem afetar a saúde registrada de uma posição, enquanto declínios rápidos do mercado podem fazer com que vários empréstimos sejam liquidados juntos. Um guia de julho sobre liquidação de cripto explicou que vendas forçadas podem derrubar os preços e acionar outro grupo de posições alavancadas.
Investidores americanos também enfrentam riscos de custódia ao prometer ativos digitais. A orientação da equipe da SEC afirma que criptoativos não classificados como valores mobiliários não são protegidos pela Lei de Proteção ao Investidor em Títulos e podem carecer de proteção sob outro sistema de insolvência específico.
De acordo com a orientação de custódia de cripto da SEC, os clientes podem perder ativos se um corretor-distribuidor se tornar insolvente, dependendo de como os ativos são mantidos e se eles se tornam parte do patrimônio de falência da empresa.
As regras de capital dos EUA apresentam um limite separado para os credores. Uma análise de agosto da Crowell & Moring descobriu que as garantias de ativos digitais não recebem reconhecimento de mitigação de risco de crédito sob as atuais regras de capital bancário. O escritório de advocacia também disse que credores não bancários podem precisar de licenças estaduais, dependendo de suas atividades e dos mutuários que atendem.
O tratamento fiscal pode variar com a estrutura de um empréstimo garantido por cripto. O Internal Revenue Service (IRS) trata os ativos digitais como propriedade e geralmente aplica as regras de ganhos de capital quando um proprietário os vende ou os dispõe de outra forma. As regulamentações do IRS também exigem que os corretores relatem vendas de ativos digitais cobertos sob regras que entram em vigor em etapas.
O empréstimo em si não envolve a venda de um ativo quando a transação opera como um empréstimo genuíno, mas uma disposição forçada da garantia pode criar uma transação reportável. O IRS afirma que o valor justo de mercado de um ativo digital é geralmente determinado na data e hora de sua venda ou disposição.
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