O Danmarks Nationalbank (Banco Nacional da Dinamarca) alertou que um aumento acentuado no uso de stablecoins poderia eventualmente afetar os pagamentos, o sistema financeiro e a transmissão da política monetária da Dinamarca, apesar de seu uso limitado no país hoje.
O Danmarks Nationalbank afirmou em uma análise de 9 de setembro que as stablecoins se expandiram globalmente nos últimos anos, com a atividade crescendo acentuadamente no final de 2025, enquanto a adoção na Dinamarca permanece muito baixa. O banco central disse que não existe atualmente uma stablecoin denominada em coroa dinamarquesa.
A avaliação surge no momento em que os serviços de stablecoin estão se tornando mais fáceis de acessar em toda a Europa, inclusive através de bancos, empresas de fintech e infraestrutura de pagamento regulamentada. O banco central dinamarquês espera que uma maior disponibilidade através de empresas financeiras e novas aplicações de pagamento possa eventualmente levar a um maior uso doméstico.
Um exemplo recente já chegou à Dinamarca. A Revolut começou a lançar o EURR para clientes selecionados na Dinamarca, Polônia e Portugal em 26 de agosto, com expansão para outros mercados do Espaço Econômico Europeu planejada para mais tarde em 2026. O token atrelado ao euro é emitido pela Bridge Building, de propriedade da Stripe, e foi projetado para manter um valor de €1 sob as regras de Mercados de Criptoativos da União Europeia.
O lançamento dá aos usuários dinamarqueses acesso a uma stablecoin de euro regulamentada através de uma grande plataforma financeira, mesmo que a Dinamarca não tenha uma stablecoin atrelada à sua própria moeda.
O Danmarks Nationalbank disse que as stablecoins atualmente não têm implicações para o sistema financeiro da Dinamarca porque seu uso doméstico permanece pequeno. Os riscos podem mudar se a adoção aumentar substancialmente, particularmente se tokens denominados em moeda estrangeira se tornarem comuns.
As stablecoins denominadas em dólar foram apontadas como um possível canal para choques financeiros externos. A turbulência envolvendo esses tokens poderia atingir a Dinamarca através de transbordamentos do sistema financeiro dos EUA e dos mercados financeiros internacionais, de acordo com o banco central.
A questão está ligada à escala e composição monetária do mercado global. Os tokens atrelados ao dólar continuam a dominar a capitalização de stablecoins, enquanto as alternativas denominadas em euro representam apenas uma pequena parte do setor.
As stablecoins de euro, no entanto, se expandiram sob o MiCA. Dados da Decta publicados em julho mostraram que a capitalização de mercado de oito stablecoins de euro compatíveis com o MiCA aumentou 128% no ano até 28 de junho, subindo de US$ 295,6 milhões para US$ 673,9 milhões. O volume de negociação em todo o grupo aumentou 43,1%, para US$ 67,3 milhões.
Na época, os oito tokens de euro ainda valiam menos de 1% do mercado global de stablecoins, enquanto USDT e USDC denominados em dólar representavam uma fatia muito maior.
O Danmarks Nationalbank disse que o aumento do uso de stablecoins poderia eventualmente afetar mais do que apenas os pagamentos. Sua análise identificou possíveis efeitos nos mercados financeiros, nos bancos e na forma como a política monetária se propaga pela economia.
As instituições financeiras europeias têm desenvolvido produtos e infraestruturas de stablecoin à medida que o MiCA estabelece regras para criptoativos em todo o bloco.
Um consórcio bancário por trás do Qivalis expandiu para 37 instituições em maio, depois de adicionar 25 bancos de 15 países europeus, incluindo ABN AMRO, Rabobank, Nordea e Intesa Sanpaolo. O consórcio tem preparado uma stablecoin de euro regulamentada, com seu lançamento planejado para o segundo semestre de 2026.
O projeto inclui bancos como ING, UniCredit, CaixaBank e BBVA e destina-se a apoiar pagamentos e liquidações regulamentados on-chain. Sua composição confere ao projeto uma rede de distribuição em vários mercados bancários europeus.
Provedores de infraestrutura de pagamento têm construído serviços semelhantes. A OpenPayd obteve autorização MiCA em junho, concedendo-lhe o status de provedor de serviços de criptoativos e permitindo-lhe oferecer conversões fiat-para-stablecoin, custódia, infraestrutura de carteira e transferências de stablecoin em todo o EEE.
O crypto.news relatou anteriormente que as equipes de tesouraria corporativa se tornaram uma fonte de demanda por stablecoins na Europa, com empresas examinando os tokens para liquidação, pagamentos internacionais e movimentação de fundos fora do horário bancário normal.
Dados citados pela Paybis mostraram que o volume de USDC na União Europeia aumentou aproximadamente 109% entre outubro de 2025 e março de 2026, enquanto sua participação na atividade de stablecoins na plataforma subiu de cerca de 13% para 32%.
O desenvolvimento de canais de distribuição bancários e fintechs se encaixa em uma das rotas identificadas pelo Danmarks Nationalbank através das quais o uso de stablecoins poderia aumentar na Dinamarca. O banco central disse que uma maior disponibilidade através de bancos e outras empresas financeiras, juntamente com novas aplicações de pagamento, pode levar a um maior uso ao longo do tempo.
O Danmarks Nationalbank adotou uma posição diferente sobre as stablecoins como ativo de liquidação entre instituições financeiras.
Embora descrevendo sua abordagem a novas formas de dinheiro digital como tecnologicamente neutra, o banco central disse que o dinheiro do banco central deve permanecer a base comum para a confiança e estabilidade no sistema monetário e o principal ativo de liquidação entre os bancos.
A posição é semelhante à adotada pelo Banco Central Europeu à medida que as instituições financeiras desenvolvem títulos, depósitos e sistemas de pagamento tokenizados. Piero Cipollone, membro do Conselho Executivo do BCE, disse em março que os mercados financeiros tokenizados exigem uma âncora de liquidação em dinheiro do banco central, inclusive quando stablecoins e depósitos bancários comerciais tokenizados são usados.
O Eurosystem tem desenvolvido infraestrutura destinada a fornecer essa conexão. O Pontes foi projetado para ligar plataformas de tecnologia de registro distribuído (DLT) com os Serviços TARGET, permitindo que transações tokenizadas sejam liquidadas usando dinheiro do banco central.
O Danmarks Nationalbank disse que está trabalhando com o BCE para garantir que os bancos possam manter o acesso ao dinheiro do banco central em um sistema financeiro tokenizado. Sob sua avaliação, a nova tecnologia pode mudar como os ativos financeiros e os pagamentos operam sem substituir o dinheiro do banco central como camada de liquidação entre os bancos.
O banco central disse que as stablecoins permanecem parte do desenvolvimento de novas soluções de dinheiro digital e pagamento impulsionadas pela tecnologia e por empresas internacionais. Sua análise identificou sistemas de pagamento resilientes, confiança no dinheiro e um sistema monetário funcional como considerações se seu uso na Dinamarca aumentar.
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