Grandes nomes do DeFi instam a SEC a transformar seu porto seguro temporário de “UI não-custodial” em regras vinculativas de corretagem que protejam a infraestrutura neutra de uma regulamentação progressiva.
Uma ampla coalizão de construtores e investidores de DeFi está pressionando a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para que formalize sua recente orientação da equipe sobre “interfaces de usuário não-custodiais” por meio de regulamentação formal, argumentando que apenas definições claras e duradouras de “corretor” impedirão que a infraestrutura neutra seja regulada a ponto de deixar de existir. Em uma carta protocolada esta semana, o DeFi Education Fund, Aave Labs, Uniswap Labs, Paradigm, Andreessen Horowitz e outros signatários responderam à declaração da equipe da Divisão de Negociação e Mercados da SEC, de 13 de abril, sobre quando as interfaces de usuário de criptoativos devem se registrar como corretores.
A coalizão “apoia fortemente” a conclusão da equipe de que uma interface de usuário não-custodial “que meramente converte instruções iniciadas pelo usuário em comandos legíveis por blockchain” e deixa os usuários em total controle de seus ativos não precisa de registro como corretora/negociadora. Eles argumentam que tais ferramentas funcionam como infraestrutura técnica, e não como intermediários de transações, alinhando-se ao apelo da Comissária Hester Peirce por uma “abordagem regulatória mais permanente” que reflita como o DeFi realmente funciona.
A declaração de 13 de abril estabeleceu uma estrutura de não-ação de cinco anos para “Provedores de Interface de Usuário Cobertos”, permitindo que certas interfaces de usuário DeFi e carteiras de auto-custódia operem sem registro de corretor, desde que atendam a 12 condições, incluindo limites estritos de discrição, manipulação de ordens e recomendações. Em uma notável partida da prática tradicional, a equipe disse que não se oporia se esses provedores recebessem taxas baseadas em transações, desde que a compensação seja fixa, objetiva e agnóstica ao produto ou local, enquanto ainda proíbe o pagamento por fluxo de ordens.
Mas a orientação é explicitamente temporária e pode ser retirada em 2031 na ausência de ação da Comissão, um prazo que a coalizão DeFi afirma não ser suficiente para empresas que fazem apostas de infraestrutura de vários anos. Sua carta insta a SEC a iniciar um processo de regulamentação com aviso e comentários que codificaria uma definição moderna de corretor, excluindo explicitamente provedores de software neutro, validadores, operadores de RPC/API, redes de oráculos e infraestrutura de nuvem que nunca assumem custódia ou exercem discrição de negociação.
“Na ausência de regras claras e tecnologicamente neutras, futuras equipes ou Comissões poderiam reinterpretar a definição de corretor de maneiras que inibam a inovação e empurrem a infraestrutura central dos EUA para o exterior”, alertam os grupos, ecoando preocupações de que orientações ad hoc podem ser revertidas tão rapidamente quanto são emitidas.
O momento da carta não é acidental. Com a Lei CLARITY – o principal projeto de lei federal de estrutura de mercado de criptoativos – parada na Comissão Bancária do Senado e enfrentando um prazo final apertado de maio estabelecido pelo Senador Bernie Moreno, os grupos da indústria veem cada vez mais o livro de regras da SEC como a única alavanca de curto prazo para a clareza. Memorandos legais de empresas como Sidley, Jones Day e Deloitte já enquadraram a declaração de 13 de abril como um “caminho” para os provedores de interface DeFi, mas enfatizaram que ela aborda apenas as regras de corretagem, e não o registro de bolsa, obrigações de AML (Anti-Lavagem de Dinheiro) ou responsabilidade anti-fraude.
Em seu próprio “DeFi Debrief” semanal, o DeFi Education Fund chamou a movimentação da equipe de “um primeiro passo significativo”, mas enfatizou que “a certeza regulatória duradoura exige ação em nível de Comissão”, e não apenas declarações da equipe. Até que o Congresso aja ou a SEC conclua uma regulamentação completa, o impulso da coalizão ressalta uma realidade mais ampla: o destino da infraestrutura DeFi dos EUA ainda depende de como uma definição de corretor de 90 anos é aplicada a linhas de código.
