O fundador da Binance, Changpeng “CZ” Zhao, disse em 7 de setembro que as ofertas públicas iniciais (IPOs) “se moverão para a blockchain”, à medida que bolsas regulamentadas e empresas de blockchain expandem a infraestrutura para títulos tokenizados.
Zhao não ofereceu cronograma, estrutura proposta ou potencial emissor em sua breve declaração. Seu comentário foi, portanto, uma previsão em vez de um anúncio envolvendo a Binance ou uma oferta confirmada.
Parte da infraestrutura necessária para conduzir um IPO na blockchain já está em operação. A França concluiu uma oferta pública totalmente tokenizada em abril, enquanto a Nasdaq e a New York Stock Exchange estabeleceram regras para a negociação de valores mobiliários elegíveis em formato tokenizado.
Dados de mercado também mostram uma crescente demanda por ações baseadas em blockchain. As ações tokenizadas representam atualmente cerca de US$ 2,9 bilhões em valor distribuído, de acordo com o painel RWA.xyz. Esse valor era aproximadamente 14% maior no mês anterior, quando Zhao fez sua declaração.
A fornecedora francesa de bens e serviços para o setor aeroespacial e de defesa, ST Group, concluiu um IPO tokenizado através da Lightning Stock Exchange (Lise), com sede em Paris, em abril. A empresa levantou €2,07 milhões vendendo 113.525 ações a €18,25 cada.
A transação operou sob o Regime Piloto de Tecnologia de Registro Distribuído da União Europeia. O consultor jurídico Clifford Chance descreveu a oferta como o primeiro IPO totalmente tokenizado do mundo em seu registro de transações.
Ao contrário de muitos produtos de ações tokenizadas, o ST Group emitiu suas ações através de um mercado baseado em blockchain desde a fase de oferta inicial. Os investidores receberam ações regulamentadas em vez de tokens que forneciam apenas exposição sintética ao preço.
O Crypto.news relatou anteriormente que a Lise planejava listar o ST Group através do primeiro IPO totalmente na blockchain da Europa. A conclusão da transação demonstrou que uma empresa pode conduzir uma oferta primária através de infraestrutura de registro distribuído dentro de um regime de valores mobiliários estabelecido.
Cantor Fitzgerald e Securitize também estão desenvolvendo infraestrutura regulamentada para captação de capital baseada em blockchain. As empresas planejam apoiar IPOs e ofertas subsequentes, mantendo os processos convencionais de subscrição, conformidade e proteção ao investidor.
Sua parceria, conforme noticiado em julho, busca trazer ofertas públicas para infraestrutura de blockchain regulamentada. Nenhuma das empresas identificou o primeiro emissor externo que usará o sistema.
O mercado dos EUA está se movendo através de bolsas e instituições de compensação existentes. A SEC aprovou o projeto-piloto de valores mobiliários tokenizados da Nasdaq em 18 de março.
A ordem aprovada permite que participantes elegíveis negociem versões tokenizadas de títulos selecionados do Russell 1000 e de produtos negociados em bolsa (ETPs) ligados aos principais índices.
As versões tokenizadas e convencionais usam o mesmo livro de ordens da Nasdaq. Elas possuem o mesmo ticker, CUSIP, preço e direitos dos acionistas. Os participantes podem instruir a Depository Trust Company a liquidar negociações elegíveis em formato tokenizado.
O piloto aprovado da Nasdaq mantém as ações tokenizadas dentro do sistema de mercado nacional, em vez de mover a negociação para um local de cripto não relacionado.
A NYSE protocolou uma alteração de regra semelhante em 9 de abril. Seu arquivamento na SEC estabeleceu uma estrutura para que valores mobiliários tokenizados elegíveis sejam negociados juntamente com ações convencionais sob o piloto DTC.
Esses programas não constituem IPOs nativos na blockchain. Eles aplicam a liquidação baseada em blockchain a títulos elegíveis que já estão sendo negociados dentro das estruturas de mercado existentes.
O DTC conduziu transações de produção ao vivo envolvendo cerca de 40 empresas em 15 de julho. A empresa disse que esses testes moveram seu serviço de tokenização do desenvolvimento para a atividade de produção. Um lançamento de serviço mais amplo é esperado para outubro de 2026, de acordo com a atualização oficial da DTCC.
O termo “ações tokenizadas” abrange várias estruturas com diferentes direitos legais. Um emissor pode colocar seu registro oficial de acionistas em uma blockchain, ou um terceiro pode emitir um token lastreado em ações mantidas por um custodiante.
Outro modelo fornece exposição sintética sem transferir a propriedade da empresa subjacente. Os detentores de produtos sintéticos podem não ter direitos de voto, dividendos ou reivindicações contra o emissor referenciado.
A SEC explicou essas distinções em uma declaração de janeiro. A equipe dividiu os valores mobiliários tokenizados em estruturas patrocinadas por emissores e patrocinadas por terceiros, sendo esta última incluindo direitos de custódia e instrumentos sintéticos.
A agência disse que mover os registros de propriedade para uma blockchain não altera a aplicação das leis federais de valores mobiliários. Ofertas e vendas ainda devem ser registradas, a menos que uma isenção se aplique.
A declaração foi emitida pela equipe da SEC e não é uma regra da Comissão. Ela não possui força legal independente, mas explica como três divisões da agência veem atualmente os valores mobiliários tokenizados.
Os direitos dos investidores continuam sendo uma questão central. Os agentes de transferência têm instado os reguladores a favorecer estruturas apoiadas pelo emissor, alertando que tokens de terceiros podem introduzir exposição à falência ou fornecer direitos de propriedade mais fracos. O Crypto.news relatou que grupos da indústria pediram à SEC para restringir ações tokenizadas de terceiros devido a essas preocupações.
A liquidação em blockchain poderia suportar ações fracionárias, conformidade programável e horários de negociação mais longos. Também pode reduzir o trabalho de reconciliação, permitindo que os participantes usem um registro de propriedade compartilhado.
No entanto, a tokenização não elimina automaticamente subscritores, auditores, advogados, agentes de transferência ou intermediários regulamentados. Essas partes desempenham funções que se estendem além do registro de transações.
A negociação 24 horas por dia também exige liquidez contínua, vigilância de mercado e liquidação em dinheiro. Um token pode permanecer transferível quando seu mercado subjacente está fechado, mas a liquidez limitada pode criar diferenças de preço maiores e livros de ordens voláteis.
As bolsas tradicionais estão testando maneiras de resolver esse problema. A London Stock Exchange e a Payward, empresa controladora da Kraken, planejam explorar ações públicas tokenizadas do Reino Unido. A LSE 24 poderia suportar a negociação de xStocks em 2027, sujeita à aprovação regulatória.
Em cobertura relacionada, a London Stock Exchange propôs trazer as principais ações listadas no Reino Unido para a estrutura xStocks. O projeto permanece em desenvolvimento e não constitui um IPO confirmado na blockchain.
Os próximos marcos mensuráveis são o lançamento planejado da DTCC em outubro, mais decisões da SEC e o primeiro emissor usando o sistema de oferta Cantor-Securitize. Uma grande empresa que escolher a emissão nativa em blockchain forneceria evidências mais fortes para a previsão de Zhao.
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