A estrutura de posse de Bitcoin continua a deteriorar-se à medida que os saldos de BTC das baleias diminuem, enquanto os saldos dos golfinhos desaceleram abaixo da tendência, de acordo com a empresa de análise on-chain CryptoQuant.

Os saldos das baleias de Bitcoin estão a contrair ano após ano no ritmo mais rápido deste ano, espelhando a fase de baixa de 2022, quando a acumulação de baleias primeiro estagnou antes de se tornar negativa, disse Julio Moreno, Chefe de Pesquisa da CryptoQuant, em um relatório.

Enquanto isso, os saldos dos golfinhos continuam a apresentar crescimento anual positivo, mas desaceleraram acentuadamente, disse Moreno. Ele observou que o crescimento anual dos golfinhos atingiu o pico de +0,97 milhão de BTC em outubro de 2025 e, desde então, diminuiu materialmente abaixo da tendência, "confirmando que o motor de demanda estrutural deste ciclo está em uma desaceleração sustentada".

A CryptoQuant define baleias como carteiras que detêm entre 1.000 e 10.000 bitcoin, excluindo exchanges e pools de mineração, "para isolar o comportamento genuíno do investidor", enquanto os golfinhos são carteiras que detêm entre 100 e 1.000 bitcoin, um grupo largamente dominado por fundos negociados em bolsa e empresas de tesouraria corporativas de bitcoin.

O crescimento mensal do saldo para baleias e golfinhos está agora próximo de zero simultaneamente, de acordo com o relatório. O crescimento mensal dos golfinhos tem atingido topos mais baixos desde setembro de 2025, enquanto o crescimento mensal das baleias permaneceu estável desde fevereiro de 2026. Uma leitura plana prolongada indica que os maiores detentores não-exchange passaram de acumulação ativa para uma "postura de distribuição neutra a leve", disse Moreno.

Historicamente, períodos em que o crescimento mensal do saldo de baleias e golfinhos se aproxima simultaneamente de zero precederam uma fraqueza sustentada nos preços, já que essas coortes representam coletivamente a principal fonte de suporte de demanda estrutural nos mercados de bitcoin, acrescentou.

Moreno também apontou para um aumento recorde na oferta de detentores de longo prazo, que agora atingiu 15,8 milhões de bitcoin. No entanto, ele disse que isso não deve ser interpretado atualmente como um sinal de acumulação altista.

De acordo com Moreno, a oferta de detentores de longo prazo aumenta quando o bitcoin não muda de mãos em larga escala, o que significa que a demanda de curto prazo é muito fraca para absorver moedas dos detentores de longo prazo. Em outras palavras, mais investidores estão simplesmente segurando [moedas] em vez de novos compradores entrarem no mercado.

Ao mesmo tempo, a oferta de detentores de curto prazo caiu acentuadamente de 6,4 milhões de bitcoin em dezembro de 2025 para cerca de 4,2 milhões de bitcoin atualmente, um declínio de mais de 2,1 milhões de bitcoin.

Moreno disse que aproximadamente 900.000 bitcoin desse declínio vieram das reservas da exchange Coinbase, transicionando de posses de curto prazo para posses de longo prazo à medida que as moedas ultrapassaram o limite de 155 dias de envelhecimento. Moreno disse que isso inflacionou mecanicamente os números da oferta de detentores de longo prazo sem representar uma nova demanda genuína entrando no mercado.

Moreno tem advertido repetidamente nas últimas semanas que a demanda por bitcoin permanece fraca e que as condições atuais do mercado se assemelham à configuração do mercado de baixa de março de 2022. O Bitcoin caiu acentuadamente de seu pico acima de US$ 126.000 em outubro passado e está sendo negociado atualmente em torno de US$ 73.400, de acordo com a página de preços do bitcoin do The Block.