O volume total de futuros nas principais exchanges atingiu uma mínima de 12 meses em maio, fechando o mês em aproximadamente US$ 2,9 trilhões, um nível não visto desde o final de 2023 e bem abaixo dos picos mensais de US$ 6 trilhões a US$ 7 trilhões registrados durante os períodos de negociação mais ativos do ano passado.

A queda reflete uma retração mais ampla na atividade especulativa nos mercados de criptoativos, com volumes à vista e atividade onchain igualmente contidos na entrada de junho.

A composição desse volume permanece fortemente concentrada em um punhado de exchanges, com a Binance mantendo sua participação dominante, seguida por OKX, Bybit e Gate. Plataformas menores registraram a erosão mais pronunciada na atividade, à medida que os traders se consolidam em pools de liquidez mais profundos durante períodos de menor movimento.

Nesse cenário, a CFTC agiu para abrir formalmente as portas para contratos futuros perpétuos de cripto nos Estados Unidos, um desenvolvimento estruturalmente significativo para um produto derivativo que, até agora, existia em grande parte fora do alcance da regulamentação dos EUA.

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Os futuros perpétuos diferem significativamente dos instrumentos futuros tradicionais: eles não possuem data de vencimento, eliminando custos de rolagem e risco de calendário. As taxas de financiamento, pagas periodicamente entre comprados (longs) e vendidos (shorts), ancoram continuamente o preço do contrato ao preço à vista, funcionando como um indicador em tempo real do sentimento do mercado e do posicionamento de alavancagem. Combinados com as vantagens de eficiência de capital sobre as contas de margem, os perpétuos tornaram-se o veículo de negociação dominante em derivativos de cripto globalmente.

A abertura regulatória importa menos para o acesso, já que uma parcela significativa de traders baseados nos EUA já utiliza exchanges offshore via VPNs, e mais pelo que mercados perpétuos domésticos legitimados poderiam destravar via participação institucional, infraestrutura de conformidade mais limpa e liquidez onshore que não requer arbitragem regulatória.

Se isso se traduzirá em uma recuperação de volume continua sendo a questão em aberto. A demanda existe, e o caso estrutural para os perpétuos está bem estabelecido. A variável mais relevante é se as plataformas regulamentadas dos EUA podem competir nos termos de margem e liquidez que as exchanges offshore oferecem atualmente.

Este é um excerto da newsletter Data & Insights do The Block. Aprofunde-se nos números que compõem as tendências mais instigantes da indústria.