A CFTC propôs a remoção de um requisito de livro de ofertas de 13 anos para certas transações de swap, com comentários públicos a serem apresentados em até 30 dias após sua publicação no Federal Register.
A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) disse em um aviso regulatório de 20 de agosto que está buscando feedback sobre uma emenda à Regulamentação 37.3(a)(2), que estabelece as funções mínimas de negociação que uma instalação de execução de swap deve fornecer.
Sob a proposta, uma instalação de execução de swap, ou SEF, não precisaria mais oferecer um livro de ofertas para transações permitidas. A mudança não impediria uma plataforma de manter o serviço quando seus clientes o utilizassem, mas cada SEF poderia decidir se os custos e recursos são justificados.
As regras atuais exigem que toda SEF registrada mantenha um livro de ofertas para todos os swaps listados na plataforma, incluindo produtos que os traders podem executar por meio de outros métodos. De acordo com a comissão, os participantes do mercado raramente escolheram livros de ofertas ao negociar transações permitidas, embora as instalações permaneçam disponíveis.
“A ação de hoje continua o compromisso da agência de prescrever a dose mínima eficaz de regulamentação para os participantes do mercado”, disse o presidente da CFTC, Michael Selig.
Selig acrescentou que a remoção do que ele chamou de “requisitos excessivos” manteria a comissão alinhada com sua abordagem baseada em princípios para a regulamentação de derivativos.
Transações permitidas são swaps que não estão sujeitos ao requisito de execução de negociação sob a Seção 2(h)(8) da Lei de Bolsas de Commodities. As regras federais permitem que as SEFs ofereçam qualquer método de execução para os produtos, dando aos traders mais escolha sobre como concluem os negócios.
Transações exigidas se enquadram em um conjunto separado de regras. A menos que uma isenção se aplique, os participantes devem executar os swaps afetados por meio de um livro de ofertas ou de um sistema de solicitação de cotação (RFQ) que atenda aos requisitos da CFTC.
A proposta de 20 de agosto se aplica apenas à função mínima de livro de ofertas na Regulamentação 37.3(a)(2). De acordo com o comunicado da agência, ela não removeria a estrutura de livro de ofertas para transações exigidas nem mudaria quais swaps devem ser negociados por meio de métodos de execução prescritos.
Livros de ofertas permitem que os participantes do mercado façam múltiplas ofertas de compra e venda, visualizem preços submetidos por outros usuários e negociem contra cotações disponíveis. Quando a CFTC finalizou suas regras de SEF em 2013, a comissão exigiu que as plataformas fornecessem a função para transações permitidas, embora os usuários pudessem selecionar outro método de execução oferecido pelo local.
Mais de uma década de atividade de negociação levou o regulador a questionar se toda SEF ainda precisa dar suporte à função. Em sua proposta, a comissão disse que o uso limitado de livros de ofertas de transações permitidas indica que o mandato pode exigir que as plataformas mantenham infraestrutura que não corresponde às práticas de negociação do cliente.
A remoção do mandato permitiria que as SEFs alocassem pessoal, tecnologia e recursos operacionais entre os sistemas de execução usados em suas plataformas. De acordo com a CFTC, os locais ainda poderiam manter um livro de ofertas quando ele se adequasse a um produto listado ou quando os clientes solicitassem essa forma de negociação.
Ao mesmo tempo, a comissão disse que mais flexibilidade poderia apoiar o desenvolvimento de métodos de execução que melhor se ajustam a swaps específicos. A agência não identificou um método de substituição preferencial nem exigiu que as SEFs descontinuassem qualquer serviço existente.
Nenhuma mudança imediata de conformidade decorre do aviso, pois a comissão não adotou uma regra final. A proposta deve primeiro ser publicada no Federal Register, o que iniciará um período de 30 dias para comentários públicos.
Partes interessadas podem abordar a emenda planejada, seus custos, benefícios potenciais e possíveis efeitos na negociação de SEFs. Após revisar as submissões, a CFTC pode adotar o texto como proposto, revisá-lo ou manter a regulamentação existente.
A medida da SEF segue outro pacote regulatório divulgado dois dias antes. Em 18 de agosto, o crypto.news informou que a proposta de CPO e CTA da comissão criaria alívio de registro para alguns consultores de investimento registrados na SEC e dobraria o limite de isenção de small-pool de US$ 400.000 para US$ 800.000.
Ao contrário da janela de 30 dias da proposta da SEF, os comentários sobre as emendas da Parte 4 permanecerão abertos por 45 dias após a publicação no Federal Register. Os dois procedimentos dizem respeito a diferentes grupos regulados, mas ambos fazem parte do esforço declarado de Selig para remover requisitos que a agência considera duplicados ou mal alinhados com a atividade atual do mercado.
Para os participantes do mercado dos EUA, a proposta da SEF diz respeito a swaps regulados, e não a compras e vendas comuns de ativos cripto em bolsas spot. A CFTC atualmente supervisiona derivativos de commodities, incluindo futuros, opções e swaps vinculados a ativos digitais, enquanto sua autoridade rotineira sobre os mercados de commodities à vista é mais limitada.
O Congresso está considerando uma expansão separada do papel do regulador em ativos digitais por meio da Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais (Digital Asset Market Clarity Act). Sob a legislação pendente, commodities digitais qualificadas cairiam sob a supervisão da CFTC, enquanto a Securities and Exchange Commission (SEC) reteria autoridade sobre ativos e transações regidos pela lei federal de valores mobiliários.
Selig disse em 20 de agosto que a comissão preparou propostas para o mercado cripto que poderiam prosseguir sob sua autoridade existente se o Congresso não finalizar o projeto de lei. Sua declaração não identificou as propostas concluídas nem forneceu datas de publicação.
A autoridade existente já permite que a agência elabore regras para locais e intermediários de derivativos registrados. De acordo com a estrutura estatutária da CFTC, no entanto, o Congresso precisaria conceder à comissão o poder de supervisão rotineiro sobre as bolsas cripto spot contemplado pela Lei CLARITY.
A Câmara aprovou sua versão da medida em julho de 2025, enquanto o Comitê Bancário do Senado avançou seu texto em maio de 2026. O Líder da Maioria no Senado, John Thune, posteriormente entrou com pedido de encerramento do debate sobre a moção para prosseguir, preparando um teste processual para 15 de setembro que exigirá 60 votos.
Os negociadores ainda não resolveram disputas envolvendo finanças descentralizadas, restrições éticas para funcionários públicos e recompensas oferecidas em saldos de stablecoin. Durante um evento na Casa Branca em 19 de agosto, o presidente Donald Trump instou o Congresso a aprovar uma “versão justa” do projeto de lei e disse que a legislação era necessária para preservar as políticas de ativos digitais da administração.
Juntamente com seu trabalho formal de elaboração de regras, a CFTC realizou a primeira reunião do IAC em 20 de agosto, das 13h às 16h EDT, em Washington.
A pauta do Comitê Consultivo de Inovação incluiu ativos digitais, inteligência artificial nos mercados financeiros e mercados de previsão. Sua sessão cripto cobriu proteção ao cliente, integridade do mercado, autoridade federal sobreposta e a capacidade da comissão de atuar sob a lei atual.
Os participantes do comitê incluíram representantes de empresas cripto, instituições financeiras tradicionais, organizações acadêmicas e provedores de infraestrutura de mercado. Sob o mandato do comitê, os membros podem recomendar medidas políticas, mas não podem adotar regulamentos ou expandir a autoridade legal da comissão.
Membros do público podem apresentar declarações por escrito relacionadas à reunião até 27 de agosto. A CFTC disse que as submissões qualificadas devem identificar o Comitê Consultivo de Inovação e farão parte do registro público do comitê.
